A股大變化：“100+1”要來了

8月10日，滬深交易所表示，計劃完善交易制度以及優化交易監管，切實激發市場活力。其中，交易所正研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）爲單位遞增；研究ETF引入盤後固定價格交易機制。

業內人士解讀稱，上述舉措對投資者交易提供便利，滿足投資者多元化投資需求，同時還能提升主板流動性，促進市場穩定發展。

優化交易監管也是交易所另一項重要舉措，兩地交易所稱，未來將平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，着重對異常交易行爲或涉嫌違法違規行爲進行監管。市場人士認爲，這也意味着，監管不幹預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升對異常交易行爲監管的針對性和精准度。

看點一：允許主板證券申報數量以1股爲單位遞增，促進提升市場流動性

8月10日，滬深交易所表示，在充分調研和聽取市場意見的基礎上，加快在完善交易制度和優化交易監管方面推出一系列務實舉措，以更好激發市場活力，增強交易便利性和通暢性，不斷提升市場吸引力。

在完善交易制度方面，交易所稱，正在研究允許主板股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）爲單位遞增。

據悉，在證券市場發展早期，爲便利交易撮合處理，通常規定訂單申報需以整手爲單位，即一手（常見爲100股）或其整數倍。然而隨着自動化電子交易發展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，降低最小交易單位成爲境外市場普遍趨勢。

科創板設立時取消100股整數倍要求，申報數量在200股以上的可以以1股爲單位遞增，如201股。

業內人士指出，整體而言，上述機制調整後對市場有三大有利影響：

一是有助於便利投資者交易。據了解，主板股票由於送股、配股、轉股等情況下可能產生零股持倉，因此交易規則允許零股一次性申報賣出，而买入申報僅能爲100股的整數倍。在對手方爲零股賣單時，投資者依然只能申報整手买單，因而無法避免部分成交，可能導致交易不便。

此外，零股交易可以更好滿足投資者的交易需求，例如投資者資金原可买入150股，而限於規則僅可买入100股，尤其是針對資金規模相對有限的中小投資者，以及交易價格較高股票時。

二是有助於提升主板流動性。允許零股申報能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價股的交易成本。

以美股市場爲例，根據SEC統計，2022年6月美股的零股交易量佔比達到約19%，其中股價位於前10%股票的零股交易量佔比超過39%。從國內市場實踐情況看，考慮到主板市場有大量中小投資者，其資金規模有限，對零股申報將有更大需求，若將最小交易單位改爲1股，則可能增加零股部分的申報數量，進一步提升主板流動性。

三是可降低ETF的跟蹤誤差。在根據指數權重計算ETF申贖所需成分股數量時，可能存在所需部分成分股數量包含零股情況。由於主板股票以100股爲最小交易單位，使得ETF申贖的成分股需要經過計算取整，與實際按指數權重計算的股數存在一定的差異。若將主板股票的最小交易單位改爲1股，可有效降低ETF成分股權重與指數權重之間的差異，減少跟蹤誤差，提升ETF運作管理效率。

看點二：研究ETF引入盤後固定價格交易機制，降低大額交易對價格衝擊

此次交易制度完善的另一大看點在於擬將ETF引入盤後固定價格交易機制。據悉，盤後固定價格交易指在競價交易結束後，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價买賣股票的交易方式。

目前盤後固定價格交易僅適用於科創板和創業板股票，ETF無法參與盤後固定價格交易。

有業內人士指出，若將ETF引入後，將迎來兩大有利變化：

一是降低大額交易對價格的衝擊。ETF引入盤後固定價格交易機制能夠在不影響盤中交易的情況下，爲投資者提供了大額交易通道。

例如，在投資者進行ETF申贖套利等交易時，存在ETF大額买賣需求，若該部分交易參與盤後固定價格交易，能夠減緩對市場價格的影響，有利於促進市場穩定，提升市場定價效率。

二是延長交易時間，便利投資者交易。目前盤後固定價格交易15:30結束，較競價交易延長了半小時的交易時間。ETF开通盤後固定價格交易，一方面可以滿足投資者盤後交易的需求，增加投資者交易時間，有利於提高市場流動性，提升投資者投資便利度；另一方面，在ETF納入港股通標的後，境外投資者可以參與ETF交易，开通盤後固定價格交易可以與境外市場交易時間銜接，有利於推進高水平對外开放。

看點三：不幹預正常交易，提升監管精准度

除了完善交易制度外，優化交易監管也必不可少，是滬深交易所推動活躍市場的另一項重要舉措。

兩地交易所均表示，堅持規則監管、精准監管，平衡好保持交易通暢和打擊惡意炒作，着重對異常交易行爲或涉嫌違法違規行爲進行監管，防範交易風險，守牢監管底线，維護市場穩定運行。

市場人士認爲，監管層的上述表態，表明在後續的交易監管中將更加注重問題導向和目標導向，在不幹預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升監管的針對性和精准度，着重對過度投機、涉嫌違法違規行爲等嚴重影響市場秩序、侵害投資者權益的異常交易行爲進行監管。這將爲市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態環境。

滬深交易所還指出，將持續推進監管標准公开，發布交易監管業務規則英文版本。此舉無疑進一步提升外資交易的便利度，爲外資積極參與A股交易營造更加友好的制度環境。

此外，滬深交易所還談到，將加強規則宣傳與投資者教育，進一步明確市場預期，提升監管透明度。

看點四：下一步抓緊推進技術改造

一個活而有序的資本市場，可以有效吸引更多投資者入場，繼而支持經濟轉型發展。其中，降低市場交易成本，提升交易便利性，顯然是提振投資者信心的措施之一。

實際上，活躍資本市場交易端的措施此前已有陸續落地。比如7月8日，公募基金行業費率改革啓動，多家頭部機構率先宣布旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。

市場亦在期待交易端能出台更多政策和細則。上交所表示，下一步，堅持立足國情市情，堅持從實際出發，扎實細致做好交易制度優化與交易監管完善工作。上交所將抓緊完善業務方案，修改業務規則，推進技術改造，組織市場各參與主體做好相關測試及配套准備，推動完善交易制度和優化交易監管相關舉措盡快落地，成熟一項推出一項，持續激發市場活力，更好服務中國特色現代資本市場建設。

深交所談到，接下來將秉持市場化法治化原則，借鑑國際最佳實踐，結合中國特色和發展階段特徵，堅持完善資本市場基礎制度，抓緊完善相關業務方案，开展業務、技術等各項市場准備，推動“交易端”系列優化舉措盡快落地，成熟一項推出一項，持續激發市場活力，增強市場韌性，助力市場高質量發展。

來源：券商中國

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