來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-10-23 08:50:15 熱度：5
二十屆三中全會作出的《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》），對進一步深化資本市場改革作出部署，其中特別提到要“健全投資和融資相協調的資本市場功能”。就中國資本市場的改革發展來說，這一提法具有特別重要的意義，是目前關於中國股市功能定位的最高層面的表述。
一直以來，中國股市長期定位於融資市場，融資功能成了中國股市最主要的功能。這種融資功能的定位到了2019年到2023年這個時期更是演繹到了淋漓盡致的地步，只要是融資行爲，中國股市就沒有不支持的，以至新股發行上演了“大躍進”的一幕，五年上市的新公司數量超過1800家。
正是因爲經歷了五年的新股發行大躍進，中國股市因此陷入到了超負荷運行狀態，以至只能負重爬行。盡管國外主要股市都牛氣衝天，美國股市走出了十幾年的慢牛行情，經過了崩潰30年的日本股市也在今年創出了歷史新高，但中國股市卻始終都只能在3000點區域運行，甚至就連3000點也會經常性地失守，長期在A股市場徵战的投資者損失慘重。
如何擺脫中國股市長期低迷不振的局面？中國高層提出要“活躍資本市場，提振投資者信心”。管理層更是提出要建立“以投資者爲本”的市場，要促進一二級市場協調平衡發展。正是在此基礎上，二十屆三中全會的《決定》提出了“健全投資和融資相協調的資本市場功能”，較之於過去片面強調股市融資功能的做法，《決定》的這一提法是一個重大進步。
實際上，健全投資和融資相協調的資本市場功能，這樣的定位顯然是符合中國股市實情的。如果股市仍然還不重視投資功能，長期處於投資虧損狀態的投資者也將流失殆盡，股市將成爲無水之魚。而中國又有衆多的中小企業需要上市融資，所以融資功能又是需要重視的。如此一來，中國股市就必須要健全投資和融資相協調的資本市場功能，做到融資與投資並重。
那么，如何健全投資和融資相協調的資本市場功能呢？筆者以爲，如下幾方面的事項是必須要予以重視或加以解決的。
首先，在投資端有兩方面的問題是必須要予以重視和解決的。一是在投資者隊伍建設方面，必須組建平准基金，這是健全投資和融資相協調的資本市場功能中至關重要的一環。雖然在投資者隊伍建設方面，管理層一直強調引入長期資金入市，一直鼓勵社保基金、保險資金、養老基金加大入市的比例，但這些資金都有盈利的要求，在股市沒有賺錢效應的情況下，這些資金也不可能大幅提高入市的比例。所以在關鍵時候能夠維護股市穩定的只能是平准基金，這也是“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的重要保證。
二是要切實保護投資者利益。這既包括制度建設上要重視對投資者的保護，也包括在日常實踐中要切實賠償投資者損失，而不是讓投資者獨自面對司法訴訟，要盡可能用行政手段或特別代表人訴訟機制來讓投資者得到賠償。同時還要建立投資者賠償基金，在上市公司缺少賠償能力的情況下，給投資者提供必要的賠償。只有投資者的利益切實得到保護，才能提振投資者信心，讓更多的投資者加入到股市中來。
其次，在融資端也需要解決幾個方面的問題。一是开展融資者教育，讓IPO公司及上市公司董監高全面熟悉資本市場的法律法規，做到知法守法，避免無知者無畏的事情一再發生。
二是要確保融資的質量。既要保證新上市公司的質量，又要保證再融資的質量，要限制績差公司的再融資。同時對於上市公司的並購重組，要實行責任制，杜絕上市公司借並購重組進行利益輸送的行爲發生。
三是完善相關的法規制度，對上市公司及董監高的行爲加以規範。比如將控股股東的持股控制在30%以內，避免控股股東持股比例過高，將股市當成提款機。又比如，把一級市場與二級市場結合起來，在二級市場極度低迷或跌破重要點位的情況下，直接叫停新股發行事宜，而不是二級市場一直下跌，一級市場始終堅持新股發行，這是投資與融資的嚴重不協調。
四是加大對上市公司及董監高違法違規行爲的查處力度，尤其是在執法的過程中，要從嚴查處，從重處罰。這是規範上市公司行爲准則的需要，同時也有利於保護投資者利益。
標題：如何讓投資和融資相協調的資本市場功能健全起來？
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