來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-11-13 16:53:19 熱度：3
財聯社11月13日訊（編輯 胡家榮）2024年9月底，港股市場經歷了一輪上漲，但隨後市場轉爲震蕩，這一走勢與過去三年多次出現的相似情況相呼應。中金公司分析指出，盡管資金與情緒可以驅動市場反彈，但市場的真正關鍵在於信用周期與財政政策的走向。
歷史回顧與市場反應
在過去三年中，港股市場多次經歷預期落空、政策發力、財政收縮和政策轉向等階段，但每一次衝高都以回調告終。
2023年底萬億元國債發行提振了市場預期，但由於規模與實施速度可能不及預期，市場最終呈現下行趨勢。
2023年底萬億元國債發行提振了市場預期，但由於規模與實施速度可能不及預期，市場最終呈現下行趨勢。
在“政策發力”階段，市場在國內降息降准以及中央匯金增持ETF等政策支持下有所修復。然而，在“財政收縮”階段，市場持續走弱，通脹與社融數據顯示國內基本面較弱。
在“政策發力”階段，市場在國內降息降准以及中央匯金增持ETF等政策支持下有所修復。然而，在“財政收縮”階段，市場持續走弱，通脹與社融數據顯示國內基本面較弱。
到了“政策轉向”階段，市場情緒快速修復，但由於政策尚未續力，市場上漲動能放緩。
到了“政策轉向”階段，市場情緒快速修復，但由於政策尚未續力，市場上漲動能放緩。
爲何港股市場遭遇衝高回落？
中金公司指出問題的關鍵在於信用周期，解決問題的根本則在於財政政策的力度和方向。
從宏觀角度，當前需求下行、通脹低迷、信貸疲弱，進而導致盈利不振等所有問題的根源都是信用收縮。一方面，私人部門面對的融資成本依然普遍高於回報預期，不論是居民購房還是企業投資，導致私人部門仍在“去槓杆”。
根據中金公司測算，2.7%的自然利率與0.4%的實際利率之差仍有2.3ppt，當然金融要素資源獲取的“二元化”問題也放大了這一問題。另一方面，本應也可以作爲對衝的財政發力不夠快也不夠多，甚至在二三季度轉爲收縮，使得整體經濟都處在“去槓杆”狀態，加大了增長和通脹的壓力。
2025年市場預期
對於2025年，預計增長和盈利會有兜底，但幅度受限，市場整體的震蕩局勢並未改變。中金公司提出了三種預期情景：
基准情形：恆生指數可能小幅上行5%，達到22,000點左右，盈利增速預計爲2-3%。
基准情形：恆生指數可能小幅上行5%，達到22,000點左右，盈利增速預計爲2-3%。
樂觀情形：若財政發力超預期，恆生指數可能上行10-15%，達到24,000點，盈利實現6-7%的增長。
樂觀情形：若財政發力超預期，恆生指數可能上行10-15%，達到24,000點，盈利實現6-7%的增長。
悲觀情形：若政策進展不及預期，盈利可能下滑1%，恆生指數可能下行5%左右。
悲觀情形：若政策進展不及預期，盈利可能下滑1%，恆生指數可能下行5%左右。
配置方向
在行業表現上，順周期板塊如保險、多元金融彈性較大，而“啞鈴型”結構仍是主线，體現在分紅板塊如銀行、電信服務及科技成長板塊如媒體和娛樂、信息技術與可選消費表現佔優。
中金公司建議超配信息科技、互聯網成長及部分可選消費，標配能源、金融、醫藥，低配房地產與部分工業。同時，關注符合中國經濟和人口結構轉型的消費新趨勢，以及出海新機遇下的alpha機會。
（財聯社 胡家榮）
標題：港股9月底暴漲後轉爲震蕩行情 機構稱明年有望觸及24000點
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