貴州茅台回購注銷，白酒反彈3日！三大指數低开高走，還能反彈嗎？

【盤面分析】

美股再度出現歷史新高的走勢，美聯儲降息刺激美元類資產，以及國際定價的大宗大幅上揚，這樣的盤面帶動外圍金融市場出現明顯的反彈行情。港股出現大幅反彈，A股市場雖然沒有大幅度反彈，但是從美聯儲降息後來看，市場沒有再度新低，這也說明市場拋壓變小，進場資金也少。除了宏觀環境之外，A股市場未迎來降息的政策加持，資金依然是外流嚴重，外資“喊口號”看好A股，卻沒有真金白銀的進場，目前依然還是要等待築底後的反彈機會。

騎牛看熊發現中秋在整體量縮的背景下，經銷商回籠資金意愿較強，因而傾向於打款和銷售流速更快的頭部品牌，馬太效應更加明顯。一方面白酒整體消費較弱、流速減慢，價盤預期不穩，另一方面經銷商庫存較高、市場貨源充足，從去年以來，終端備貨意愿下降，呈現按需採購的特徵。團購資源較好的渠道商仍能實現不錯表現，而主流通的渠道商則面臨較大壓力，預計中秋國慶以及後續的春節，或成經銷商能力的試金石。白酒龍頭商業模式優異，現階段估值歷史分位數較低，長期配置價值逐步凸顯。

消費電子概念股震蕩反彈，捷榮技術、波導股份等多股漲停，光弘科技漲超10%，Meta Connect 2024將於美國當地時間9月25日开始，扎克伯格將分享混合現實、AI和可穿戴設備的最新發展，新的MR頭顯以及AR眼鏡產品有望同時亮相。地產股再度拉升，中交地產5天3板，天保基建漲超5%，中共北京市委貫徹《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》的實施意見。其中提到，完善租購並舉的住房制度，加快建立符合首都特點的房地產發展新模式，加大保障性住房建設和供給，滿足工薪群體剛性住房需求。

教育板塊震蕩拉升，中公教育3天2板，傳智教育、凱文教育等跟漲，教育行業有望受益於AI技術進步和非學科培訓政策的雙重利好，根據《2024—2029年中國教育AI產業運行態勢及投資規劃深度研究報告》的預測，2024年中國AI教育市場規模將突破7993億元。鴻蒙概念反復活躍，法本信息20%漲停，深康佳A漲停，目前的華爲PC或將是最後一批搭載Windows系統的筆記本電腦，後續將會有鴻蒙系統的PC產品。CPO概念震蕩走強，劍橋科技漲停，華豐科技、震有科技等漲幅靠前，隨着AI計算對網絡通信速度的需求日益增長，端到端的通信速率正迅速向400G和800G邁進，並在2025年第一季度實現批量供應。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周一低开高走，出現了明顯的縮量上工走勢，從現在外圍市場大漲的局勢來看，A股勢必也會有所跟漲拉升。隨着新周期的推進，市場在增長和估值之間的權衡可能會出現一定變化，市場大概率將由此前偏好低估值的狀況，逐步轉向估值適中領域，建議關注中下遊設備制造、消費等領域的投資機會。不過，從歷史情況來看，市場中期底部通常需要基本面預期發生顯著變化。接下來注意上證指數能否在2730點之上穩住。

創業板指數周一出現紅盤震蕩的走勢，雖然沒有明顯的領頭羊板塊，但是白酒、醫藥等等二线藍籌板塊反彈，說明市場修復情緒表較明顯。當前位置都是機會大於風險，可以以積極的心態來應對後續走勢。考慮到相當部分個股已經調整充分，可以基於“前期下跌充分+近期走勢企穩+基本面改善”的復合條件挑選個股，適當“輕指數，重個股”。接下來注意創業板指數能否在1530點之上穩住。

【淘金計劃】

隨着新政策不斷出台，內需有望逐步改善，全球流動性趨於寬松，將增強外需韌性，總體上爲市場基本面進一步改善帶來轉機。現在最大的問題在於政策利好“不夠大”，不夠“勁爆”，市場對於行情的熱情太低，關鍵還是沒有信任度與信心。人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，有利於A股市場表現，但人民幣匯率受到多種因素影響，若超預期波動可能導致市場波動。現在要密切注意國慶節前一周的資金動向，如果本周初沒有反彈效應，那么金九行情就提前結束了！

題材板塊中的操作系統、白酒、CXO等概念是資金淨流入的主要參與板塊，醫療保健、日用化工、糧食等概念是資金淨流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現 2023 年上市酒企收入佔規上白酒收入、銷量均持續創歷史新高，2024 年1-7 月中國規模以上白酒企業產量235 萬千升，同比微增1%，預計系中小酒企加速出清，白酒行業的頭部集中趨勢延續，龍頭酒企的競爭優勢愈發明顯，供給端邏輯成爲投資主线。

雖然中秋消費承壓，但市場預期較充分且白酒估值處於歷史低位，高端酒4.0~5.5%的股息率向下提供支撐。大衆酒盈利改善持續兌現，2024年以來特殊事件影響消除，宴席回補、主流價格帶下沉的幫助下大衆酒企業績獲得明顯改善，龍頭公司迎駕貢酒產品結升級，伊力特低基數下實現較快增長的帶動下，價格帶利潤持續實現高速增長，未來盈利改善潛力仍有望進一步釋放。

白酒周期正變得時間更長、波動更小：1）行業收入增長驅動力轉爲價增，大周期的影響更大，其相關因素多爲收入增長、財富積累等長期變量；2）宏觀經濟增速中樞降低，集體繁榮走向深度分化；3）酒企對市場的管控意愿、能力亦遠超以往。

長期看，集中分化仍將持續，供給端邏輯成爲投資主线。2015 年後白酒行業的集中度呈現加速向上態勢，2022 年行業收入CR5 約爲43%，對比其他成熟食飲行業、海外城市烈酒市場均有較大的提升空間。白酒行業集中度提升的本質在於長期、健康的價增能力，利好有強品牌積累、高價格話語權、大資本投入能力、深市場運營能力的龍頭酒企。

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