大宗商品供應鏈四巨頭：牛市之下爲何周內普跌？

文 / 本報記者 長風

近一段時間，中國股市表現活躍，主要股指大幅上漲，後雖有回調，但市場信心強盛。

不過，大宗商品供應鏈服務龍頭企業表現卻不盡如人意：

本周（10月8日-11日），建發股份周內累計下跌8.03%，廈門象嶼周內累計跌幅達7.33%，廈門國貿周內累計跌幅達5.12%，物產中大周內累計跌幅達4.9%。

逢战易漲是大宗商品市場的基本行情，隨着近期中東地區战爭擴大化以及俄烏衝突焦灼持續，爲何中國大宗商品供應鏈服務企業股價普跌。

（圖源：外網）

耐人尋味的是，據澎湃新聞10月11日報道，巴菲特持有的美國銀行比例降至10%以下。在減持美國銀行的同時，巴菲特旗下伯克希爾公司近期披露，計劃今年在全球市場進行第二次日元債券發行。被視爲繼續投資日本。

而巴菲特在今年2月發布的股東信中透露，伯克希爾公司持有日本5家商社公司約9%的股份，三井物產、三菱商事等均是全球大宗商品供應鏈龍頭企業。

股神巴菲特眼中的牛市牛企

不能忽略的是，在這波資本牛市稍微靠前的9月20至24日，股神巴菲特旗下的公司通過股市套現約爲8.63億美元。自7月中旬以來，股神旗下企業在股市已累計套現約105億美元。

與此相關的大宗商品市場，自然也使投資者的矚目。股神巴菲特早就有大宗商品市場的投資。

早在2002年和2003年期間，巴菲特的公司就投資4.88億美元，購入1.3%的中國石油港股股票，成爲第二大股東。在2007年以40億美元的價格將中國石油股票盡數拋售，獲得大約700%的超額收益。

2020年8月，巴菲特向三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅公司、和住友商事五家日本企業（綜合商社）投資共60億美元，總價值增加了約20億美元，回報率超過30%，而這一回報率還未計入股息收入。

有數據顯示，中國大宗商品供應鏈市場穩定在40萬~50萬億元。

巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋副董事長、被外界普遍看做是巴菲特接班人的Greg Abel，在2024年巴菲特股東大會期間表示，中國有許多資質良好的公司被低估。

有分析認爲，股神巴菲特及其旗下的企業，不會忽視中國的大宗商品，將來更不會忽視資本市場上的中國大宗商品供應鏈服務商。

大宗供應鏈龍頭 跌宕中發展

在大宗商品供應鏈服務領域，頭部企業通常因其規模優勢、廣泛的服務網絡、強大的資源整合能力，以及先進的管理技術而受到市場關注。

其中，廈門象嶼、物產中大、建發股份、廈門國貿，在中國大宗商品供應鏈服務市場具有顯著地位。

10月11日，廈門象嶼收盤價爲5.94元，較前一交易日下跌2.62%，成交額爲2.11億元，散戶資金淨流入1812.3萬元。

（圖源：象嶼集團官網）

根據2024年中報，廈門象嶼上半年實現營業收入2034.81億元，歸母淨利潤7.79億元，扣非淨利潤2.55億元，同比上升89.43%。

雖然廈門象嶼近期股市表現有所波動，但整體看，資本市場對其評價較爲積極。10月8日，甚至有機構預測其目標均價爲7.75元，較當前價高出22.82%。11日，廈門象嶼仍然被評AAA信用等級，

物產中大近期在股市上表現穩健，不過在本周內累計跌幅達4.9%。

東方財富網數據顯示，物產中大股價11日，報收於4.85元。但資金淨流入明顯，其中遊資淨流入378.26萬元，散戶資金淨流入1818.93萬元。

2024年第一季度，物產中大實現營業收入625024萬元，同比增長3.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲34479萬元，同比增長88.70%；經營活動產生的現金流量淨額爲8286萬元，同比增加108.59%。

作爲供應鏈集成服務領先企業，物產中大在數字化轉型和綠色低碳發展方面展現了強勁動力，被認爲具有長期投資價值，甚至有機構在10月8日給予物產中大10/10的成長能力評級。

10月11日，中誠信國際給予物產中大AAA等級，認爲物產中大在12至18個月內將保持穩定。

1998-2023年建發股份主要經營指標增長情況

（圖源：建發股份官網）

建發股份表現不俗。2023年，建發股份實現收入7636.78億元，歸母淨利潤131.04億元，同比增長108.83%。

截至2024年10月8日，建發股份股價爲10.28元，當日成交額爲15.82億元，總市值達262.29億元。11日，收盤價爲9.50元，市場對建發股份的評價普遍積極。

廈門國貿也獲得了市場的積極評價。

2024年10月8日，廈門國貿的股價上漲了5.12%，當日成交額6.96億元，總市值爲169.06億元。

10月8日，廈門國貿獲融資买入額1.05億元，融資償還6287.58萬元，融資淨买入4245.95萬元。截至當日，融資融券余額合計5.75億元。

11日，廈門國貿股價回調，收盤價7.25元。但本周內累計跌幅達5.12%。不過，中誠信國際仍給予廈門國貿AAA信用等級。

數據顯示，2024年上半年，廈門國貿實現營業收入1952.10億元，歸母淨利潤8.39億元，同比減少46.89%。

雖然近期廈門國貿在股市上有所波動，但資本市場對其評價仍較積極。

有分析認爲，大宗商品股市的上漲受多種因素影響，其中供需關系是最基本的因素。如全球經濟的增長，尤其是新興市場和發展中國家的快速發展，會推動對能源、金屬和農產品等大宗商品的需求增加，從而可能推動大宗商品股市上漲。

除此之外，地緣政治風險，如衝突、政治不穩定或貿易限制等，也可能影響大宗商品的供應，從而影響價格。例如，俄烏衝突、中東地區的緊張局勢等，都可能影響石油、煤炭和糧食等供應，最終導致大宗商品價值上漲 。

2022年，就是由於供應限制和地緣政治緊張局勢，再加上需求反彈，導致能源、金屬和農作物等大宗商品價格飆升，巴菲特所持股的上述日本公司一直是大宗商品紅火漲勢中的最大贏家。

全球頭號對衝基金橋水高管Karen Karniol-Tambour同樣表示，隨着經濟的擴張和價格的上漲，大宗商品是最未被充分利用的對衝通貨膨脹的工具。

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