文 | 董武英

近期，受特斯拉FSD進入國內以及四部門有序开展智能網聯汽車准入和上路通行試點等消息影響，A股智能汽車概念走強，智能駕駛龍頭股經緯恆潤也迎來了一輪上漲。

經緯恆潤曾是國內自主品牌乘用車前視系統第二大供應商，2022年4月上市後受到市場高度追捧，市值一度超過300億元。但從2022年8月以來，經緯恆潤股價持續下跌，當前市值不到80億。

在上市一年後，經緯恆潤業績“變臉”，在2023年營收增速下滑明顯，歸母淨利潤由盈轉虧，出現大幅虧損。這一趨勢甚至延續至今年第一季度。

在當前市場上，智能駕駛行業高速發展，經緯恆潤這個智能駕駛龍頭爲什么會大幅虧損呢？

上市一年後業績“變臉”

經緯恆潤專注於爲汽車、高端裝備、無人運輸等領域的客戶提供電子產品、研發服務及解決方案業務和高級別智能駕駛整體解決方案服務。

在汽車高級輔助駕駛（ADAS）電子產品上，經緯恆潤有着較高的市場份額。

根據招股書介紹，在2020年，經緯恆潤乘用車新車前視系統（即其ADAS產品）裝配量爲17.8萬輛，市場份額爲3.6%，是國內乘用車前視系統前十名供應商中唯一一家本土企業。

在自主品牌乘用車市場中，2020年經緯恆潤前視系統市場份額佔比16.7%，位居市場第二，僅次於博世。

受到汽車行業復蘇及智能駕駛電子產品等業務收入快速增長，2020年和2021年，經緯恆潤業績實現了較快增長。

2020年，經緯恆潤營收爲24.79億元，同比增長34.35%；歸母淨利潤爲7369.38萬元，2019年同期虧損5966.75萬元。到2021年，經緯恆潤營收增長31.61%至32.62億元，歸母淨利潤增長98.37%至1.46億元，近乎翻倍增長。扣非淨利潤爲1.11億元，同比增長87.83%。

隨着智能汽車景氣度上升，經緯恆潤高增長的業績拉高了資本市場的期待。2022年4月19日，經緯恆潤科創板上市，IPO定價121元/股，對應發行PE則高達244倍。

進入2022年，經緯恆潤業績增速开始放緩。2022年，其營收爲40.22億元，同比增長23.28%，歸母淨利潤爲2.35億元，同比增長60.48%。扣非淨利潤爲1.20億元，同比增速僅7.55%。

到了2023年，經緯恆潤出現業績“變臉”。2023年，經緯恆潤營收爲46.78億元，同比增長16.30%；歸母淨利潤爲-2.17億元，扣非淨利潤爲-2.84億元。

今年一季度，經緯恆潤虧損狀態依然持續。2024年第一季度，經緯恆潤營收爲8.89億元，同比增長了20.35%；歸母淨利潤爲-1.92億元，2023年同期歸母淨利潤爲-8750.25萬元，虧損額進一步擴大。

本應借助智能駕駛浪潮實現高增長的經緯恆潤，究竟怎么了？

技術被追趕，大搞研發求發展

經緯恆潤的業績“變臉”，核心原因是智能駕駛行業技術快速迭代，導致經緯恆潤產品競爭力大幅下滑。

在2020年，用於輔助泊車的前視系統就是高級輔助駕駛（ADAS）的核心組件。經緯恆潤與以色列智駕公司Moblieye合作，利用後者的自動駕駛芯片和感知算法來打造ADAS解決方案。在這個時期，經緯恆潤僅包含一個攝像頭的ADAS產品在當時的乘用車市場已經是領先技術。

近幾年來，“1攝像頭+N雷達”的前視一體機开始成爲主流ADAS方案，在此基礎上增加環視攝像頭和超聲波雷達的行泊一體域控方案也已經成爲ADAS的典型配置。

根據高工智能汽車研究院的數據，2023年高性價比的前視一體機方案佔ADAS市場比重約75%。

在這個技術迭代過程中，經緯恆潤的競爭對手迅速崛起。根據地平线招股書，2023年，地平线已經成爲國內第二大ADAS解決方案供應商，僅次於Mobileye，也是最大的本土供應商。2023年，地平线在國內ADAS市場份額爲21.3%，較2022年提升了17.6個百分點。

