來源： 編輯：匿名 發表時間：2025-01-01 00:51:48 熱度：5
財聯社12月31日訊（編輯 楊斌）年末，票據利率上演翹尾行情，3個月國股轉貼票據利率在近兩個交易日上行了160BP。回顧往年，年末票據利率上行較爲常見，信貸需求是否明顯恢復有待觀察。展望2025年1月，機構預計票據利率繼續上行，月內高點出現在1月下旬，但整體低於往年同期。
上周，票據利率飆升。特別是上周五（12月27日），3M和6M國股轉貼票據利率分別單日上升100BP、45BP。12月30日，票據利率繼續大幅上行，3個月國股轉貼票據利率上行60BP至1.67%，6個月上行34BP至1.59%。
圖：3個月和6個月國股轉貼票據利率走勢
（資料來源：財通證券，財聯社整理）
財通證券固收首席房鐸分析，臨近年末，情緒波動較大，票價急跌急漲，呈現翹尾行情。從上周行情來看，周一至周三，主要大行加緊配置步伐，農行、農發、建行等接連日內頻繁降價收票，賣盤則謹慎壓價，供需博弈下，票價逐步走低。上周四周五，隨着農行、建行等大行收滿離場，买盤收口需求減弱，市場供需情緒高位運行，賣盤出口扎堆，票據利率看漲情緒蔓延。
華西證券宏觀固收團隊的數據顯示，大行在上周四、周五兩天累計賣出票據388億元，全周僅小幅淨买入3億元，規模較前期明顯下降。12月累計淨买入票據1797億元，而2023年12月累計淨买入規模爲2046億元。
本周進入跨年時點，普蘭金服預計，票據利率繼續上行。多數銀行已超額完成補到期，加之部分銀行信貸提前“售罄”，配置需求明顯減少。大行淨賣出明顯增加，或將帶動市場提價收票。
票據利率走勢歷來被用以觀察當月實體經濟的信貸需求變化，進而可對信貸需求乃至經濟基本面作出前瞻性預測。當居民和企業貸款需求下降、銀行貸款投放不出去時，資金通常投向票據，導致票據利率持續下行，反之亦然。
不過，年末票據利率上行較爲常見，並不意味着信貸需求有了顯著改善。
華西證券宏觀固收團隊指出，12月末票據利率翹尾在2022年、2023年也曾出現，背後可能是前期銀行收票規模已滿，信貸需求是否明顯恢復有待觀察。
興業研究也認爲，當前信用內生需求仍有待提振。臨近年末，票據供給壓力不大，銀行或更傾向於用票據衝量以籌備資金准備2025年的开門紅。
回顧過去四年1月份的票據利率走勢，基本爲上旬繼續上行，中下旬達到高點後回落，而月末是否再度衝高存不確定性。
展望2025年1月，普蘭金服預計票據利率繼續上行，月內高點出現在下旬。信貸年初效應非常明顯，在銀行“早投放、早收益”的規律下，票據大概率受到其他貸款擠壓。一方面，多地政府明確提出要靠前發力，力爭开門紅，重大項目或將有效拉動信貸增長；另一方面，春節臨近，各地推出各類消費券，或將明顯增加部分居民短期貸款增長。
不過，普蘭金服預計1月票據利率整體低於往年同期。貨幣政策定調適度寬松，流動性保持充裕，預計資金成本將維持同期低位。同時，有效需求依然不足。
（財聯社 楊斌）
標題：票據利率年末翹尾，兩日飆升160BP，1月或繼續衝高
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