來源： 編輯：匿名 發表時間：2023-10-30 00:50:22 熱度：41
美國10年期國債收益率在10月23日漲超5%，30年期也升破5%，過高的收益率對全球的資金流動產生較大擾動，資金向利率高的區域流動，會導致其他經濟體利率上漲，資產價格下跌，這是未來國際金融市場面臨的最大現實。現在大家關注的是美國利率是否到頂，並且高利率將持續多久。
隨着近期美國公布的經濟數據表現強勁，市場越來越多的人認爲，美國國債的高收益率可能還將持續較長時間，並認爲是美國經濟的韌性導致了美國利率的高漲。
10月26日，美國現任財長、前美聯儲主席耶倫表示，近日長期美債收益率的上升與財政赤字關系不大，美債收益率走高反映了美國經濟的強勁，人們認爲經濟具有韌性。她指出，大多數發達經濟體當前都面臨國債收益率上行的情況。
美聯儲主席鮑威爾近期也指出，長期美債收益率飆升的原因，美國經濟具有彈性，還將對美國赤字的高度關注列爲另一個可能的原因，此外美聯儲縮減債券投資組合（QT）也是可能的因素。
美國經濟意外強勁得到近期一系列關鍵數據的支撐。美國2023年三季度實際GDP初值年化季環比4.9%，高於前值的2.1%及市場預期的4.5%，同日公布的耐用品訂單、資本品訂單數據均反映經濟韌性偏強。美國前三季度實際GDP同比分別爲1.7%、2.4%、2.9%。
美國經濟強勁最關鍵的因素是消費支出強勁。第三季度消費支出同比增長了4%，創下自2021年以來的最高增幅。同時服務支出的增幅爲兩年來最大，而商品支出也有所加快。消費支出增長的原因是此前美國財政發錢等形成的居民的超額儲蓄，企業對就業的龐大需求形成的就業和薪水增長，而財政刺激導致的就業興旺引發居民對未來預期的樂觀，家庭消費支出自然就會爆發。美國是個消費大國，消費支出上漲對GDP貢獻很大。
不過，我們看到美國消費支出增長，必然導致儲蓄的下降第三季度個人儲蓄爲6261億美元，比第二季度的6290億美元有所減少，第三季度固定投資是下滑的，當然借貸成本的上漲是主要原因。
還有一個更關鍵的數據是PCE價格指數，這個指數受美聯儲重視，三季度價格PCE數據小幅低於預期，核心PCE價格指數環比增2.4%，低於預期的2.5%和前值的3.7%，進一步提高美聯儲11月暫停加息概率。
同時，美國當地27日公布的9月份的剔除食物和能源後的核心PCE物價指數同比增速從8月的3.9%回落至3.7%，符合市場預期，創2021年5月以來新低；但是環比增長0.3%，爲四個月來最大環比漲幅，較前值0.1%有所反彈，這個數據說明，美國通脹形勢仍然不可小覷。
有分析人士認爲，9月的通脹下行速度放慢，潛在價格上漲提速，但不足以促使美聯儲下周加息。最近通脹的改善已經足以讓美聯儲官員下周決定保持利率不變。通脹的趨勢可能令美聯儲保持繼續暫停加息的勢頭。
耶倫在這次講話中也表示，目前尚不清楚長期美債收益率是否會長時間保持在較高水平。新冠疫情之前導致債券收益率較低的趨勢“仍然存在”。她預計，長期債券收益率很可能終將回落。
耶倫還表示，如果美國經濟在2023年全年增速達到2.5%，她將不會特別感到喫驚。目前的情況顯示，美國經濟正在走向軟着陸。美國經濟增長強勢的狀況意味着，美聯儲可能讓利率維持在高位更長的時間。
我們認爲，美國經濟增速強勁，主要原因是潛在增速在上漲，美國的中性利率已經擡升，然而美國通脹水平未來仍將繼續走低，這是由於借貸成本已經過高，所以制造業投資和商業投資都在下降，但是服務和消費對利率不敏感，利率不會走太低。現在市場都在議論美聯儲應該提高目標利率水平，不過目前的證據還不足以支撐這個說法。
本期編輯：劉錦平
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