來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-01-16 08:50:24 熱度：77
作爲與加息相輔相成的措施，美聯儲從2022年6月开始縮表。截至2023年末，美聯儲資產負債表規模已縮減超1萬億美元，目前規模約爲7.7萬億美元。
而與美聯儲加息和縮表進程“相伴相生”的，是美國隔夜逆回購（ON RRP）規模大幅縮水：過去一年多以來，ON RRP大幅縮水逾1.8萬億美元。截至目前，隔夜逆回購使用規模已不足7000億美元。
ON RRP使用規模的大幅縮水，反映出美國貨幣緊縮導致流動性水平在不斷下降。
國泰君安國際首席經濟學家周浩表示，從規模上看，自2023年6月債務上限問題解決以來，隔夜逆回購的縮減規模與短期美債的淨發行規模相當，也表明隔夜逆回購成爲消化短期美債新增發行的主力渠道。
事實上，激進加息的苦果已然顯現，當地時間上周五（2024年1月12日），美聯儲公布了其2023年未經審計的初步財務報表。由於在新冠疫情期間大力扶持經濟，隨後激進加息以應對高通脹，美聯儲2023年運營虧損高達1143億美元，爲有史以來最大的虧損。而美聯儲何時恢復盈利，則取決於它开始降息的時間。
接下來會降息嗎？此前，美聯儲主席鮑威爾聲稱當前的利率水平已處於或接近本周期的峰值，首次不再回避降息問題，被視爲暗示加息結束的信號。目前，市場普遍預計美聯儲已結束了本輪加息周期，且將在2024年3月开始降息。
中金公司研報稱，最新數據顯示，美國2023年12月CPI（居民消費價格指數）同比增長3.4%，核心CPI同比增長3.9%，均超出預期。這一通脹情況表明，盡管美國通脹的大方向仍是放緩，但其節奏存在很大的不確定性。
因此，美聯儲貨幣政策的未來走向也充滿了變數。如果美聯儲過早地轉向寬松政策，可能會導致需求反彈，進而增加經濟“不着陸”和“二次通脹”的風險。這也意味着，投資者需要更加謹慎地對待降息預期。
中金公司還表示，隨着ON RRP持續消耗，美聯儲或將在未來兩次會議上加大對縮表的討論，最早或於2024年第二季度調整縮表節奏。
美銀策略師們在一份報告中則預計，美聯儲3月就將宣布开始放慢縮表計劃，與首次降息行動同步。該行預計美聯儲將從4月开始把美債縮表上限每月降低150億美元，7月結束縮表。
美聯儲降息，將帶來哪些影響？
“美聯儲降息會給全球經濟帶來正面的刺激作用，全球風險資產將受益上漲，美股將在利率下降的帶動下不斷創新高，A股市場也將受此影響出現反轉。我們看好2024年A股市場的表現，有望結束持續下跌行情。”長城證券宏觀經濟學家蔣飛表示。
瑞銀大中華研究部總監連沛堃認爲，2024年MSCI（中國）指數有15%的上行空間。在15%的上升空間中，有5%由估值推升。當前MSCI中國指數的市盈率（PE）僅爲8倍，處於歷史估值底部。另有10%由盈利增長推動，其中企業收入的上升空間有望達7%。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所全球宏觀經濟研究室副研究員楊子榮稱，美聯儲預防式降息或紓困式降息的影響存在本質區別。如果2024年美聯儲基於經濟“軟着陸”情形採取預防式降息，美股趨於上漲，長端美債收益率趨於下跌，美元指數維持震蕩偏弱。尤其是在縮表進程尚未結束的情況下，美元指數趨勢性向下拐點或在降息時點之後。這一情形也更有利於中國經濟向好，中國資本外流壓力將有所緩解，出口有望企穩復蘇。如果2024年美聯儲基於經濟“硬着陸”情形採取紓困式降息，美股、長端美債收益率以及美元指數皆存在下行壓力。在這種情形下，中國外部環境將更加嚴峻。
（注：本文不構成任何投資建議）
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標題：美聯儲或降息，A股將反轉？
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