全球財經連线｜國際油價企穩回升，OPEC+減產措施或延續至下半年?

南方財經全媒體記者 李依農 上海報道

國際油價反彈

國際油價經歷了上周的下跌後开啓反彈。美東時間27日，WTI原油期貨漲1.07%，報78.55美元/桶；布倫特原油漲1.2%，報82.82美元/桶。如何看待國際油價趨勢？哪些因素支撐油價反彈？我們一起來聽聽隆衆資訊原油分析師李彥的解讀。

國際油價已回吐地緣因素溢價

李彥：國際油價的趨勢實際上我們看到，從進入5月以來，整體呈下行趨勢，出現了階段性的下跌。最近這段時間，我們可以看到下跌的趨勢基本上已經止住，有一些止跌反彈的感覺。

爲什么會出現這樣的趨勢？主要還是因爲從开年至今，具體來說，在开年一直到5月初的這段時間內，地緣因素對油價的影響非常強。但進入5月之後，整個地緣環境，不管是巴以衝突還是伊以衝突都出現了緩和，使得油價出現回落。即前期的地緣支撐有所減弱，導致整個5月份我們看到大部分時間油價在向下走。而最近這段時間，向下的趨勢基本已經止住。

主要是因爲從3月中旬以來至4月底的這段時間，地緣局勢實際上是有加劇的趨勢，使得我們可以很明顯看到國際油價中反映出了地緣因素的溢價。5月份的這一輪下跌則是把之前受地緣因素影響的這一部分溢價全部已經回吐完畢，跌到了3月中旬地緣局勢加劇之前的價格水平。

由此，可以理解爲整個地緣的影響因素基本上已經被消化，使得近期的整個價格可能在低位有一些震蕩整理。這也就是爲什么我們近期看到整個趨勢有所反彈的局面。

供需兩端均有可預見性利好

李彥：哪些因素未來會支撐油價的回升或者反彈？一方面，昨天是美國的陣亡將士紀念日，也是美國傳統夏季出行高峰开啓的標志時間點。 夏季出行高峰意味着美國駕車出行可能會帶來大量的汽油消費，進而拉動原油的消費。這意味着傳統的燃油消費的旺季即將出現，且維持的時間會比較長，一直會維持到9月初。那么接下來這段時間，季節性的利好就會增強。這是對油價很好的一個支撐點。

另一方面，歐佩克的會議可能會對後期的減產政策做一些新的闡述。比如說目前的政策，之前定義的是在6月底結束（減產），現在來看大概率可能會延期，有可能會延期到9月底。如果說一旦跟市場預期比較吻合，繼續延長三個月延期到9月份，那么本身就說明減產的氛圍帶來的保護可能會延續，這也對油價有一個利好的支持。

可以看到，歐佩克的政策基本上是從供應端來影響油價，而剛才說的美國季節性因素實際上是從需求端的角度。整體來看，供需兩端都有可預見性的利好，可能會支撐國際油價仍然有一定的反彈空間。

OPEC+將召开減產會議

從供給端來看，市場焦點關注將在6月初舉行的OPEC+供應會議，會議將重點討論產油國在今年剩余時間內是否繼續維持自愿減產。如何看待延長減產的可能性？國際油價是否有望繼續回升？我們來連线光大期貨能源化工分析師杜冰沁。

自愿減產大概率將延長至年底

杜冰沁：6月2日OPEC即將在线上召开減產會議，在五月以來油價大幅下跌的背景之下，目前市場基本預計去年12月底達成的220萬桶/日自愿減產大概率延長至年底。

從各成員國的表態來看，沙特減產保價的決心一直較強，但是包括阿聯酋、伊拉克在內的部分成員國一直希望得到產量配額的增加，並且近幾個月以來這些國家的產量也略超過減產目標。從下半年來看，預計伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯都存在補償性減產的空間。另外，此前有消息顯示OPEC也在審查各個成員國的產能，因此就算減產協議達成，也可能對於各個國家的產量配額有一定調整。關鍵還是取決於沙特是否能夠繼續發揮帶頭作用團結各成員國克服困難。

