千位機構投資者參會，華福證券研究“二次啓航”首开集體秋季策略會，哪些幹貨受關注？

財聯社8月29日訊（記者 林堅）時間已經來到券商密集舉辦秋季策略會的節點。據財聯社記者統計，8月底至9月初就至少有21家券商將舉辦策略會。今年以來，經濟壓力及市場波動調整，投資難度加大。展望後市，券商對經濟及A股有何最新研判？記者從8月27日开始的華福證券2024年秋季經濟與投資峰會上獲悉，華福研究認爲，中國股市長期積極因素正不斷累積。本次策略會持續至8月30日，爲期四天。

華福證券黨委副書記、總裁黃德良作开幕致辭

會上，華福證券黨委副書記、總裁黃德良表示，作爲全國首批設立的證券公司之一，36年來，華福證券始終堅持創新發展與合規經營並重，快速構建起全國化、全牌照的證券經營體系。公司研究業務緊密聚焦新質生產力主线，設立總量及資產配置、消費升級、醫療健康、智能制造、前沿科技、能源&新材料等6大研究中心。同時，研究所充分發揮自身優勢，圍繞公司“服務福建、深耕福建”的發展策略，成立華福證券福建研究院，編制福建高質量發展指數，推出《支持福建省民企發展壯大行動方案》，積極爲省內民營企業提供創新融資服務，由研究院編寫的《福建省新質生產力發展研究》一書也已於近日正式出版。

他稱，未來，華福證券將繼續加強研究能力的建設，持續打造人才與智力高地，構建起資本市場與實體經濟間的溝通橋梁，以卓越的研究能力引領公司各項業務發展升級。

記者留意到，華福證券秋季策略會主題定爲“新起點·新改革·新機遇”，三個新對應着當前的資本市場的新一輪轉折。接下來資本市場將會碰到哪些新機遇，又會面臨什么風險和挑战？經濟變革下，行業發展將如何演繹？據了解，今年華福秋季策略會設置了“1個主會場+6個分論壇+4天全程並行全行業上市公司交流會”的流程安排，

其中，分論壇开設了生物醫藥專場、食品飲料專場、自動駕駛&機器人專場、TMT專場（端側及Ai浪潮）、可選消費品專場等。吸引多位宏觀研究員、專家學者、20余位產業專家、600余家上市公司高管及上千位機構投資者參會。

值得一提的是，本次秋季策略會還有一個背景，即華福證券賣方研究業務於2024年二次啓航，本次峰會是華福研究二次啓航以來研究團隊的集體亮相。在華福證券總裁助理兼研究所所長任志強看來，本次策略會也是華福研究再上新徵程的战略起點。

任志強稱，二季度多家核心客戶投研排名實現質的突破。

他在會上最新介紹道，在公司堅定的战略支持下，華福研究“二次啓航”用不到半年的時間完成了團隊的初步搭建，新增人員超百人，引進了不少市場影響力強的研究和銷售骨幹力量，團隊實力快速補強，目前已形成覆蓋6大研究中心、29個研究團隊的研究陣容，人員配置規模達到200人，二季度多家核心客戶投研排名實現質的突破。

燕翔：從兩個關鍵詞尋找新一輪改革投資機會

華福證券首席經濟學家燕翔帶來了2024年秋季經濟與市場形勢的最新展望。會上，他拋出一個問題，即人口結構和地產周期拐點後，中國經濟靠什么發展？燕翔認爲核心是轉變經濟增長驅動引擎。他還提出了從兩個關鍵詞尋找資本市場投資機會。

燕翔認爲，A股市場當前積極因素正在不斷累積。

一方面，新質生產力通過科技創新，提高生產效率和產品質量，從而提升全要素生產率。這不僅增加了經濟的潛在增長率，還有助於經濟結構的優化和升級。再者，新質生產力通過供給側改革，創造出新的產業和產品，滿足市場需求，推動經濟向更高端、更智能的方向發展。例如，5G、人工智能、新能源汽車等新興產業的發展，爲經濟增長提供了新的動力。

燕翔看來，隨着人口結構和地產周期的變化，傳統的人口紅利逐漸減弱。新質生產力通過科技創新，實現從勞動力驅動向創新驅動的轉變，爲經濟增長提供新的支撐；與此同時，大國經濟可以通過主導產業技術路线，推動全球產業鏈的重構。燕翔舉例稱，中國在3G時代的TD-SCDMA、5G技術、新能源等領域的突破，展示了在產業技術路线上的主導能力。

基於上述分享，燕翔展望到，尋找資本市場投資機會可以從兩個關鍵詞入手，一個是高質量發展，一個是新質生產力。經記者梳理發現，主要有兩個解讀：

高質量發展：這一概念強調的是經濟增長的質量。在資本市場中，這意味着投資者應該關注那些具有穩定盈利能力、良好公司治理、突出股東回報的企業。這些企業往往能夠提供長期穩定的投資回報，並且在經濟波動中表現出較強的抗風險能力。

