美聯儲暗示降息推遲，人民幣跌近7.2

1月31日，美股全线下跌，納指創近三個月最大單日跌幅；國際金價先漲後跌，截至北京時間17時，國際金價報2042.00美元/盎司

文｜《財經》記者 康愷

編輯｜張威

雖已討論如何放寬貨幣政策，但目前美聯儲還不急於降息。

當地時間1月31日，在2024年首次議息會議上，美聯儲主席鮑威爾表示，官員們在採取（放寬貨幣政策）行動上會保持耐心。

“我們根本沒有宣布战勝（通貨膨脹）。”鮑威爾說道。他強調，需要看到“更多”數據證實通貨膨脹持續下降的趨勢。“我認爲在3月議息會議前，委員會的信心不太可能達到證明降息合理的水平。”他補充道。

與此同時，美聯儲聲明中還刪除了“可能進一步收緊政策”的措辭。美聯儲強調，在考慮對聯邦基金利率目標範圍進行任何調整時，委員會將仔細評估即將到來的數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會預計，在對通脹持續向2%邁進有更多信心之前，降低目標區間是不合適的。

當地時間1月31日下午，芝商所的數據顯示，市場認爲美聯儲3月降息的概率降至35%左右。低於美聯儲利率決議公布前的59%。該比例在一個月前還高達89%。

受此影響，1月31日，美股全线下跌，納指創近三個月最大單日跌幅。國際金價先漲後跌，截至收盤回吐日內所有漲幅。截至北京時間17時，國際金價報2042.00美元/盎司。

亞太市場方面，截至2月1日收盤，在岸人民幣兌美元即期匯率收跌37點至7.1832元，創逾一周新低。離岸人民幣則收於7.1950，逼近7.2關口。上證指數報2770.74點，跌0.64%。

市場料美聯儲5月降息

美聯儲已連續四次在議息會議上維持基准聯邦基金利率不變。從2022年3月开始，美聯儲以40年來最快的速度加息，抗擊升至40年高位的通脹。

通脹和就業是美聯儲貨幣政策的雙目標。目前，美聯儲需要平衡兩種風險：其一，放松貨幣政策步伐過於緩慢，經濟在高利率壓力下崩潰，導致數百萬人失業；其二，放松貨幣政策步伐太快，導致通脹重新加速，使其停留在高於2%目標的水平。

目前的狀況是，最近幾個月的經濟增長勢頭強於美聯儲官員的預期，這可能會使部分美聯儲官員對宣布“抗擊通脹取得勝利”持謹慎態度。

高盛宏觀經濟分析認爲，2024年，美國出現經濟衰退的可能性僅爲15%。其動力便是，美國就業市場持續升溫，且工資增長高於通脹漲勢，這會支撐美國消費部門不斷回暖，從而推動美國國內生產總值（GDP）上漲。

美國2023年四季度GDP環比增長3.3%，遠超市場預期的2%。與此同時，從佔美國GDP七成的消費部門來看，2023年12月，美國零售數據環比增長0.6%，創三個月最大增幅，是前值0.3%的兩倍，亦超出市場預期的0.4%。

美國勞工統計局數據顯示，在2023年期間，工人們的薪酬增加了4.2%。2023年四季度私營部門工資同比增長4.3%。

2023年下半年，美國六個月的年化通脹率從上半年的4%降至1.9%以下。2023年12月，美聯儲最青睞的核心個人消費支出（PCE）降至2.9%。

但也需注意，雖然美聯儲不急於降息，但已爲降息、縮表減速鋪路。鮑威爾表示，“幾乎所有”委員會成員都認爲，美聯儲2024年开始降息是合適的。他還稱：“我們計劃在3月的下次會議上开始深入討論資產負債表問題。”

