全球財經連线｜歐洲央行如期降息，全球貨幣政策趨勢迎來轉折點？

南方財經全媒體記者 李依農 上海報道

歐央行如期降息25個基點

北京時間6月6日晚，歐洲央行如期降息25個基點，歐元區主要再融資利率、邊際借貸利率、存款機制利率將分別下調至4.25%，4.5%，和3.75%，該利率水平將於本月12日起生效。這是歐央行自2019年以來首次降息。就在前一天，加拿大央行宣布將基准利率下調25個基點至4.75%，成爲首個降息的七國集團（G7）央行，引發市場關於全球开啓降息潮的期待。

在美聯儲遲遲沒有行動的情況下，歐央行率先开啓降息釋放了怎樣的信號？有哪些重點值得關注？今天的節目，我們邀請到了中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任劉英，中國社科院世界經濟與政治研究所副研究員楊子榮與我們一同探討。

《全球財經連线》：如何看待歐央行此次降息的決定及其對市場的影響？

高利率對歐元區經濟抑制作用明顯

楊子榮：歐央行決定降息，主要基於以下兩個方面的原因。首先，歐元區的通脹率快速下行，通脹壓力有所減弱。由於歐元區的通脹主要由新冠疫情和烏克蘭危機引發的供給受限所導致，隨着供應鏈約束的緩解，通脹水平也迅速下降。2024年5月，歐元區的消費者價格指數（CPI）同比上漲2.6%，核心CPI同比上漲2.9%。盡管這一數據仍高於2%的通脹目標，但通脹下行的趨勢已經相當明確。其次，歐元區的經濟基本面較爲疲弱，高利率對經濟活動產生了明顯的抑制作用。2023年第三季度，歐元區GDP同比增速爲-0.2%，第四季度的同比增速則爲0。

歐央行降息25個基點符合市場預期，因此市場反應較爲平淡。降息決定公布後，歐洲股市小幅上漲，歐元區公債收益率上升，歐元兌美元匯率也略有升值。

市場完全消化歐央行降息舉措

劉英：此次歐央行降息25個基點完全符合市場預期。降息的信息基本完全被市場吸收，甚至一些市場指標數據出現了反轉的劇情。通常情況下，歐央行降息，會帶來歐元的走貶，但近兩日，歐元兌美元反而處於升值狀態，歐元的堅挺也表明市場對歐元區經濟及其未來的發展充滿信心。股市債市也表現出了類似的特徵，市場消化了部分歐央行降息消息。更爲重要的是，市場看好歐央行降息，以及今年隨後的降息頻次。

隨着歐央行的降息，歐洲的消費和投資有望加快恢復，出口也將進一步增長，這些因素都有助於推動歐洲經濟的復蘇。從歐央行對今明兩年經濟增速的預測也可以看出這一點，相較於三月份的議息會議，最新預測有了明顯的上調。

歐央行上調今明兩年核心通脹預測

值得注意的是，歐央行上調了今明兩年的通脹和核心通脹預測，現預計2024和2025年的歐元區核心通脹率分別爲2.8%和2.2%，3月會議時的預測分別爲2.6%和2.1%。這是否意味着未來進一步降息的可能性降低？歐央行下一步將怎么走？

歐央行7月不會繼續降息

劉英：歐央行上調了今明兩年的CPI和核心CPI的預期，至少表明7月份歐央行不會繼續降息。特別是隨着工資的上漲，歐元區的通脹仍面臨上行壓力。此外，地緣政治衝突不斷，歐洲需要舍近求遠購买油氣，也增加了能源成本。這些因素使得通脹及核心通脹面臨反復的壓力。爲此，歐央行並未承諾未來將降息幾次，一次還是兩次，都會根據通脹和經濟數據的表現來相機抉擇。

《全球財經連线》：歐央行將如何平衡通脹和經濟增長之間的關系？是否存在降息導致通脹失控的風險？

歐央行控制通脹的步伐適宜

劉英：歐央行的確需要在控制通脹和促進經濟增長中艱難平衡。一方面，爲了促經濟增長，歐央行應毫不猶豫、大刀闊斧地降息，但另一方面，受制於通脹的反復以及壓力，歐央行又要小步慢跑。目前採取的一次25個基點的降息，體現了在盡量促進經濟增長的同時，努力控制通脹的腳步。

我不認爲降息會帶來通脹失控的風險。歐元區通脹比美國嚴重的多，此前，無論是通脹的峰值、通脹的範圍，還是通脹的壓力都遠遠超過美國，但是歐央行加息滯後於美國，加息幅度低於美國。眼下，歐央行還率先進入降息周期，雖然降息幅度不高，只有25個基點。今年接着的一兩次降息也是25個基點的小幅慢跑，所以，我認爲歐元區二十國的通脹可控，不會因爲降息而失控，因爲歐央行控制通脹的節奏和步伐是適宜的。

