數據｜A股上市公司派發超千億紅包，1600多家公司連續五年分紅

圖片來源：視覺中國

藍鯨財經記者 徐曉春

今年以來，監管多次提及要將上市公司的價值實現相關指標納入上市公司的績效評價體系中，作爲回報投資者的主要手段之一，在證監會日前發布的資本市場建設相關文件，以及證監會主席答記者問時，均鼓勵上市公司分紅。

截至3月19日，已經披露年報的上市公司中，8成以上公司同時披露了年度現金分紅方案，累計派現金額接近千億。在監管的鼓勵下，目前超過6成上市公司股息率高於上年，在一定程度上加大了現金分紅力度。對於個體投資者來說，針對部分高股價、高未分配利潤的上市公司，投資者持有成本相對較高，也有更高的利潤分配需求。比如萬億未分配利潤留存的貴州茅台，數百億現金分紅已經市場較高水平，但投資者獲得股息也需要更高的投入成本。

材料行業成分紅新秀

在多次強調提振市場信心，回饋投資者之後，3月15日，證監會再發布《關於加強上市公司監管的意見（試行）》，要求上市公司制定積極、穩定的現金分紅政策，推動一年多次分紅，增強投資者回報。在此之前，3月6日，證監會主席吳清在第十四屆全國人大二次會議經濟主題記者會上也表示，對多年不分紅或者分紅比例偏低的公司區分不同情況採取硬措施。

根據Wind數據，截至到3月19日，全部A股已經有170家上市公司披露了2023年年報，其中有136家上市公司同時提出了現金分紅方案，佔比約爲80%。另外還有26家上市公司尚未發出年報，公司股東或董事已經先行提出利潤分配的意見。目前，總共有162家上市公司提出了現金分紅的意向。

上述披露董事會分紅預案的136家上市公司中，其中62家爲上交所上市公司，64家上市公司來自深交所，以及10家北交所上市公司。另外，寧德時代在常規的年度分紅的同時，還披露了特別分紅的方案，金額超過132億元。到目前爲止，上述136家上市公司合計將進行約997億元現金分紅。

從金額來看，加上特別分紅後，寧德時代總計分紅金額將達到220億元，是目前已披露金額最大的分配方案。2020年之後，在新能源的風口下，寧德時代淨利潤大幅增長。2023年全年公司歸母淨利潤超過441億元，創歷史新高，截至2023年末公司累計未分配利潤約爲1032億元。同時，寧德時代也發出2018年上市後最大的一份紅包，分別進行88億元的年度現金分紅以及132億元的特別現金分紅。

數據顯示，剔除特別分紅之外，目前有平安銀行和工業富聯的現金分紅金額超過了百億元，分別爲139.53億元和115.21億元。現金分紅總金額超過十億元的上市公司共有20家，其中有5家屬於材料行業，佔比25%。

截至3月19日，上市公司2023年年報現金分紅金額最高的十家公司

目前來看，能夠進行大額分紅的上市公司基本都是行業龍頭企業，包括被成爲“化工茅”萬華化學、汽車玻璃龍頭企業福耀玻璃、通信龍頭中興通訊、以及醫藥龍頭藥明康德等公司。分紅總額超過10億元的上市公司中，粵高速A市值最低，約爲189億元。上述公司在2023年均取得了超過10億元的歸母淨利潤，不過其中有7家公司淨利潤出現負增長，佔比約35%。

在披露分紅方案的136家上市公司中，有50家公司分紅率超過50%，佔比約37%。其中，漢嘉設計、匯通能源、宏裕包材和力王股份的現金分紅金額超過了公司當年歸母淨利潤，又以漢嘉設計分紅率最高。2023年公司淨利潤約爲1092萬元，現金分紅金額達到4966.24萬元。

時間拉長來看，上述公司中有超過86%的上市公司自從上市以來分紅率超過20%以上，約24%的上市公司分紅率超過50%。其中，2022年10月深交所上市的隆揚電子上市以來的分紅率達到106.73%，也就是說，上市後公司現金分紅總金額超過了同期淨利潤總額。

監管助推下，2023年上市公司派現或有增長趨勢

現金分紅一直是上市公司實現投資者投資回報的重要形式。在公司長期經營中，滾存下來可供股東進行分配的利潤形成累計未分配利潤，這部分資金一般可以直接返回給股東，或者作爲股東再投入，投入公司擴大再生產。按照《公司法》的基本規定，上市公司累計未分配利潤爲正時，即可以進行現金分紅。

不過，針對不同行業對現金持有的需求存在區別，另外現金分紅程序也會影響到上市公司當下資本運作的進程。結合現狀來看，大多數上市公司公司章程還要求當期盈利以及滿足其他特別條件才能夠進行現金分紅，同時公司還將考慮未來發展及投資現金流的需求而最終決定分配方案。

截至3月19日，在170家披露了年報的上市公司中，只有155家公司在2023年末時累計未分配利潤爲正。在此基礎上，有152家上市公司在2023年實現了盈利，佔比約89%。其中，披露利潤分配方案的公司佔比接近9成。剩余有15家未有現金分紅計劃。

相對來說，上述滿足基本條件但未進行現金分紅的上市公司淨利潤水平並不高，2023年僅有5家公司歸母淨利潤超過1億元，佔比約33%，並有半數以上公司淨利潤出現負增長。從行業來看，這些公司多處於基礎化工、鋼鐵、鋁等材料行業，往往需要更多的現金留存以支持未來經營及業務的擴張，其中市值最低的保齡寶僅爲22.91億元。

