政策效果初步顯現 最新金融數據有亮點

中國商報（記者 王彤旭）中國人民銀行發布的最新統計數據顯示，2024年前10個月，社會融資規模增量累計爲27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元，社會融資規模總體平穩增長；社會融資規模存量爲403.45萬億元，同比增長7.8%；人民幣貸款增加16.52萬億元。

中國社會科學院研究生院特聘導師柏文喜對中國商報記者表示，人民幣貸款增加，表明銀行信貸對實體經濟支持力度較大，反映了企業和個人對於資金的需求依然旺盛，同時也顯示貨幣政策的寬松傾向，以支持經濟增長。

“當前國際經濟環境復雜、全球經濟增長放緩，這對中國的出口和投資都帶來了一定壓力。擴大信貸和社會融資規模，能夠在一定程度上緩解這種壓力，促進國內需求。特別是在房地產、基建等傳統行業，以及高科技、綠色能源等新興行業中，融資增長有助於提振市場信心、保障資金流動性。”財經評論員張雪峰對記者表示。

10月住戶貸款增加1600億元，同比多增1946億元。住戶貸款表現好於去年。圖爲一售樓部銷售人員爲市民介紹商品住宅。（圖片由CNSPHOTO提供）

政策效果初步顯現 M1、M2企穩回升

10月末，廣義貨幣（M2）余額309.71萬億元，同比增長7.5%；狹義貨幣（M1）余額63.34萬億元，同比下降6.1%。

M2增速較上月末回升0.7個百分點，M1增速較上月末回升1.3個百分點。值得注意的是，M1增速在連續6個月負增長後首次出現回升。

對此，中國銀河證券研報稱，M1上行可能受到四個方面因素支撐：流通中現金（M0）增速創2023年以來新高、地產銷售數據明顯好轉、企業預期改善帶來資金活化程度提升、手工補息影響減弱。

對於M2增速的企穩回升，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，9月下旬，政策面利好驅動資本市場迎來強勢反彈。進入10月，市場交投熱度不減，股票市場活躍帶動證券公司第三方保證金存款增加，進而繼續推升M2。同時，隨着支持資本市場的兩項工具推出，商業銀行向非銀機構的融資增多，增強了金融市場流動性，也對派生增加M2產生直接推動作用。

“從後續看，伴隨穩地產、促消費、保民生等政策‘組合拳’逐步落地顯效，企業生產經營景氣度回升，社會信心改善和投資者風險偏好提升，將有助於提升貨幣活化程度。隨着地方化債工作持續推進，地方政府陸續償還上下遊企業拖欠款項，財政存款向對公存款轉移，城投企業及上下遊账面活期資金也有望得到部分留存。”溫彬表示。

居民端信貸增長改善

在10月單月數據方面，新增社融13958億元，同比少增4483億元；人民幣貸款增加5000億元，同比少增2384億元，連續第6個月同比少增。

中國銀河證券研報稱，社融增速雖下滑，但結構有所改善。

中泰證券研究所政策團隊首席分析師、上海財經大學公共政策與治理研究院首席專家楊暢對中國商報記者表示，10月社融增量同比少增，拖累項主要來自政府債券。去除政府專項債後的社融增速爲6.19%，環比上行0.03個百分點。

溫彬表示，10月專項債發行進入尾聲，政府債券融資規模環比降幅較大；疊加去年同期有大量的特殊再融資債發行，當月新增逾1萬億元，推高社融基數，對今年同比增速產生擾動。但從絕對量來看，10月政府債發行也不低。

“從後續看，隨着新一輪12萬億元大規模化債方案落地，年內或還有2萬億元的新增專項債發行，截至年底整體政府債發行總規模約在3萬億元，還將對社融形成一定支撐。”溫彬說。

在貸款方面，10月貸款增速繼續回落。其中，企（事）業單位貸款新增1300億元，同比少增3863億元，連續6個月同比少增。

住戶貸款的表現好於去年：10月增加1600億元，同比多增1946億元，自今年2月以來首次轉爲同比正增。其中，居民短貸和中長貸分別增加490億元、1100億元，同比分別多增1543億元、393億元。

對於居民端信貸增長改善，民生證券研報認爲，一方面，是“以舊換新”、消費補貼等促消費政策疊加消費旺季，有效激發了居民消費潛能；另一方面，一系列房地產金融政策的出台或緩解了提前還貸現象，現階段仍處於政策效果顯現期，後續居民部門信貸增長有望進一步恢復。

展望：政策將持續加力

展望後續，溫彬認爲，化債落地緩釋地方債務風險、騰挪地方發展空間；伴隨財政資金加快支付，將對廣義基建投資增速形成有效支撐；特別國債仍在發力期，支持設備更新和制造業增速；白名單擴圍和保交樓加速，也有望助力房地產开發投資降幅收窄，這些均將從重點領域和關鍵環節穩定信用。

同時，支持性的貨幣政策立場短期內不會改變，貨幣政策有望繼續保持較大力度，爲經濟增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。發行特別國債支持國有大型銀行補充資本、優化稅收政策支持房地產市場健康發展、發行地方專項債支持回購存量土地等財政政策也將陸續推出，未來政策協同效果將逐步顯現，在激發實體經濟融資需求的同時，也將帶動金融機構資金投放能力同步提升。

“我們認爲貨幣政策將保持寬松基調。”中國銀河證券認爲，中國人民銀行2024年第三季度中國貨幣政策執行報告強調支持性的貨幣政策立場，加大調控強度，特別提到對物價和房地產價格的關注——“把促進物價合理回升作爲把握貨幣政策的重要考量”“促進房地產市場止跌回穩”。因此，促進經濟增長，以實現充分就業，促進物價保持在合理水平，仍然是貨幣政策的重要關切。

此外，也有觀點認爲，M1、M2剪刀差收窄對股市是利好消息。M1、M2企穩回升意味着什么？

民生證券研報稱，M1、M2剪刀差收窄，表明此前一系列增量政策效果开始顯現，消費信心改善、企業生產活躍度提升，账面留存的靈活資金增加。

投顧劉學文認爲，這對股市是利好消息，預計會有更多散戶和存款流入A股市場。

（注：本文不構成任何投資建議）

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