不懼“黑天鵝”負面消息，巴菲特堅持購买美債，另一位大佬則高調做空長債

8月3日周四，長端美債收益率繼續攀升。

10年期基債收益率最高跳漲12個基點並上逼4.20%，30年期長債收益率最高漲16個基點並上逼4.33%，本周均連漲四日，且持續刷新去年11月初以來的近九個月最高。

相比之下，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率周四延續小幅下挫態勢，遲遲無法站穩4.90%關口上方，令關鍵的美債收益率曲线倒掛幅度顯著收窄，即曲线迅速陡峭化。

其他數據顯示，美國長期國債價格正迎來今年最糟糕的單周表現，主要由於就業數據爲代表的美國經濟意外堅韌、財政部下周起增加發債規模，以及惠譽撤銷美國3A頂級主權信用評級等因素，都在壓低美債價格、擴大拋售壓力。

本周，30年期美債收益率從上周五的4%左右累計攀升約30個基點，對30年期美債期貨的看跌期權交易量周三突破10萬份合約，創3月份以來最高水平，30年期國債的實際收益率也漲逾25個基點至2011年來最高，至接近2%。

同時，10年期美債的實際收益率上升至接近1.8%，10年期美債名義收益率本周升超20個基點並堅定站穩4%關口上方，最近幾天持有10年期美債的期限溢價也大幅升至3月初以來最高位。據彭博社統計，今年長期美債的價格下跌了1%，而更廣泛的美國債務指標則累漲了0.5%。

至此，似乎年初以來主流投資者秉承的“債券（價格）大年”遲遲沒有到來，原本人們預計，一旦美聯儲自1980年代以來最迅猛加息將經濟推向衰退，美國國債就會強勢反彈。

但投資界的標杆、“股神”巴菲特似乎並不擔憂。

在惠譽意外下調美國主權信用評級、引爆全球“黑天鵝”恐慌的兩天後，這位耄耋老人在接受媒體採訪時稱，伯克希爾哈撒韋公司的操作思路一如往常，仍在大量購买美國國債：

“伯克希爾上周一买了100億美元的美國國債，這周一又买了100億美元，下周一的唯一問題是再买100億美元的3個月期短債，還是6個月期短債。

有些事情人們不應該擔心，持續購买美國國債的邏輯就是其中一件。（惠譽對未來三年美國財政狀況持續惡化的）擔憂是有道理的，但不足以改變我對美國國債和美元的看法。美元仍是全球儲備貨幣，這一點人人都知道。”

“伯克希爾上周一买了100億美元的美國國債，這周一又买了100億美元，下周一的唯一問題是再买100億美元的3個月期短債，還是6個月期短債。

有些事情人們不應該擔心，持續購买美國國債的邏輯就是其中一件。（惠譽對未來三年美國財政狀況持續惡化的）擔憂是有道理的，但不足以改變我對美國國債和美元的看法。美元仍是全球儲備貨幣，這一點人人都知道。”

有分析指出，巴菲特看好的3個月或6個月美國短期國債確實需求旺盛，例如周一的六個月期國庫券拍賣就產生了2021年3月以來的最高投資者需求指標之一，投標倍數接近3。

而持有派息票據來賺取定期回報是巴菲特固有的長期投資思路之一。美聯儲過去一年多持續加息也令不足一年久期的超短端美債收益率顯著攀升，徘徊2001年以來最高位。

與之截然相反的是，另一位億萬富翁投資者、潘興廣場資管（Pershing Square Capital Management）的創始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）周三坦言，他正在“大規模”地通過期權做空30年期美國國債價格走勢，既是爲了對衝債市收益率長期上升對股市的衝擊，也是因爲預言獲利可觀。

他認爲，長期通脹或持穩於3%、而非2%的美聯儲目標，以及去全球化、美國更高的國防成本、能源轉型、不斷增長的社會福利支出和工人更強的溢價能力等結構性變化，都將持續擡升長端美債的收益率。從供需角度來看，長端美債也處於超买狀態，都支持現階段做空國債價格：

“歷史上有很多次債券市場在幾周內對曲线長端進行重新定價，現在似乎就是其中之一。

美國債務高達32萬億美元，還伴隨巨額赤字和更高的再融資利率，這都會令美債供應量增加。再與美聯儲縮表QT相結合，很難想象市場如何在不大幅提高國債收益率的情況下吸收如此大量的供應釋放。30年期美債收益率有可能升至5.5%，而且很快就會發生。”

“歷史上有很多次債券市場在幾周內對曲线長端進行重新定價，現在似乎就是其中之一。

美國債務高達32萬億美元，還伴隨巨額赤字和更高的再融資利率，這都會令美債供應量增加。再與美聯儲縮表QT相結合，很難想象市場如何在不大幅提高國債收益率的情況下吸收如此大量的供應釋放。30年期美債收益率有可能升至5.5%，而且很快就會發生。”

其他可能推高美債收益率的因素還包括：美國財政部本周宣布自2021年的兩年半以來，首次擴大季度再融資行動的債券拍賣規模，下周开始以10年和30年期長債供應增量爲主，但未來幾個季度內短端美債的供應量也會逐步增加，以應對儲備年末現金余額的需求。

另外，日本央行自上周五會議起釋放調整YCC收益率曲线政策的信號，或最終結束超寬松貨幣政策，這會令日債更加吸引美債大“金主”——日本投資者，需求減弱或令美債價格擴大跌勢。

不過，正如巴菲特和阿克曼等資本市場大鱷對美債的觀點不一致，華爾街分析師也尚未達成定論。

摩根大通策略師Alexander Wise團隊維持未來十年裏10年期美債實際收益率（經通脹調整後）將達到2.5%的預測，理由是“不斷增長的財政負擔”是推動實際收益率長期增長的最重要力量之一。

而GSFM駐悉尼的投資策略師Stephen Miller則認爲，美債收益率不太可能從現在开始大幅上升了，因爲投資者對美國財政狀況惡化的情況可能已經定價完畢，盡管惠譽下調評級令人們更加關注這個焦點話題。因此購买美債是好的選擇，“更重要的動態是美聯儲有其通脹衡量標准。”

標題：不懼“黑天鵝”負面消息，巴菲特堅持購买美債，另一位大佬則高調做空長債

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