如何推進資本市場高質量發展？證監會最新發聲十要點：IPO入口嚴把關，增強投資者獲得感

2024年3月15日，證監會集中發布了有關“提高上市公司質量”、“加強上市公司監管”、“加強證券公司和公募基金監管”以及“加強證監會系統自身建設”的四項政策文件。

國務院新聞辦也於3月15日就“強監管防風險推動資本市場高質量發展”有關政策舉行發布會。證監會副主席李超，證監會首席風險官、發行監管司司長嚴伯進，證監會證券基金機構監管司司長申兵，證監會上市公司監管司司長郭瑞明，證監會人事教育司負責人張朝東一同出席解讀並答記者問。

發布會現場 中國網 圖

發布會上，證監會上市公司監管司司長郭瑞明在回答澎湃新聞記者提問時表示，上市公司是資本市場的基石，所以很認同投資者买股票买的是上市公司。這幾年，雖然上市公司的總體面貌有所改善，但在提升投資價值、特別是在增強投資者獲得感方面，還有很多工作要做。

針對IPO、機構監管、打擊財務造假、規範股份減持、增強投資者獲得感、服務新質生產力、反腐敗和加強自身建設等熱點話題，證監會有何表態，記者梳理了十大要點。

要點一：嚴把發行上市准入關，適度提高部分板塊財務指標

嚴伯進在發布會上表示，通過充分聽取市場各方的意見和建議，接下來對於上市門檻也會有更加嚴格的要求，主要有三個方面。

一是上市前要建立現代企業制度。募投項目資金規模要合理且要做好短中長期規劃，不得搞突擊的“清倉式”分紅，“關鍵少數”要有良好的“口碑聲譽”。

二是要研究提高部分板塊的上市指標，從監管實踐看，目前有的板塊上市財務指標是偏低的，綜合性不足，引導分流企業到合適的板塊作用不充分，我們也聽到不少的市場聲音建議提高上市指標。

證監會將認真分析、系統研究，特別是充分參考近年來新上市企業和在審企業的情況，指導滬深交易所修改上市規則，適度提高部分板塊財務指標，豐富綜合性指標，讓不同發展階段、不同行業、不同規模的企業在合適的板塊上市。

三是從嚴監管未盈利企業上市。從實踐看，科技企業發展可能會有一個未盈利階段，這並不一定意味着這些企業持續經營能力差。一些優質的科技企業可以通過上市更好更快地成長，但絕不能是那些拼湊技術的“僞科技”企業。

對此，證監會將就未盈利企業的科技成色徵求行業相關部門意見，更好統籌支持科技發展和保護投資者利益。

要點二：加強對擬上市企業的現場檢查力度，撤回上市申請仍一查到底

嚴伯進表示，現場檢查是證券法賦予證監會的一項行政執法手段，對發行監管領域而言，它成爲發行上市書面審核的一個延伸和補充。通過嚴格的現場檢查，監管壓力得到層層傳導，在提高信息披露的規範性、防範財務造假方面，現場檢查制度發揮了關鍵作用。

近期，證監會總結實踐經驗，修訂了《首發企業現場檢查規定》，其中一個非常重要的修改就是明確了對在實施現場檢查過程中撤回了上市申請的企業一查到底，也就是說撤回了上市申請，我們仍然要开展檢查，該追責、該處罰的仍然要追責處罰，從根本上整治曾經出現的企業“一查就撤”現象。

同時，這次新規定還進一步完善了現場檢查程序，增加了不提前告知直接开展檢查的機制，並且特別強調處理標准要統一。

嚴伯進指出，下一步，證監會將大幅提高現場檢查比例，主要考慮是同步增加隨機抽取和問題導向的現場檢查，使現場檢查覆蓋率不低於擬上市企業的三分之一。對現場檢查中發現的欺詐發行、財務造假這些线索，一經查實，嚴懲不貸，通過這樣的方式有力震懾那些試圖帶病闖關者，從源頭上提高上市公司的質量。