從公告來看，七彩化學、長盈精密都提到公司未來經營業務拓展對資金的需求較大等因素而不進行利潤分配。中航電測則表示，不進行利潤分配是由於公司收購成飛集團的重大資產重組正在進行中，在利潤分配完成前，公司不能進行股票發行，進而影響收購進展，指南針也同樣提到利潤分配對定增事件的影響。另外，力星股份則是在2023年三季報時進行了利潤分配，爲保證充足的流動資金，並未在年報中進行利潤分配。

時間拉長來看，2018年至2022年期間，A股市場約有792家上市公司連續五年未進行現金分紅佔比約14.8%。其中，有323家上市公司在2023年9月末時未分配利潤爲正，在這之中又有近9成上市公司2022年實現了盈利。

能夠分紅但不分紅的上市公司很大部分處於需要大量資金投入擴張的新興行業。根據截至2023年9月30日的未分配利潤金額進行排序後，排除2023年度IPO首發上市的公司後，前十名上市公司未分配利潤均爲25億元以上。其中主要包括半導體公司中芯國際、電力行業公司永泰能源、傳統能源行業的新潮能源、赤峰黃金、化工材料企業亞鉀國際等公司。

與此相對的是，2018年至2022年間，A股有1675家上市公司連續五年進行了現金分紅，佔比超過31%，累計分紅金額最高的六家公司即爲四大行和“兩桶油”。其中有10家上市公司在上市後現金分紅率超過100%，日常消費和可選消費行業佔比達到6成。另外，有9家上市公司近12個月的股息率高於10%，5家屬於能源行業的煤炭和消費用燃料的細分領域，包括蘭花科創、冀中能源、潞安環能、袞礦能源和山西焦煤。

近期，在監管倡導下，上市公司明顯加大了分紅力度。在前述136家已經公告2023年年度利潤分配的上市公司中，以2023年現金分派總額及年末收盤價爲基准計算，聯發股份股息率最高約爲9.63%，2023年，聯發股份累計進行現金分紅2.59億元。此外，136家上市公司中有34家公司股息率大於3%，佔比約25%，86家公司股息率高於2022年，佔比超過63%。2022年，全部A股上市公司約有11%股息率超過了3%。

高未分配利潤留存下，大額分紅仍不及投資者預期

綜合全年來看，2023年度內共有432家上市公司披露過現金分紅方案，累計分紅金額達到3840億元。其中，分紅金額前五名中有3家爲“中字頭”公司，包括中國移動、中國石油和中國海油，貴州茅台以240億元特別分紅居於第四位，寧德時代則以合計220億元分紅排名第五。

不過，如此大額的分紅有時投資者仍然不买账，在雪球等多個平台上，都存在着投資者質疑，包括公司存有大量未分配利潤，但相對分紅金額並不高，以及相對於持有成本來說，上市公司現金分紅對收益率的貢獻並不高。

比如2023年11月貴州茅台再次進行特別分紅，每股派發現金紅利19.106元（含稅），截至9月30日，貴州茅台總股本約爲12.56億股，以此計算合計派發現金紅利超過240億元。但分配方案公告日，貴州茅台的收盤價爲每股1743.39元。粗略計算，投資者投入100萬元持有貴州茅台的股票，在此次分紅中大約能取得1萬元的收益。

就貴州茅台本身來說，截至2023年9月末時，貴州茅台未分配利潤余額有1801.27億元，這一數字要高於99%的上市公司總市值。在近五年的時間裏，貴州茅台業績十分穩定，在91%上下穩中有升的毛利率、達到51%以上仍小幅增長的淨利率以及基本維持兩位數的利潤增長率。在良好的現金流下，貴州茅台負債率長期處於低位，公司账面也留存大量貨幣資金。

從另一個角度來看，貴州茅台或許不需要數千億資金維持經營或擴張需要，投資者預期公司能以更多的資金回饋股東。根據Wind數據顯示，貴州茅台的股息率相對較低，2021年公司股息率約爲1.06%。2022年11月，貴州茅台首次進行特別現金分紅，每股派發現金紅利21.91元（含稅），當年公司股息率提高至2.77%，相對其他高分紅企業處於低位。

以截至2023年9月末的數據來看，工商銀行、建設銀行、中國銀行和農業銀行四大行，以及中國移動是A股未分配利潤最高的五家上市公司，總金額均在萬億元以。其中，四大行2021年及2022年的股息率均在5%以上，中國移動略低一些。分行業來看，A股未分配利潤最高的20家公司中，9成以上集中在金融和能源行業。

根據數據顯示，近年四大行的現金分紅基本保持穩定，2022年略有小幅增長。中國移動則在2022年累計分紅達到827.75億元，較2021年大幅提升超過85%。

另外，對長期持有通過收取股息實現投資收益的這類投資者來說，與貴州茅台同樣受到高度關注的還有海螺水泥、中國神華、中遠海控以及陝西煤業等上市公司，絕大多數處於材料、能源等傳統行業。這些行業格局變化較小，投資者對頭部公司業績、現金分紅的預期較爲穩定。

截至到2023年9月30日，海螺水泥、中遠海控等公司均存在超過千億未分配利潤。其中海螺水泥在2023年年報中進行現金分紅，每股派發現金紅利0.96元人民幣（含稅），合計派現50.66億元，低於2022年的78.43億元和2021年的126.12億元。中遠海控在在2023年中期向全體股東每股派發現金紅利人民幣0.51元（含稅），合計派現82.47億元。

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