OPEC+減產效果顯露 國際油價一季度大漲

上周，國際原油集體走高，以大漲的勢頭結束了2024年第一季度的所有交易日。去年下半年以來，需求預期偏弱的長期背景下，OPEC+不斷延長減產以支撐油價。有分析稱，直到6月的部長級會議前，OPEC+都不會改變當前的減產政策，加上俄羅斯的能源基礎設施遭襲，以及美國开工鑽井數量減少、“運輸大動脈”幹旱令原油供應喫緊，都是油價近期上行的主要影響因素。

兩位數漲幅

由於市場仍保持對美聯儲將在6月降息的預測，加之投資者重新評估了最新的美國原油和汽油庫存數據，开始逐步买入，國際油價反彈。截至3月28日收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格收於每桶83.17美元，漲幅爲2.24%；5月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收於每桶87.48美元，漲幅爲1.61%。有統計顯示，紐約原油本季度累漲超16%，布倫特原油年初至今累漲逾13%。

油價的反彈走勢反映了歐佩克+的減產限制正在發揮作用。本月早些時候，多個歐佩克和非歐佩克產油國決定把第一季度日均220萬桶的自愿減產措施延長至6月底，以維護國際石油市場的穩定與平衡。

歐佩克+代表表示，過去幾周已經充分證明減產正在產生預期效果。德意志銀行策略師Michael Hsueh也認爲，歐佩克的減產是有效的，全球市場要么已經出現供不應求的情況，要么就正在供不應求的邊緣。

“近兩周，原油上行節奏明顯加快。”國投安信期貨能源首席分析師高明宇表示，一方面，宏觀環境總體處於海外經濟韌性偏強、美聯儲年內降息空間有所下修但仍存的中性偏多氛圍中，IEA等機構在3月月報中上調年內需求增速，美國汽油消費需求也一度出現積極修復；另一方面，供應端OPEC+如期將一季度的超額自愿減產延續至二季度，伊拉克、俄羅斯近期也先後表態仍將在高油價背景下推進減產、減出口計劃以兌現承諾，供給約束仍在。

“基本面強勢和宏觀情緒向好是支撐近期油價強勢上漲的主要因素，目前在基本面沒有明顯轉弱之前，將會持續僵持在高位。”紫金天風期貨原油分析師王謙稱。

繼續限產

隨着全球供應和經濟形勢的變化，機構也在調整對能源市場的看法。在歐佩克+宣布延長自愿減產措施後，曾預測供應過剩的國際能源署（IEA）也轉而預計原油供應短缺將貫穿2024全年。IEA認爲，歐佩克+在今年余下時間裏將繼續限產，以“讓原油市場達到平衡”。

歐佩克在其月度報告中維持對2024年和2025年石油需求增長的預測不變，預計今年的需求將增長220萬桶/日，2025年將增長180萬桶/日。在供應方面，全球產量預計將增長110萬桶/日，較2月份的預測略有下調。

國際能源署預計，第一季度全球石油需求將以每天170萬桶的速度增長，略高於2月預測，這得益於美國前景的改善，以及爲避开紅海而被迫走更長路线的船只燃料消耗增加。同時全球供應量將增加80萬桶至1.029億桶，此前的預期是1.038億桶/日。

摩根士丹利近日發布報告預計，由於供需平衡趨緊，布倫特原油將在第三季度達到每桶90美元。“我們預計第二季度的適度供應赤字將在第三季度擴大。”報告稱。

展望二季度，高明宇認爲，在OPEC產量大體維持一季度水平的預期下，全球市場或由一季度的基本平衡轉爲二季度供需缺口45萬桶/日、三季度供需缺口62萬桶/日左右。年初以來全球原油陸上庫存基本持平，在途及浮倉庫存增加帶動總體原油庫存小幅增加1.6%。

除了減產，助推油價上漲的因素還包括美國庫存減少，以及烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠導致的地緣政治緊張關系加劇。

2022年在汽油成本飆升的環境下，拜登政府下令緊急從战略石油儲備（SPR）中釋放了創紀錄的1.8億桶石油。自那以後，美國能源部一直在購买原油緩慢地補充战略石油儲備。美國能源信息署EIA表示，全美原油庫存已經回落到近五年季節平均水平以下2%。

另一方面，兩周前俄羅斯境內的三座主要煉油廠和一些燃料庫遭到烏克蘭的無人機破壞，導致超過60萬桶/日的加工能力停產。有消息稱，美國已敦促烏克蘭停止對俄羅斯能源基礎設施的襲擊，並警告稱無人機襲擊有可能推高全球油價並引發報復。

上行風險

在CERAWeek能源會議上，化石燃料公司高管們的情緒也較爲樂觀：大宗商品貿易商貢沃爾集團（Gunvor Group Ltd.）預測油價將上漲至每桶90美元，托克也把價格焦點轉向“上行風險”。

華爾街也是如此，摩根士丹利上調了原油預測價格；摩根大通警告稱，如果俄羅斯履行其最新的承諾，將削減重點從出口轉向生產，布倫特原油價格可能會觸及每桶100美元。

值得注意的是，能源價格可能成爲降息的不確定因素。近兩個月來，美國通脹指標有所回升。隨着國際油價年內漲幅擴大至10%，更高的汽油账單增加了美國通脹的風險。在今年11月的總統選舉之前，這將成爲民主黨和共和黨對決的關鍵話題。

如今美國本土成品油價格正在悄然上漲，目前徘徊於近半年高位3.5美元。根據美國汽車協會的預測，考慮到夏季旅行需求增加、燃料庫存下降以及全球煉油廠面臨的多重問題，今年夏天的油價有望攀升至2022年夏天以來的最高點，達到每加侖4美元。

石油消費大國——中國的原油需求也在上漲。根據國家統計局最新數據，1—2月，中國進口原油8831萬噸，同比增長5.1%。另據東吳證券研報數據，截至3月20日，山東地方煉廠开工率較上周上升了0.28%，至59.02%。

國內，成品油也將迎來新一輪價格上調。4月1日24時，國內新一輪成品油調價窗口即將开啓。據測算，預計本輪國內汽、柴油價格將迎來上調。油價仍然延續上漲態勢，若漲幅繼續增加，下個月初92號汽油價每升將破8元。

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