由於各大機構對於年內全球原油需求增速的下調和對非OPEC國家供應的上調，如若會議結果不及預期，則對原油市場將產生較大利空影響。

預計短期油價或將企穩回升

杜冰沁：近期海外的原油需求出現邊際回升跡象，上周末迎來美國陣亡將士紀念日假期，也是海外夏季出行高峰开啓的標志，美國汽油表觀需求量連續回升，汽油庫存持續下降。美國能源部表示近期將出售東北部各州儲備的近100萬桶汽油，以應對即將到來的夏季出行旺季。此外，高頻數據顯示近兩周全球原油庫存出現高位回落，但還是處於歷史同期高位，後期需求兌現的情況對於去庫拐點的到來有直接影響。

國內方面，目前國內煉廠开工率已有低位反彈跡象，部分進口原油貼水價格也出現松動，預計煉廠开工率的回升將在未來提振國內原油進口量。所以我們認爲需求端支撐還是偏強的，前期油價主要受到宏觀因素的影響，美聯儲降息預期再度降低使得內外盤原油市場以承壓運行爲主。從短期來看，海外汽油消費旺季即將到來，預計短期油價在需求邊際回升的背景之下或將企穩回升，關注6月2日的OPEC會議結果。

OPEC對石油需求增長保持樂觀

值得注意的是，OPEC在5月的全球石油需求報告中維持了其對2024年全球石油需求將相對強勁增長的預測，預計增幅達到225萬桶/日，遠超國際能源署(IEA)預計的120萬桶/日。如何看待全球石油需求前景？受哪些因素影響？國際油價後市或將如何演繹？我們來聽一聽石油行業高級經濟師朱潤民的分析。

石油需求仍將保持穩定增長

朱潤民：我認爲歐佩克的預測實際上有些高估了（需求），主要原因可能是基於他們希望要提高自己的產量。IEA相對比較客觀一些，但預測偏低了一些。當然，兩個不同的機構都針對於自身所站的角度不一樣，這跟他們的自身利益有關。

全球石油消費需求，實際上從我的觀點來看，到現在爲止，除了OECD這些國家的石油消費可能處於一個已經觸頂，甚至在緩慢滑坡的狀況，其他國家應該還沒有進入滑坡的狀況。中國和美國可以說是世界石油需求穩定的定海神針。當然，在這兩個國家穩定的情況下，其他的國家也可以去找尋找到一些新的需求增長點——尤其像印度、印尼、非洲等人口大國，隨着經濟發展、社會生活進一步改善，他們的石油需求肯定還會繼續增長。

另外，發達國家自然會通過技術的進步向新能源方面過渡，但從目前來看，新能源對石油的替代短期內還看不到很明顯的跡象。因爲我們整個能源消費結構、消費量還在大量快速增長，而我們新能源供給的增速還遠遠沒有滿足這個增量的彌補。實際上，我們對石油的需求在未來很長一段時間內，還會保持一個相對穩定的增長。

原油未來或面臨供給緊張局面

朱潤民：國際原油價格主要受到供需狀況的主導，其他因素都是次要的。現在很多國家都認爲，石油需求的增長會放緩，甚至石油在2030年就會進入需求下降的軌道。在這種預期下，這些國家的政府和企業就會去削減油氣投資。但事實上，全球的石油消費還遠遠沒有達到所說的那樣，降得那么快。當消費的實際需求降速沒有預期那么快的時候，我們就會面臨未來供給緊張的局面。國際原油價格有一個非常明顯的特點，短期油價劇烈震蕩，中期油價有周期性，遠期油價呈上漲的趨勢。我認爲這一特點在歷史上是這樣，實際上未來還是會這樣。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

監制：施詩

責任編輯：李依農

記者：李依農 楊雨萊

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