過冬！券商投行收入僅上年同期兩成，超六成券商跟投浮虧

“拿在手裏的票真的不香了”，除了面對IPO市場萎縮帶來的投行業務收入下滑，券商也在擔憂與投行項目捆綁的跟投業務收益，這也是持續承壓的現狀。

財聯社記者據Wind數據統計，截至5月底，在目前26家仍在科創板IPO項目跟投限售期內的券商中，16家投行账面浮虧，僅10家浮盈，這意味着過半券商跟投浮虧，且浮虧程度正在加大。

16家券商目前账面浮虧情況：海通證券（-3.2億元）、中信建投（-1.1億元）、中信證券（-1.1億元）、東海證券（-1億元）、國泰君安（-1億元）、民生證券（-8482萬元）、東方證券（-6831萬元）、華泰證券（-5019萬元）、國金證券（-4137萬元）、興業證券（-4116萬元）、長江證券（-2792萬元）、招商證券（-1918萬元）、國聯證券（-1528萬元）、國元證券（-730萬元）、西部證券（-475萬元）、中泰證券（-63萬元），合計浮虧總額爲11.14億元。

10家券商目前账面浮盈情況：安信證券（2億元）、中金公司（9543萬元）、申萬宏源（7229萬元）、光大證券（3551 萬元）、开源證券（1603萬元）、中郵證券（1362萬元）、浙商證券（1094萬元）、廣發證券（723萬元）、國信證券（683萬元）、方正證券（429萬元），合計浮盈總額爲4.6億元。

圖爲券商科創板跟投收益情況一覽（截至5月31日）

可以看到，跟投浮虧的券商中頭部券商佔據大比重，投行具有優勢的券商也在列，而中小券商浮盈會多一些。從投資收益結果來看，與浮盈相比，券商浮虧的程度更加明顯，浮虧的券商中，多數投資收益虧損在千萬乃至億元級別，而浮盈就顯得收斂許多，百萬元浮盈居多，上億元或是在千萬元級別的正收益並不是那么突出。

投行市場的寒意正在蔓延，跟投收入承壓是一方面。同樣截至五月底，今年以來，IPO上市企業有38家，涉及20家券商保薦承銷，IPO項目收入共18.80億元，相較於同期的37家券商98.44億元收入，驟降81%，不足同期兩成。今年來保薦承銷收入排在前三的券商分別是華泰聯合證券（3億元）、中信證券（2.6億元）以及招商證券（2.1億元）。由此也再度驗證了頭部投行項目多，投資收益承壓概率大的特點，反觀保薦承銷收入並不突出的券商，如开源證券、浙商證券等，跟投投資收益略顯穩健。

記者注意到，目前股權融資市場仍表現爲緊縮態勢。上交所企業上市服務信息最新顯示，滬深北三家交易所本期（5月27日至6月2日）無新增申報企業，滬深北三家交易所今年新增申報企業仍爲2家，且均爲北交所。

各板塊在審企業共495家，較上周統計時減少17家；已公布終止審查企業184家，較上周統計時增加15家；今年以來，上市企業38家，融資合計271.85億元。周環比來看，上周新增1家企業完成上市。

僅10家尚且浮盈，跟投壓力大

券商的跟投業務主要通過另類投資子公司开展，而科創板的跟投制度要求保薦券商參與IPO公司的战略配售，跟投比例爲IPO數量的2%—5%，鎖定期2年。跟投收益與行情密不可分，因此跟投項目的最終投資收益還需市場最後驗證。

整體來看，截至5月31日，26家券商的另類投資子公司參與112家券商科創板战略配售共投入了73.11億元，整體爲浮虧狀態。其中，當前浮虧金額相對於獲配投入資金的佔比已超出50%。換言之，這些跟投券商的投資本金已損失過半。

聚焦個體，券商跟投收益分化也明顯。在16家跟投浮虧的券商中，單筆浮虧最多的是海通證券和國泰君安，兩券商分別投入4.24億元跟投華虹公司，目前各浮虧1.5億元，總和已超過了2.61億元的承銷保薦費用。而浮盈最突出的券商是國投證券，以4000萬元跟投百利天恆，浮盈2.45億元。

受訪的從業人員也表示，券商跟投的盈虧情況出現分化，一些券商通過精准的項目選擇和市場判斷獲得了較好的投資回報，而另一些則面臨較大的虧損。盡管IPO項目一票難求，但券商需要加強風險管理，審慎評估投資項目，以降低單一項目的風險敞口。券商也可以通過拓展另類投資子公司的業務範圍，尋找新的業績增長點。

券商投行積極應對行業嚴峻挑战

自2023年8月27日階段性收緊IPO以來，券商投行業務受到較大影響，正在經歷嚴峻考驗。但券商也在想辦法尋求出路。近期，財聯社記者在《分流轉崗、裁員降薪，投行正如何迎接大考？多家券商受訪，哪些業務能成突破口》一文中對此進行了詳細報道。

面對IPO市場萎縮帶來的投行業務收入下滑，各家券商積極施策應對挑战，維護存量客戶，加強符合政策導向、優質的項目儲備，手段不一。既有新的分管領導到任優化管理，也有從機制體制入手，發揮投行更多的業務職能成效，在協同方面更上台階。

此外，盡管並購市場、企業客戶綜合服務、港股IPO等境外融資市場規模不大，尚並不能彌補IPO收入下滑缺口，但發力相關業務也被提上日程，尤其是各家券商加大對港股IPO的布局。

目前來看，監管定調在科技企業助力方面更加明朗化，這也是投行突破所在。5月31日，上交所公告顯示，2024年第14次上市審核委員會審議會議結果，聯芸科技成功通過審議，成爲新“國九條”頒布後首家成功過會的科創板IPO企業。在“新國九條”政策背景下，聯芸科技作爲首家過會企業，顯示了政策對於科技創新型企業的支持力度。新質生產力的發展需要政策的引導和支持，聯芸科技的IPO過會正是政策支持科技創新的具體體現。

4月19日，證監會發布了《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》，從上市融資、並購重組、債券發行、私募投資等維度提出了各項舉措，進一步健全資本市場功能，優化資源配置，更大力度服務科技自立自強，促進新質生產力發展。相關業內人士表示，新“國九條”及“科創十六條”均提出要提升對新產業新業態新技術的包容性，以促進新質生產力發展。

作爲新規後的首家上會企業，聯芸科技IPO審核結果將對後續企業的IPO進程產生示範效應，尤其是充分體現了資本市場優先支持類似聯芸科技這類新質生產力企業的IPO，也向市場傳遞了積極信號，體現了資本市場在統籌一二級市場平衡的前提下，充分發揮資本市場服務國家高水平科技自立自強的功能與作用。

來源：財聯社

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