要點三：IPO方面提升對新質生產力的包容性、適應性和精准支持力度

李超表示，證監會關於如何發揮好資本市場功能作用，如何更好服務新質生產力發展方面，主要有三方面考慮。

一是從源頭上，就是IPO方面提升對新質生產力的包容性、適應性和精准支持力度，當然還是要有基本的發行標准。

二是對已經發行上市的，利用好資本市場並購重組、股權激勵等工具，促進新質生產力這些上市公司更好發展壯大。

三是進一步健全多層次資本市場體系，包括創投基金等方面，持續提升服務新質生產力發展質效。

要點四：全面防範繞道減持，明確離婚、控股股東解散等情形的減持規則

規範股份減持方面，郭瑞明指出，下一步，證監會會全面完善減持規則體系，按照實質重於形式的原則，全面防範繞道減持。

一是明確離婚、控股股東解散等情形的減持規則。二是明確股票質押平倉、贈與等方式的減持規則。三是禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票爲標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借，限售股股東融券賣出。對於違規減持將責令購回並上繳價差，對於拒不改正的嚴厲處罰。

要點五：構建打擊財務造假的綜合懲防體系，研究提高舉報獎勵金額

郭瑞明表示，財務造假觸碰的是資本市場的底线，必須堅決打擊。下一步，證監會將構建打擊財務造假的綜合懲防體系。

首先是重點打擊五類行爲。一是長期系統性造假和第三方配合造假，對於造假的策劃者、協助者，都要嚴肅追責，堅決破除造假“生態圈”。二是欺詐發行股票債券行爲。要堅決把造假者擋在資本市場門外，混進來的要堅決清除。三是濫用會計政策、會計估計，隨意調節利潤的財務“洗澡”行爲。四是通過融資性貿易、“空轉”“走單”進行造假的行爲。五是在侵佔上市公司利益、掏空上市公司過程中伴隨的一系列造假行爲。這五類都是我們要重點打擊的。

其次是全方位立體式追責。除了行政處罰，還要綜合運用多種懲戒手段。刑事方面，我們要用好公安、檢察機關派駐證監會的體制優勢，聯合查處一批典型惡性案件。民事方面，先行賠付、支持訴訟、行政執法當事人承諾等制度可以賠償投資者損失，大幅提高違法成本，我們將推出更多案例落地。對於主要責任人，堅決市場禁入。觸及重大違法強制退市標准的，堅決退市。

再次是強化公司內控防线建設。上市公司內部有效的內控體系是防止系統性財務舞弊非常重要的基礎，所以重點是壓實公司董事會，特別是審計委員會和獨立董事在反舞弊方面的職能，發揮公司治理內部制衡的作用。同時，鼓勵內部人舉報，研究提高舉報獎勵金額。最後是壓實中介機構“看門人”的責任。

要點六：發行審核領域已先後查辦16起典型腐敗案件

李超表示，證監會深刻理解資本市場是個高度規範透明的市場，這就要求我們必須得有一個廉潔的市場環境。金融腐敗不僅嚴重阻礙資本市場服務實體經濟質效，同時也會嚴重破壞監管部門的權威性和在全社會的形象。人民群衆，特別是投資者對此是深惡痛絕的。

“證監會黨委和駐證監會紀檢監察組持續深入推進全面從嚴治黨、黨風廉政建設和反腐敗鬥爭，堅持系統觀念，重點從不敢腐、不能腐、不想腐三個方面一體推進、持續發力。”李超指出。

一是圍繞“不敢腐”。發行審核領域是腐敗高發領域，市場高度關注。到目前，先後查辦了曾長虹、王宗成、馮鶴年、劉逖、操艦等16起典型腐敗案件，涉及證監會司局級幹部、證券交易所高管、發審委委員和市場中介機構從業人員，通過查辦案件，堅決打擊棄守監管職責、破壞監管秩序、制造金融風險、侵害中小投資者權益等資本市場新型腐敗和隱性腐敗問題。

二是圍繞“不能腐”的機制，讓制度籠子扎得更緊織得更密。深化“不能腐”的約束力，關鍵靠制度。

三是圍繞提升“不想腐”的自覺。“不想腐”的關鍵在於“自覺的紀律”。駐證監會紀檢監察組每查處一個案件，都深入分析案件特點、專門制作警示教育片，我們與駐證監會紀檢監察組一起，常態化、全覆蓋开展警示教育，深化以案促改。

要點七：督促投行在內的中介機構歸位盡責，依法用好資格罰、頂格罰

申兵表示，作爲監管部門，督促投行在內的中介機構歸位盡責，真正發揮好“看門人”作用，這既是廣大投資者的深切期待，也是從源頭上提高上市公司質量、促進市場高質量發展的一個必然要求。

其中，嚴監管方面，在制度規則上已經明確了對於“一查就撤”這種現象要追究到底、責任到人，在日常監管工作中，特別關注撤否率比較高和“業績變臉”等市場比較關注的突出問題，嚴格落實“申報即擔責”，督促保薦機構切實強化內控，履行好核查把關職責。

