剛牽手半年就出售趙一鳴零食，良品鋪子回籠資金超億元

圖片來源：視覺中國

藍鯨財經記者 王曉楠

量販零食店的火熱吸引着行業內外各企業，零食巨頭們也是紛紛布局。雖然淨賺6000萬元，但是剛牽手新秀品牌趙一鳴零食僅半年就出售，莫非上半年業績承壓的良品鋪子（603719.SH）布局量販零食有了“新思路”？

對於出售趙一鳴零食股權是否與公司上半年業績承壓，欲通過投資回籠資金，補充經營利潤有關，以及目前公司孵化的量販品牌“零食玩家”的經營現狀，藍鯨財經向良品鋪子發送了採訪函，截至發稿仍未收到回復。

半年投資收益6000萬

10月17日，良品鋪子公告稱，其全資子公司廣源聚億擬將所持宜春趙一鳴食品科技有限公司（以下簡稱“趙一鳴零食”）3%的股權以總計約1.05億元的價格轉讓給上海翼嗨企業管理咨詢合夥企業（有限合夥）、廈門黑逸三號境外連接創業投資合夥企業（有限合夥），交易完成後廣源聚億不再持有趙一鳴零食的股權。

實際上，量販零食新秀趙一鳴零食嫁入“豪門”良品鋪子也才半年的時間。

近兩年，量販零食成爲休闲零食行業最熱門的細分賽道，也成爲了資本競相追逐的市場。今年3月27日，良品鋪子在接受機構調研時曾透露，量販零食迎合了消費者對零食豐富度、價格、體驗感等方面新的追求，其通過投資趙一鳴零食等多種模式快速拓展布局該業務。趙一鳴零食與良品鋪子可以在供應鏈、信息化等方面互相促進。

隨後4月，良品鋪子全資子公司廣源聚億就與趙一鳴零食籤訂投資協議，投資4500萬元，持股佔比3%。彼時趙一鳴零食估值爲15億元，此次股權轉讓後，其估值達到35億元，僅半年時間估值增加20億元。

值得關注的是，此次受讓方也大有來頭，兩家受讓方的執行事務合夥人都是共青城逸源投資合夥企業（有限合夥）。

根據天眼查APP顯示，逸源投資有3位股東，其中兩位爲何愚和張沛元。2016年，離开字節跳動的何愚與張沛元共同創立了黑蟻資本，專注消費投資至今，投資了泡泡瑪特、喜茶、元氣森林、簡愛等知名公司。而這也並非黑蟻資本首次投資趙一鳴零食，在此之前蘇州黑蟻和廈門黑逸合計持股5.8%，若算上此次受讓的3%股權，黑蟻資本旗下企業合計持有趙一鳴零食股權至少達8.8%。

說起來，能讓零食巨頭和明星創投“青睞”的趙一鳴零食，也是有兩把刷子的。

2015年，趙一鳴零食在江西宜春开啓量販零食市場，其創始人趙定原先從事炒貨零售相關工作，公司名也是取自創始人兒子的名字。2019年1月，趙一鳴零食品牌成立，首家直營店开業；同年8月，趙一鳴零食首家加盟店开業。根據官網，趙一鳴零食門店擁有2000多種零食，核心賣點是產品多、價格低、上新快等。

通過加盟模式擴張迅猛的趙一鳴零食，今年2月其門店數量爲1000家，而8月門店就已經突了2000家。去年，趙一鳴零食實現營收12.15億元，淨利潤爲3844萬元；今年上半年，趙一鳴零食實現營收27.86億元，淨利潤爲7631萬元，半年時間業績已經較上一年全年翻了超1倍。

不過，僅投資半年後，良品鋪子就宣布要出售趙一鳴零食的全部股權，究竟爲何？甚至在8月底回復投資者關於“面對量販渠道發展競爭，公司的應對措施”的問題時。良品鋪子也表示，公司主要採取兩條措施，一是通過布局投資零食頑家、趙一鳴零食等措施，積極拓展量販零食業務；二是在良品鋪子產品方面，針對用戶差異化需求調整結構布局提升用戶界面的產品價值感。

而針對出售趙一鳴零食股權原因，良品鋪子在公告中指出，本次交易是基於公司自身經營發展需要，有利於公司提高資產運營效率。其實，從單純投資的角度來看，良品鋪子半年內售出趙一鳴零食，公司預計收獲約6000萬元的投資收益，半年時間收益率超100%，可以說賺得盆滿鍋滿。

良品鋪子的“困局”