地平线的快速崛起，奪走了經緯恆潤的一部分客戶。如早先搭載經緯恆潤ADAS產品的上汽榮威RX5車型，現在搭載的是由宏景智駕設計、基於3顆地平线徵程3芯片打造的行泊一體方案。

此外，經緯恆潤之前的大客戶——一汽集團，在2022年投資了地平线，一汽紅旗多款量產車型將採用地平线徵程系列芯片打造的智能駕駛解決方案。

在激烈的市場競爭中，經緯恆潤包含ADAS產品在內的電子產品業務毛利率持續下滑。2021-2023年，其電子產品毛利率分別爲27.56%、24.69%和19.82%，下滑幅度進一步擴大。

目前，經緯恆潤已經研發出行泊一體域控方案。在2023年1-8月，經緯恆潤在國內行泊一體域控市場上排名第6，份額僅爲1.7%。市場前五分別爲和碩/廣達（44.2%）、德賽西威（28.3%）、偉創力（6.9%）、大華（6.2%）和知行科技（5.9%），CR5高達91.5%。

爲了保持競爭力，經緯恆潤在2023年繼續加大了研發投入，這也是其出現虧損的重要原因之一。

2023年，經緯恆潤研發費用高達9.68億元，同比增長了47.66%，較2022年增加了3億元以上。

2023年年報顯示，經緯恆潤在研的ADAS开發項目，已經累計投入了3.28億元。該項目可實現駕駛員確認換道、高速公路駕駛輔助、交通擁堵駕駛輔助等功能，截至2023年底尚未量產上車。

此外，經緯恆潤在研的智能駕駛域控制器开發項目，已經累計投入了1.32億元，能夠實現高速公路自動領航輔助（高速NOA）功能、記憶泊車等功能，截至2023年底尚未量產上車。

進軍高階智駕任重道遠

由於智能駕駛技術迭代較快，現階段行業內一般將ADAS視爲中低階智駕，與之對應的是智能化程度更高的高階自動駕駛（AD，高階智駕）。

當前情況下，高階智駕的代表性功能是高速NOA和城市NOA，前者可以稱爲“高階智駕入門標准线”，後者則是當前車企新車的關鍵賣點之一。此外，高階智駕還包括自動泊車輔助、記憶泊車等功能。

根據地平线招股書，高階智駕解決方案單車價值量是ADAS方案的十倍以上。2019-2023年，國內高階智駕市場復合年增長率高達144.2%，遠高於ADAS市場增速。

高增長、高價值的高階智駕市場，也是經緯恆潤的發力目標。其2023年在研的智能駕駛域控制器开發項目，可以實現高速NOA和記憶泊車等功能，即屬於高階智駕“入門標准线”範疇。

目前來看，高階智駕市場競爭十分激烈，廠商之間已經掀起了價格战。

根據華福證券，在高速NOA解決方案中，毫末智行HP170硬件成本僅3000元，大疆成行平台基礎版硬件成本僅5000元。此前搭載大疆高階智駕的寶駿KiWi EV大疆版，售價僅10萬元出頭。

具備城市NOA功能的高階智駕方案，目前成本已經下探到7000-8000元。在今年3月舉辦的中國電動汽車百人會論壇上，大疆發布了新的智駕迭代產品，其中支持城市NOA功能的高階智駕方案硬件成本僅7000元。

除毫末、大疆外，地平线、百度Apollo、小鵬、易航智能、輕舟智航等智能駕駛公司都在加速推出高性價比高速NOA和城市NOA高階智駕方案。

經緯恆潤當前在研的高階智駕方案進度如何？根據經緯恆潤5月24日披露的投資者關系活動記錄表，公司當前已有高速NOA客戶項目量產。基於輝羲大算力芯片、可實現城市NOA功能的高階智駕域控產品，預計將在明年進入量產交付狀態。

當前的高階智駕市場競爭已經十分激烈，明年才推出新產品的經緯恆潤顯然慢了一步。在智能駕駛技術日新月異的背景下，經緯恆潤明年的新產品究竟有多大競爭力，最終仍然需要市場來驗證。

同時，智能駕駛技術迭代快、研發投入高，行業龍頭地平线都處於巨額虧損狀態。在這種情況下，經緯恆潤高研發投入狀態預計將長期持續，這對其利潤數據將造成一定影響。以此來看，經緯恆潤進軍高階智駕市場仍然任重道遠。

標題：上市一年後業績“變臉”，智駕龍頭經緯恆潤怎么了？

地址：https://www.vogueseek.com/post/70334.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。