嚴問責方面，要堅持穿透式監管和全鏈條問責，落實機構和人員“雙罰”，依法用好資格罰、頂格罰等做法。

強功能方面，督促投資銀行把功能性放在首要位置，以服務實體經濟高質量發展和保護投資者合法權益爲己任，加強項目甄別、估值定價這些投行涉及到的核心能力建設，真正爲市場和投資人推薦質量好的“貨真價實”的公司，同時把那些問題公司堅決擋在市場門外。

優生態方面，投行的從業質量最終會體現在保薦上市公司的質量上，證監會非常重視發揮現在已經有的證券公司分類評價和投行業務質量評價機制作用，讓它真正起到“指揮棒”作用。

另外，證監會完善保薦代表人分類公示制度，真正讓聲譽約束硬起來。同時，加強對投行和從業人員廉政從業監管，重點打擊不當入股、利益輸送等突出問題。建立健全對行賄人員的綜合懲戒機制，讓那些害群之馬人人喊打、處處受限，營造一個風清氣正的行業生態。

要點八：明確加快推進建設一流投行和投資機構時間表、路线圖、施工圖

申兵表示，證監會發布了加強證券公司和公募基金監管，加快推進建設一流投行和投資機構意見，明確了證券基金行業的發展目標。特別是聚焦未來五年的階段性任務，提出二十五項重點舉措，爲加快推進建設一流投行和投資機構明確了時間表、路线圖、施工圖。

具體而言，一是校正行業機構定位。二是健全公司治理，穩健良好的公司治理和合規風控對金融機構非常重要。三是加強文化建設。四是提升專業服務能力。

其中，在文化建設方面，申兵表示，近年來，部分從業人員存在奢靡享樂、急功近利、“炫富”等不良風氣，嚴重損害行業形象。證監會要求行業機構大力弘揚和踐行“五要五不”的中國特色金融文化，在入職、任職這些重要環節加強審查管理，對違法違規和行爲嚴重失範的從業人員要堅決出清，依法嚴格限制違法違規人員“帶病流動”。

申兵進一步指出，接下來，證監會將督促行業機構強化核心能力建設，優化金融服務和產品供給，真正爲投資者提供適配的金融產品和服務。同時服務好科技、綠色、普惠、養老、數字金融等“五篇大文章”战略布局。

要點九：推動更多上市公司分紅回購

郭瑞明表示，上市公司是資本市場的基石，這幾年雖然上市公司總體的面貌有所改善，但是在提升投資價值，特別是增強投資者獲得感方面，確實還有很多工作要做。

第一，要激發上市公司回報投資者的意識。上市公司是各行業的優等生，好學生就要有好學生的樣子。在回報投資者方面，當然應該有更高的要求。

第二，推動更多上市公司分紅回購。對於多年不分紅或者分紅極少的公司，要綜合其他指標，對相關的股票實施風險警示，督促這些公司分紅。

第三，支持公司夯實基本面。支持上市公司並購重組，包括鼓勵上市公司運用股權激勵等資本市場的工具來提升他們的業績，做優做強。同時，“酒香也怕巷子深”，上市公司理應做好投資者關系的管理，積極採取措施穩定投資者的預期。

最後，證監會還要從嚴監管“借殼上市”和盲目跨界並購，堅決打擊“炒殼”行爲，這樣才能強化優勝劣汰機制，營造更好的市場生態。

要點十：自身建設重點把握“三個一”

張朝東表示，一直以來，社會各界對證監會的工作，包括自身建設都給予了高度關注，也有很多期待，提出了很多意見，我們認真聽取、努力改進。

其中，重點把握“三個一”：一是“一個標准”，就是落實政治過硬、能力過硬、作風過硬標准。二是“一個目標”，就是爲資本市場高質量發展提供堅強保證。三是“一個導向”，堅持嚴字當頭，以嚴管理促進嚴監管。

伴隨着資本市場的快速發展，證監會這支年輕的隊伍經受了考驗，也獲得了成長。但我們也深知，離黨中央的要求和廣大投資者的期待還是有不少差距，也存在一些突出問題。證監會必須刀刃向內、自我革命，直面實質問題，深挖思想根源，嚴抓嚴管、一嚴到底，下大力氣把這些問題解決好，真正在思想觀念和行動上來個大轉變。

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