高質量發展：這一概念強調的是經濟增長的質量。在資本市場中，這意味着投資者應該關注那些具有穩定盈利能力、良好公司治理、突出股東回報的企業。這些企業往往能夠提供長期穩定的投資回報，並且在經濟波動中表現出較強的抗風險能力。

新質生產力：這一關鍵詞指向的是那些通過科技創新帶動的新產業和新業態，它們代表了經濟發展的新方向和新動力。在資本市場中，投資者可以尋找那些在新興產業、未來產業中具有領先地位的公司，這些公司往往擁有較高的成長潛力和創新能力。

新質生產力：這一關鍵詞指向的是那些通過科技創新帶動的新產業和新業態，它們代表了經濟發展的新方向和新動力。在資本市場中，投資者可以尋找那些在新興產業、未來產業中具有領先地位的公司，這些公司往往擁有較高的成長潛力和創新能力。

會上，燕翔提出了高質量發展的分析框架，強調全收益回報的重要性，包括市值因素（盈利EPS和估值PE）和非市值因素（分紅回購）。同時，對中美股市長期收益率的差異進行了分解，指出了中國股市的長期積極因素。

燕翔表示，A股市場當前積極因素正在不斷累積：

（1）盈利周期有望觸底回升：從歷史數據看，PPI同比增速與A股企業盈利高度相關，隨着PPI同比增速的震蕩回升，價格因素對於企業盈利的壓制將逐步減弱，A股上市公司盈利有望觸底回升。

（1）盈利周期有望觸底回升：從歷史數據看，PPI同比增速與A股企業盈利高度相關，隨着PPI同比增速的震蕩回升，價格因素對於企業盈利的壓制將逐步減弱，A股上市公司盈利有望觸底回升。

（2）資本市場高質量發展持續推進，對於穩定市場預期、提振投資者信心意義重大。

（2）資本市場高質量發展持續推進，對於穩定市場預期、提振投資者信心意義重大。

（3）市場估值處於歷史低位，投資價值凸顯。與此同時，宏觀利率的持續下行與流動性寬松有望催化A股市場分母端行情。

（3）市場估值處於歷史低位，投資價值凸顯。與此同時，宏觀利率的持續下行與流動性寬松有望催化A股市場分母端行情。

結構上看，燕翔認爲當前紅利策略仍然具有配置價值，低估值+盈利穩定是紅利策略長期有效來源。近幾年我國長端利率持續下行，目前已經降至歷史低位，往後看貨幣政策大概率維持寬松，利率或處於低位甚至仍將下行，紅利資產低估值、高分紅的“生息”價值凸顯，紅利策略仍然具有配置價值。

專家學者：危機、轉型、建設

中國人民大學國際金融研究院院長、國家一級教授吳曉求圍繞中國資本市場改革進行主題分享。對於資本市場和金融強國的關系，吳曉求表示，要從建設金融強國的高度去理解中國資本市場發展的战略性，資本市場是金融強國建設的主要載體，市場化、法制化、國際化，是中國資本市場發展的根本指導。

吳曉求圍繞中國資本市場改革進行主題分享。

經濟學家溫鐵軍從政治經濟學角度復盤了全球化危機以及中國的應對战略。對於中國的應對策略，溫鐵軍提出三個資產池概念，即爲應對1998年亞洲金融危機和2008年華爾街金融危機帶來的輸入性風險，分別形成了以擴大基礎設施建設和新農村建設爲代表的第一、第二個資產池；對於第三資產池，溫鐵軍表示要適當關注中國向生態化轉型的战略布局，在生態化的廣闊空間中，山水、田林、湖草，都是可以轉化的資源，也充滿了投資機會。

溫鐵軍從政治經濟學角度復盤了全球化危機以及中國的應對战略。

上海交通大學安泰經濟管理學院特聘教授、中國發展研究院執行院長陸銘從大數據的視角就中國式現代化、統一大市場、城市群和都市圈等話題進行解讀。產業發展方面，陸銘強調如果中國真正實現了制造業強國，那么服務業的比重會變得更高。主要原因有二：一是，制造業越強的國家，其制造業附加值往往越來自生產型服務業，尤其是包括研發、設計、品牌、銷售在內的服務業。二是，制造強國會帶來國強民富，隨着人民生活水平的提高，需求層次會發生變化，服務消費所佔比重會更高。

陸銘從大數據的視角就中國式現代化、統一大市場、城市群和都市圈等話題進行解讀。

對於都市圈內城市間的未來發展格局，陸銘表示不同城市之間呈現分工深化、優勢互補、梯度發展的特點。中心城市生產性服務業賦能於制造業，且發展具有強大規模經濟，建設消費中心城市；地理條件較好的城市集聚佔地較多的制造業；外圍城市發展特色產業、資源產業、旅遊和農業。

（財聯社記者 林堅）

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