高盛將美聯儲首次降息時間的預期推遲到5月，但仍預計2024年有5次降息。瑞銀表示，美聯儲將從5月开始首次降息，在2024年降息100個基點。如果美聯儲要保持在降息100個基點或更多利率路徑上，通脹需要進一步降溫。中銀香港也認爲，料美聯儲最快在5月才开啓降息，以保障經濟軟着陸。

國際金價先漲後跌

在金融市場，美聯儲貨幣政策通過影響中美利差方式，作用於中國外匯、股票及大宗商品市場。在一定程度上，亦從外部影響中國人民銀行（下稱“中國央行”）的貨幣政策。

此前美聯儲降息預期升溫，令中美利差倒掛幅度趨於收斂。截至1月26日，中美利差倒掛幅度收窄至160點下方，較前期高點回落約70個基點。不過，截至2月1日，隨着美債利率走高，中美利差又逐漸攀升，現已升至150點上方。

在受國際市場影響較大的匯率市場，2月1日，在岸人民幣兌美元匯率开盤價爲7.1766，後一路走貶，最低貶至7.1848。截至收盤，收跌37點，創1月22日以來新低。離岸人民幣亦呈現相似且更爲明顯的跌勢，截至收盤報7.1950元，目前在岸、離岸人民幣價差爲114點。

有交易員表示，美聯儲重創市場對3月降息預期，美元指數走強，使得亞太貨幣普遍承壓。另外，市場預期中國將採取寬松的貨幣政策，這亦使中美利差擴大。“不過，在中國市場，目前市場風險偏好較低，雖然中美利差將壓制人民幣反彈趨勢，但監管態度較強，人民幣匯率不會輕易走貶，從中間價便可看出端倪。”他說。

1月30日，中國10年期國債活躍券收益率盤中跌至2.48%，創2002年6月以來新低。高盛預計，2024年，中國貨幣政策將迎來兩次降息和兩次降准，共降息20個基點。據路透測算，2月1日，人民幣中間價料貶至7.1802元附近，監管料延續強過濾，支持人民幣匯率。

CF40資深研究員，中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌認爲，對於如何走出需求不足，中國央行貨幣政策需要明確告訴市場，我要把核心居民消費價格指數（CPI）做到2%。“這其實是在告訴居民，你有錢趕快花，不花物價會漲，相當於告訴企業，未來物價會漲，你的收入會提高，盈利會提高，成本也會提高，所以要趕快做投資。”他說，“這是改變預期非常重要的方法，可以增加消費、投資，減少儲蓄。 ”

股市方面，2月1日，A股三大股指走勢分化。 截至收盤，上證指數報2770.74點，跌0.64%。不過，深證成指、創業板指均收高。

一些分析認爲，雖然美聯儲暗示3月不降息，但降息一事終將开啓。從中國方面來看，中國宏觀經濟回暖、A股上市公司盈利向好、A股估值處於底部，這些因素均有利於A股從底部反彈。

中銀香港財富策略及分析處主管張詩琪認爲，由於美元加息周期結束，外部壓力緩解，A股估值有望提升。同時，中國經濟轉型邁向高質量發展，短期經濟繼續復蘇，爲股市奠定了良好的經濟基礎。“A股經過連續兩年的調整，不論是與其他股市橫向比較，或與過去自身歷史縱向比較，目前股債性價比從多角度反映A股估值處於周期性和歷史性的低位，因此預期2024年將出現投資機會。”她說。

高盛在2024年維持對中國A股市場“增持”立場，預測MSCI中國和滬深300指數在2024年的潛在回報率分別爲18%和19%。樂觀條件下，外資有望增持700億美元中國股票（包括A股、港股及美國ADR）。

大宗商品方面，張詩琪則稱，在降息周期下，利好黃金的邏輯確定性較強。2024年，投資黃金的超額回報取決於入市時點。由於目前市場已對黃金的定價比較充分，加上對美元降息的預期較高，當歐美實際降息進程與市場期望有落差的時候，黃金便有機會存在階段性調整。

責編 | 要琢

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