納斯達克100指數將“特殊再調整”，六大科技權重股影響如何？

這一流動性事件削弱、但並沒有打破超級市值股的長期趨勢。

在成長股和科技股的大幅推動下，納斯達克100指數今年累計上漲了近40%，而同期標普500指數僅上漲14.8%。但在引領納斯達克漲幅的同時，這些大型股也使得納斯達克100指數的權重過於集中。爲了解決這一問題，納斯達克公司於本月稍早宣布將進行“特殊再平衡”。該調整基於截至7月3日的流通股情況，將在7月24日美股开盤前生效。

“特殊調整”到底是什么，會如何影響六大納斯達克權重股，哪些股票可能因此受益，ETF投資者該如何應對呢？

“特別再平衡”是什么？

“特別再平衡”就是將納斯達克指數中的成分股權重進行適當調整，以更好地反應成分股股價變動對指數帶來的影響，也旨在防止與該指數掛鉤或以該指數爲基准的基金經理違反美國證券交易委員會（SEC）的一項基金多元化規定。

根據納斯達克網站上的一篇論文，在某些情況下，當該指數最大成分股所代表的比例超過預設閾值時，即佔該指數4.5%或以上權重的大型公司的綜合權重加起來超過48%時，就可以要求進行“特別再平衡”。而彭博匯編的數據顯示，截至7月3日，微軟、蘋果、谷歌母公司Alphabet、英偉達、亞馬遜和特斯拉六家公司股票分別佔納斯達克100指數市值的4.5%或更多，合計佔納斯達克100指數總市值的約56%，總權重也達到50.9%。爲此，這些股票的權重需要被調低。“七巨頭”中唯一幸免的是Meta Platforms（Meta），該股在7月3日佔納斯達克100指數市值的4%。

納斯達克副總裁兼指數產品和運營全球主管利賈（Cameron Lilja）表示，此次再平衡的目的是幫助與納斯達克100指數掛鉤或以納斯達克100指數爲基准的基金經理，遵守SEC的一項基金投資多元化規則，該規則限制其最大持倉股的總權重（佔5%或以上的股票）在50%以內。“從我們的角度來看，降低指數集中度的動機純粹是出於監管方面的角度。”他稱，這種再調整並不多見，歷史上也只發生過兩次，分別是1998年和2011年。

機構B Riley Wealth的首席市場策略師霍根（Art Hogan）稱：“有市場人士擔心，這幾只個股扭曲了整個股市的健康狀況，這很可能是刺激指數進行特別再平衡的原因。”

六大權重股將短期受影響

市場預計，“特別再平衡”將對六家美股科技巨頭的影響力產生輕微負面影響，同時增加納斯達克100指數中其他成員的影響力，因爲再平衡將迫使追蹤納斯達克100指數的基金，比如廣受歡迎的Invesco QQQ ETF（QQQ）調整其投資組合，出售這六只股票來降低他們在指數中的權重。

VettaFi的研究總監羅森布魯斯（Todd Rosenbluth）表示：“一些大盤科技股已經並可能在權重下降的預期下持續遭到拋售。”市場預計，蘋果和微軟這兩家科技巨頭受到的影響將最大。蘋果的總市值超過5.4萬億美元，約佔納斯達克100指數的16%，微軟佔14%。消息公布當日，蘋果股價下跌1%，其他五只預計將受到影響的科技股跌幅在0.7%~2.5%不等。

奧本海默（Oppenheimer & Co.）的機構股票衍生品主管羅辛（Alon Rosin）稱，“再平衡公告發布後，科技大盤股表現不佳。伴隨資金流動的變化，它們都受到了一定打擊。”

但分析師也認爲，此次再平衡本身不太可能改變大型科技股和納斯達克指數的長期上漲趨勢。蘋果、微軟和亞馬遜等也仍將在該指數中佔據主導地位。

StrategasSecurities負責ETF和技術策略的董事總經理Todd Sohn稱，“在理想情況下，類似QQQ這一的基金持倉比例靠後的股票的權重會增加。但我認爲在（再調整）一兩天後，不會發生任何重大影響。”

富國銀行策略師哈維（Chris Harvey）也在報告中寫道，雖然再調整在短期內會給科技巨頭帶來不利影響，但不會構成持久的威脅。某種程度來說，此次這種再平衡也是這六只科技股勢不可擋的結果。受對人工智能的樂觀情緒推動，今年迄今，這六家科技公司股價平均上漲了62%，幾乎是納指平均漲幅的三倍。“這一流動性事件削弱了、但並沒有打破超級市值股的長期趨勢。”他稱。

哪些股票會受益？

哈維的分析預計，將從此次再平衡中受益的公司包括星巴克、蒙代雷斯（Mondelez International Inc.）、繽客（Booking Inc.）、吉利德科學（Gilead Sciences）、直覺外科（Intuitive Surgical）、Analog Devices和自動數據處理（Automatic Data Processing）等公司，因爲調整後，他們在納斯達克100指數中的權重將增加。

CFRA Research的首席投資策略師斯托沃爾（Sam Stovall）稱：“再平衡將要求投資組合經理增加對小型科技股的持倉，以增加他們在整個指數中的佔比，這將推高他們的股價。”

在Sohn看來，“這是一件好事，因爲它降低了投資者的集中度風險。此舉增加了納斯達克100指數其余部分——我喜歡稱呼它們爲‘板凳隊員’——的權重，將繼續改善和加強該指數。”

羅森布魯斯也表示，“特別再平衡”對指數投資者來說也是有益的，降低了特定股票走勢帶來的風險。他稱，“本來，投資納斯達克100指數ETF的好處之一就是投資多元化。比起直接持有蘋果、亞馬遜或Alphabet等個股，投資者可以通過持有這些ETF來分散風險，並投資不同行業的公司。”

ETF投資者如何應對？

羅森布魯斯稱，ETF投資者已經有了防止投資過度集中的工具。首先，Invesco QQQ ETF將因爲再調整而被迫改變其投資組合，密切追蹤新的納斯達克100指數。此外，Invesco Nasdaq 100 ETF (QQQM)也將反映納斯達克100指數的變化。該基金將任何一只股票的持股上限設定爲24%，每年只收取0.15%的費用，與QQQ收取的0.2%相比更爲便宜。

另一種投資選擇是Direxion NASDAQ-100 Equal Weighted ETF (QQQE)。該ETF對納斯達克100指數中所有股票給與相等權重，費率爲0.35%。“希望對納斯達克100指數存在投資敞口，同時又不希望風險過度集中的投資者可以關注QQQE，它對蘋果和微軟等有1%的敞口，也對規模較小的公司存在投資敞口。”羅森布魯斯稱。

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