基金轉融通要對股市下跌負責嗎？業內人士:影響有限,不用過度擔憂做空擾亂市場

出品｜搜狐財經

作者｜汪夢婷

在市場大幅下殺的背景下，關於ETF基金通過轉融通做空砸盤的傳言愈演愈烈。

近日，A股藥明康德多次跌停，其十大股東之一華寶中證醫療ETF被疑借券助力下跌。基金四季報顯示，該基金市值約1113.96萬元的藥明康德股份，因轉融通導致流通受限。

此外，廣發中證光伏ETF也成爲衆矢之的，該基金四季度通過轉融通出借證券公允價值爲2.74億元，佔基金資產淨值比例 26.69%，接近監管規定的30%上限。

對於市場傳言，匯生國際資本總裁黃立衝對搜狐財經稱，ETF轉融通出借業務市值佔比往往較低，不存在大規模出借並做空市場的情況。公募基金轉融通規模及其佔比較小，對市場影響有限。

星展銀行投資策略師鄧志堅則認爲，成熟的金融市場，金融工具的交易應該是雙向的。不用過度擔憂做空會擾亂市場，借貨做空要真正實現盈利，是要买回來平倉的。有雙向機制，反而會少了過度高估或者過度拋售的現象。

華寶中證醫療ETF被疑做空藥明康德

近日藥明康德股價大跌，有投資者質疑是華寶中證醫療ETF轉融通出借，“華寶ETF只剩下0.32元淨值，就這樣還無視基金持有人的利益，做空自己。”

所謂基金轉融通證券出借業務，是指基金以一定的費率通過證券交易所綜合業務平台向證券金融公司出借證券，證券金融公司到期歸還所借證券及相應權益補償並支付費用的業務。

根據相關規定，處於封閉期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指數基金及相關聯接基金、战略配售基金以及證監會認可的其他基金產品可以參與出借業務。

就交易型开放式指數基金即ETF而言，出借證券資產不得超過基金資產淨值的 30%，參與出借業務的單只證券不得超過基金持有該證券總量的 30%，證券出借的平均剩余期限不得超過 30 天，最近 6 個月內日均基金資產淨值不得低於 2 億元。

據同花順數據，近期藥明康德A股融券賣出大幅提升。1月26日，藥明康德融券賣出量爲99.93萬股，淨賣出89.49萬股。在1月25日前，藥明康德單日融券賣出量在10萬股上下。

藥明康德三季報顯示，華寶中證醫療ETF爲其前十大股東之一。近日藥明康德股價急跌，不少投資者將矛頭指向這只ETF。

根據基金季報，去年四季度，華寶中證醫療ETF通過轉融通證券出借業務出借的證券公允價值約13.31億元，佔基金資產淨值的比例爲 5.01%。其中，市值約1113.96萬元的藥明康德股份因轉融通導致流通受限，佔基金資產淨值比例約0.04%。

除了華寶中證醫療ETF之外，廣發中證光伏ETF“頂格”出借也受到基民詬病。

該基金四季報顯示，報告期末參與轉融通證券出借業務出借證券的公允價值爲2.74億元，佔基金資產淨值比例 26.69%，已十分接近30%的出借限制。

截止2月5日，廣發中證光伏ETF今年來已虧損逾15%，2021年7月成立以來跌去45%，最新單位淨值0.55元。

公募轉融通對市場影響有限

在A股大跌的背景下，基金轉融通業務成爲衆矢之的，被視作“拿基民的錢砸基民的股票”。

對此，匯生國際資本總裁黃立衝對搜狐財經表示，基金參與轉融通證券出借業務，主要是爲獲取一定的利息收入，並計入基金財產，從而增厚持有人收益。就影響而言，公募基金轉融通規模及其佔比較小，對市場影響有限。

據相關文件指引，基金出借證券的利息計入基金利潤表中的“證券出借利息收入”，歸屬基金收益。據四季報，264只ETF參與轉融通出借證券約798億元，出借證券資產佔基金資產淨值規模的5.3%，實現約7.75億元利息收入。

ETF基金出借證券不會危害持有人利益，但存在一定的風險，如流動性風險、信用風險、市場風險等，這些風險可能會給基金淨值帶來一定的負面影響和損失。

黃立衝稱，具體到ETF市場，轉融通出借業務市值佔比往往較低，不存在大規模出借並做空市場的情況。

他還表示，當一只股票的做空力量大了（比如融券做空），會讓股票加速下跌，但所有持有人的利益都會受損，整體蒸發的市值絕對要遠大於做空一方獲得的收益，這個時候基金持有人可能會受損。

2月2日，中國證券金融股份有限公司公告稱，爲做好暫停轉融通借入證券實時可用技術准備工作，將於2024年2月19日至3月1日在測試環境組織具有轉融券及做市借券業務資格的證券公司开展業務仿真測試。

將來轉融通業務是否將停止？黃立衝稱，轉融通制度可能會發生調整，目前尚無明確跡象表明轉融通將完全停止，可能只是暫停。

星展銀行投資策略師鄧志堅則認爲，成熟的金融市場，金融工具的交易應該是雙向的。有人看漲，有人看跌，交易市場是應該有相對完善的制度和工具滿足雙向人群。所以不需要害怕或者妖魔化做空，或者看空的衍生工具。

“如果有做空交易或者衍生工具，持有正股的投資者自然可以通過做空來對衝風險，而不是遇到風險就四散逃亡。”鄧志堅稱，“也不用過度擔憂做空會擾亂市場。借貨做空要真正實現盈利，是要买回來平倉的。所以有了雙向機制，反而可能少了過度高估或者過度拋售的現象。”

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