美聯儲還會加息嗎？

美聯儲將於13日至14日召开貨幣政策會議。在美聯儲持續加息、通脹高企以及銀行業動蕩等背景下，美聯儲的貨幣政策將會何去何從，引發關注。

加息行動尚未結束

爲抑制通脹，美聯儲本輪加息周期已持續14個月，共加息10次，累計加息幅度達500個基點。上月，美聯儲在貨幣政策會議上宣布，再次將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5%至5.25%之間，爲2007年9月以來最高水平。

隨着美聯儲將召开本月貨幣政策會議，多數經濟學家預計，美聯儲的加息行動尚未結束。

英國《金融時報》與芝加哥大學布斯商學院本月初聯合开展的調查顯示，多數經濟學家預計，爲根除通脹，美聯儲需要採取比市場預期更嚴厲的行動——今年至少還會有兩次25個基點的加息。

在受訪的42位經濟學家中，67%的人預計，聯邦基金利率目標區間將在今年見頂——達到5.5%至6%。而在3月开展的上一次調查中，49%的受訪者持這種觀點。

在具體時間節點上，超過一半的受訪者預計，聯邦基金利率目標區間將在今年第三季度或之前見頂，另有三分之一的受訪者預計峰值將出現在今年第四季度。此外，多數經濟學家預計，美聯儲最早要到明年第二季度才可能降息。

“這條道路將比他們想象的更漫長、更曲折。”美國經濟學家迪恩·克勞索爾（Dean Croushore）說，爲根除通脹，美聯儲還需採取更多措施。

本月可能暫停一次

本月初，路透社也對86位經濟學家的態度進行了調查，超過三分之一的受訪者（32人）預計，美聯儲今年將至少再加息一次。但是，其中僅有8人預計美聯儲將在本月加息，另有24人預計美聯儲本月將暫停加息，並從7月开始再次加息。

在這86位經濟學家中，超過90%（78位）預計，美聯儲本月將把聯邦基金利率目標區間維持在5%至5.25%之間。值得注意的是，若實現，這將是美聯儲14個月來首次暫停加息步伐。

輿論認爲，美聯儲預期按兵不動，主要是爲了進一步評估本輪加息的影響。

一方面，考慮到貨幣政策的長期性和滯後性，美聯儲加息以遏制通脹的成效雖已初顯，但仍未達到2%的通脹目標。

美國勞工部5月公布數據顯示，4月美國消費者價格指數（CPI）環比上漲0.4%，符合市場預期，但明顯高於3月0.1%的環比漲幅。

同時，4月美國CPI同比漲幅爲4.9%。剔除波動較大的食品和能源價格後，4月核心CPI同比漲幅爲5.5%。

在美聯儲本月开會時，美國勞工部定於13日公布5月的CPI數據。不過，輿論認爲，大多數美聯儲官員在此之前已經做出大致決定，而且5月的CPI指數預計仍將表明物價承壓。

麻省理工學院教授喬納森·帕克（Jonathan Parker）說，通過停下加息步伐，美聯儲可以更好地解讀目前的加息力度是否充足，並考慮是否需要進一步加息。

另一方面，美聯儲激進加息帶來的負面影響也在顯現，包括推高抵押貸款、汽車貸款、信用卡和商業貸款的成本，從而導致樓市、車市和消費市場降溫。

尤其是在3月，多家美國銀行相繼關閉凸顯出美聯儲激進加息帶來的負面影響。芝加哥聯邦儲備銀行行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）上月表示，銀行業面臨的壓力需被納入考慮。

不過，《金融時報》开展的調查顯示，相比對銀行業動蕩的擔憂，受訪者對通脹的擔憂更甚。三分之一受訪者預計，到2024年底，核心CPI或將超過3%。

曾在奧巴馬政府擔任經濟顧問的傑森·弗曼（Jason Furman）表示，抑制核心CPI進展寥寥。他甚至認爲，美聯儲需將聯邦基金利率目標區間調高至6%以上。

此外，近期美國失業數據顯示，勞動力市場正在降溫，加劇了對於美聯儲本月暫停加息的預期。“美國每周就業數據顯示失業率在上升，這讓美聯儲有更多理由考慮在下周开會時暫停加息。”市場分析師馬特·布裏茲曼（Matt Britzman）說。

內部有分歧市場在觀望

輿論注意到，當前經濟形勢也令美聯儲內部的兩派分歧加劇。據美聯社等媒體報道，包括鮑威爾在內的“鴿派”希望暫停加息，並隨着時間的推移決定是否進一步加息。他們注意到，貨幣政策存在滯後性，過度加息可能導致經濟衰退。

“鑑於我們已經走了這么遠，我們已經能夠看看數據和不斷變化的前景，並做出謹慎評估。”鮑威爾上月表示。

美國總統拜登最近提名的美聯儲副主席菲利普·傑斐遜（Philip Jefferson）也表達了類似觀點。他同時表示，美聯儲本月預期維持聯邦基金利率目標區間，不應被解讀爲“見頂”。

而“鷹派”認爲，目前通脹水平，尤其是核心通脹水平仍然過高，並希望美聯儲從本月起至少再加息一兩次。

克利夫蘭聯邦儲備銀行行長洛麗塔·梅斯特（Loretta Mester）上月在接受採訪時說，她沒有看到令人信服的理由支持暫停加息。“這意味着要等待獲得更多證據，然後再決定採取什么行動。”

此外，《金融時報》和路透社的調查顯示，認爲美國經濟將在今年出現衰退的業界人士已經有所減少。

目前看來，“鴿派”略佔上風，美聯儲本月預期暫停加息也被視爲一種妥協。不過，美聯社稱，在美聯儲6月和7月的貨幣政策會議之間，不會有太多重要的經濟數據發布，除了一份就業報告和一份通脹報告。當美聯儲7月开會時，通脹可能仍然維持在高位，就業依然強勁，屆時“鷹派”很可能佔據上風。

在美聯儲即將召开貨幣政策會議之際，標普500指數9日小幅走高，交易清淡，投資者多在觀望。

（編輯郵箱：ylq@jfdaily.com）

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