全球貨幣政策是否迎來轉折點

自2022年7月开啓加息進程以來，歐央行連續10次加息，累計加息450個基點。自2023年10月以來，一直維持利率不變。與遲遲未能明確降息時點的美聯儲相比，歐央行爲何“搶跑”？加拿大央行和歐央行接連降息，這種趨勢是否會影響其他主要央行，特別是美聯儲的決策？全球主要央行的貨幣政策是否已步入轉折點？

歐央行降息對美聯儲沒有決定性影響

楊子榮：歷史上，歐央行的貨幣政策決議通常滯後於美聯儲，因爲這可以爲歐央行的決策減少壓力。然而，本輪歐央行先於美聯儲降息主要有兩個方面的原因：首先，與美國相比，歐元區的通脹率下降更快，經濟基本面更爲疲軟。其次，美聯儲降息時點存在較大的不確定性，等待美聯儲降息可能帶來的時間成本和不確定性較高。

加拿大央行和歐央行接連降息，標志着6月成爲全球主要央行开啓降息的轉折點，但這不會對美聯儲的決策產生決定性影響。美聯儲的降息仍將主要取決於美國自身的經濟狀況，特別是就業和通脹的形勢。只有在美國通脹下行趨勢確立或失業率意外明顯上升的情況下，美聯儲才會考慮降息。當然，加拿大央行和歐央行接連降息，也有助於減輕美聯儲降息的外在壓力。

主要經濟體去美元進程加速

劉英：通常情況下，歐央行是跟隨美聯儲做出貨幣政策決策。加拿大則不同，加拿大一般都會領先於美聯儲進行貨幣政策操作，因爲稍有不慎，貨幣就會暢通無阻、大搖大擺地回到美國去。

此次情況有所不同。歐洲也明確了自己的位置，當下自己所處的地緣政治衝突的困境，以及難有战略自主性，但在貨幣政策方面，相對獨立的歐央行採取了先行降息的措施。關鍵在於，歐元區的通脹控制較好，基本接近2%的通脹目標，而經濟增長壓力較大，因此，歐央行先美聯儲而採取降息的舉措。

此外，按照既定目標，美聯儲本應在今年年中步入降息周期，但因爲通脹難控，並無降息步驟發生。不僅是歐央行和加拿大，瑞典、瑞士、荷蘭等國也都率先步入了降息周期。不只是歐洲多國，包括拉美的巴西、祕魯、智利、墨西哥、哥倫比亞等國，以及受到股債匯“三殺”的土耳其也都已經進行了程度不同的降息。

加拿大和歐央行的降息意味着 G7 國家中已經有四家开啓降息進程，加上日本逆勢加息，美英維持不變，顯示發達國家央行貨幣政策在加速分化。此外，歐央行等經濟體先於美聯儲降息，也可以理解爲去美元進程在加速。

歐央行上調2024年經濟增速預測

此外，在當天發表的新聞公報中，歐央行將2024年實際GDP增速預測從0.6%上調至0.9%。隨着歐央行开啓降息，將對歐元區經濟及全球經濟帶來哪些影響？先來聽一聽楊老師的看法。

歐央行降息對經濟刺激程度有限

楊子榮：理論上，歐央行降息有助於降低歐元區家庭和企業的融資成本，提振消費與投資，推動歐元區經濟增長和全球經濟復蘇。但歐央行僅降息25個基點，當前的利率仍處於限制性水平，且未來行動時間尚不明確，因此歐央行降息對經濟的刺激程度有限。如果地緣政治動蕩加劇，導致全球大宗商品價格反彈，歐央行的降息進程可能受到阻礙甚至中斷。

歐元區經濟復蘇有助於世界經濟復蘇

劉英：歐央行开啓降息毫無疑問對歐元區經濟乃至世界經濟都是重大利好。寬松貨幣政策有利於緩解消費和投資的高利率壓力。將利率水平降至4%以下，並繼續回落，這將有助於刺激消費，促進投資，包括推動出口增長，有助於歐洲經濟的恢復。從上年四季度的0增長，到今年一季度達到0.3%的增長，歐元區經濟有望逐步恢復增長，到明年預計增速將超過1.4%。

歐元區二十國所在的歐盟是我國第二大貿易夥伴，是世界主要經濟體之一。歐元區經濟恢復不僅有助於全球經濟復蘇，還能增強全球總需求，進而拉動包括中國在內的世界經濟加快復蘇和增長。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

監制：施詩

責任編輯：李依農

記者：李依農 楊雨萊

制作：蔡於恬

拍攝：胡凱文

新媒體統籌：丁青雲 曾婷芳 賴禧 黃達迅

海外運營監制: 黃燕淑

海外運營內容統籌: 黃子豪

海外運營編輯：莊歡 吳婉婕 龍李華 張偉韜

出品：南方財經全媒體集團

更多內容請下載21財經APP

標題：全球財經連线｜歐洲央行如期降息，全球貨幣政策趨勢迎來轉折點？

地址：https://www.vogueseek.com/post/70621.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。