嘉盛：金價12月可能回調，投資者可在2020~2025美元附近做多

本刊特約 | 馬特·辛普森（Matt Simpson）

11月結束，黃金價格創下有史以來的最高月度收盤價，表現尤爲亮眼。

截至北京時間12月1日13:40，國際黃金現貨價格報2040.6美元/盎司，目前交易價格比5月創下的歷史高點（2080美元附近）低40美元。 考慮到季節性因素，我們推測金價可能會再次突破歷史高點，不過短期不排除在高點附近發生震蕩。

美聯儲“鴿”聲不斷

黃金價格衝向2050美元一线

近期，美聯儲“鴿”聲不斷。美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）最新表示，當前利率水平已經足夠使通脹回歸到2%的目標水平，並表示若通脹數據在未來3~5個月持續下降，將考慮降息，而這與經濟是否衰退無關。

這一鴿派言論一出，市場對美聯儲在2024年的降息預期升至100個基點（BP），隔夜各期限美債收益率大幅下跌，在周三拖累美元指數連續四天下挫，收盤跌破103關口。這也推動了國際金價飆升，在周二突破了2040美元之後，周三开盤繼續衝高來到了2050美元一线，2080美元的歷史高位近在咫尺。

11月30日周四，美國商務部最新數據顯示，10月剔除食物和能源後的核心PCE物價指數同比增速從9月的3.7%回落至3.5%，符合市場預期。通脹的持續走弱似乎也爲美國降息進行了鋪墊，目前市場主流預計美聯儲將從明年年中开始降息。

一般而言，對於非生息資產黃金而言，利率走低無異於推升了黃金的價值。此外，黃金和美元的相關性較強，美元走弱，也有助於推升黃金。

過去兩周美元指數跌勢加劇，104、103關口都先後失守，主要原因與多位美聯儲官員密集發言有關。最新有多達3名曾經都鷹派支持加息的官員都發表了支持12月維持貨幣政策按兵不動的想法。官員梅斯特表示目前貨幣政策處於良好位置，使央行能夠保持靈活，暗示她支持在下個月的貨幣政策會議上再度按兵不動。梅斯特是今年一直呼籲加息的美聯儲官員之一。

目前市場預期12月加息的概率只剩下3.6%，市場更把降息的時間表再提前，目前已有62.5%概率認爲明年5月就會开始降息25BP。

12月14日將是美聯儲今年最後一次利率決議會，盡管不會繼續加息已經成爲共識，但美聯儲和市場的預期分歧將落在降息的時間表上。如果“點陣圖”顯示2024年年底前利率維持5%~5.25%區間，也就比目前利率只低25BP，市場對降息的預期或有所回落，美元則可能再次受追捧。

金價有望再創歷史新高

1月回報率往往最高

降息預期升溫對金價的利好毋庸置疑。黃金在周二突破2040美元後，周三开盤繼續衝高來到2050美元一线。目前金價高出200天均线5%左右，該比例處在過去10年平均水平上方1個標准差的範圍之內。金價在此前三次達到歷史高點時的正向偏離程度分別爲26%，13%和14%。這也意味着當前的價格有望衝擊歷史高點2080美元甚至再創新高。

從歷史上看，黃金在11月至2月期間通常表現良好。亞洲對金飾的需求往往是一個關鍵的驅動因素，此外還有美元走弱的季節性走勢。在此期間，1月的回報率往往最高，12月以1.15%的平均回報率和53.3%的“勝率”位居第二。

由於交易員確信美聯儲將在2024年降息，我們可能會繼續迎來黃金上漲的月份。

由世界黃金協會發布的三季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，全球央行持續強勁購金態勢，爲黃金需求提供助力。三季度黃金需求（不含場外交易）爲1147噸，比五年平均水平高出8%。數據顯示，三季度全球央行淨購黃金337噸，爲有史以來第三高的季度淨購金量。盡管未能打破2022年三季度的紀錄，但2023年年初至今的央行購金需求已達800噸，創下了協會有該項數據統計以來的最新紀錄。各國央行預計在今年剩余時間內將繼續保持強勁的購金需求，這預示着2023年全年的央行購金需求總量有望依舊保持堅挺。

此外，三季度黃金投資需求爲157噸，同比增長56%，但與五年平均水平相比仍顯疲軟。歐洲需求的下降影響了三季度全球的金條和金幣投資總需求，不過296噸的需求較上季度仍有所增長，並顯著高於五年平均水平。三季度全球黃金ETF繼續流出，主要受到投資者預期利率將持續高企的情緒影響。不過，場外投資持續走強，三季度場外投資達120噸，部分源於土耳其高淨值群體需求的增長以及其他市場的庫存補充。

多頭可在2020～2025美元嘗試做多

黃金價格最終可能會突破2082美元

就技術分析來看，在黃金的一小時圖上，強勁的看漲趨勢非常明顯。但我們可能需要考慮近期高點將面臨“月末資金流動”的挑战。由於處於超买狀態，而價格仍低於2044美元附近的HVN（高成交量節點）和趨勢阻力位，我們懷疑隨着黃金12月上漲的炒作消退，它可能會在月內出現回調。

請注意，HVN落在2025美元附近，這可能會成爲潛在的支撐/波段低點。多頭可以在2020美元至2025美元區域附近試着做多，或者逆趨勢的空頭可以等待炒作消退，尋求向支撐區域回調的機會。如果突破2050美元的成交量很大，則意味着漲勢延續。

整體而言，金價接近上升通道上軌且RSI指標嚴重超买，短线或有回調的需要。在我們看來，黃金價格最終可能會突破2082美元，但這並不是說它會像快刀斬亂麻一樣輕松漲破歷史高點，金價可能短期會在高點附近波動震蕩，而後繼續衝擊高點。因而我們短期內謹慎看漲，投資者更適宜在較低的支撐位逢低买入，以期金價最終突破歷史新高。

（作者系嘉盛集團資深分析師。本文已刊發於12月2日《證券市場周刊》，原標題爲《黃金價有望突破2082美元，可在2020～2025美元附近嘗試做多》。本文觀點僅代表作者個人，不代表本刊立場。文中所涉個股僅做分析，不做投資建議。）

標題：嘉盛：金價12月可能回調，投資者可在2020~2025美元附近做多

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