說起良品鋪子出售趙一鳴零食，除了公司自身經營發展需求外，或許也與其上半年業績承壓，欲通過投資回籠資金，補充經營利潤有關。

資料顯示，良品鋪子主要從事休闲零食，2010年於武漢起家，2020年2月，良品鋪子作爲上交所首家“雲上市”企業登陸A股市場，和三只松鼠、百草味組成休闲零食“三巨頭”。

上市後，雖然良品鋪子整體業績表現較爲穩定，但是公司已經陷入增收不增利的困局。2019-2022年，良品鋪子實現營業收入分別爲77.15億元、78.94億元、93.24億元和94.4億元，歸母淨利潤分別爲3.4億元、3.44億元、2.82億元和3.35億元。不難發現，2022年的淨利潤還不及2019年和2020年。

甚至在2023年的半年報中，號稱“高端零食第一股”的良品鋪子，其業績也遭遇承壓，沒能“高端”起來。今年上半年，良品鋪子實現營收39.87億元，同比下跌18.55%；歸母淨利潤約1.89億元，同比下降2.04%。這也是自2020年上市以來，良品鋪子半年報業績中首次出現營收、利潤均下滑的情況。

今年上半年我國社會消費零售總額同比增長8.2%。消費復蘇，外部環境對食品企業經營相對友好的情況下，良品鋪子卻走出了逆市行情。良品鋪子將收入下降的原因歸咎於受市場及平台變化影響，线上渠道營業收入下降，從而拉低了整體營收。

按經營業態劃分，良品鋪子的收入可分爲電商業務、加盟業務、直營零售業務和團購業務。2022年，電子商務業務的收入佔比在50%以上，而2023年該業務已經連續兩個季度同比出現大幅下跌。今年第一季度，電子商務業務銷售額12.06億元，同比下降32.42%，到了二季度跌幅進一步擴大至40.92%，銷售額爲6.15億元。今年上半年，良品鋪子電子商務業務累計銷售額爲18.21億元，較2022年同期減少了10億元。

值得一提的是，在今年1月初回答投資者互動問題時，良品鋪子還表示計劃在2023年新开1000家門店。現實確是今年上半年，良品鋪子线下新开門店323家，也就是說要完成目標，公司需要在下半年新开店677家，這一數據甚至超過了去年全年新开店總數661家。而今年上半年，良品鋪子關店250家，截至到6月底，公司线下門店數量爲3299家。

一邊是迅猛擴張开店，一邊確是關店業績承壓。顯然，良品鋪子的日子並不好過。爲了在競爭激烈的零食賽道中存活下來，良品鋪子也在積極布局拓寬公司的賽道。

2018年开始，良品鋪子將“高端零食”作爲公司未來十年的战略發展方向，意圖走出一條零食賽道的差異化之路。打造面向兒童人群的“小食仙”，然而卻事與愿違，零食市場對“高端”买單的意愿並不強烈。

在高端化战略未見明顯成效後，良品鋪子又开始打起了下沉市場的主意。因此，良品鋪子清空趙一鳴零食的股權，並不意味着其就放棄量販零食這一賽道。2022年底，良品鋪子以自己的大本營湖北爲主战場，推出了以“便宜才是硬道理”爲口號的零食量販店品牌“零食頑家”，其還計劃今年內將門店數量做到500家。

只不過，從衆多新秀量販零食品牌加速跑馬圈地，門店數量突破千家來看，以良品鋪子爲代表的老牌零食品牌此時入局不能說剛剛好，甚至有些晚。

面對良品鋪子日漸黯淡的業績，曾經一度看好公司的投資機構，也紛紛減持套現立場。

2017年9月、12月，高瓴資本通過旗下子公司參與良品鋪子B、C兩輪融資，投資額共計8.21億元。在良品鋪子IPO時，高瓴資本合計持倉4860萬股，佔比達11.67%。然而上市剛滿一年之際，高瓴系資本就开始減持良品鋪子，通過減持高瓴系資本累計套現約9.87億元，其持有的股份也縮減至5%。

今年5月18日，“風投女王”徐新掌舵的今日資本，其旗下的達永有限也計劃首次減持良品鋪子。在減持之前，達永有限持有良品鋪子30.3%的股份，其計劃減持不超過其總股本的6%，或將套現高達7億元。

接二連三的減持，再加上業績失速，良品鋪子的股價更是一路下探。除了上市當年，良品鋪子股價創出85.22元/股的高峰後，公司股價則是一蹶不振，10月18日，其股價創出歷史新低，爲20.78元/股，市值蒸發已超200億元。

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