龍頭解析：車載監控全球龍頭 90家機構密集調研 股價仍低於發行價

作者|丁臻宇，編輯|顧謹豐

來源：巨豐投顧、好股票應用

巨豐投顧最新欄目“龍頭解析”正式上线。A股市場在階段時間內總會有一個板塊或概念引領市場上漲，該欄目將聚焦當下市場人氣最高或者連扳最多的個股進行分析，目的是從熱點龍頭下手篩選出具備“真材實料”的價值投資標的。

繼“AI+機器人”具身智能走上風口後，“AI+汽車”智能駕駛也備受業界關注。隨着新能源汽車進入智能化變革的下半場，智能駕駛正成爲各方角逐的新賽點。智能駕駛不僅有國家政策的支持，更是產業層面發展趨勢所向。

智能駕駛驅動因素如下：

智能駕駛產業鏈分析：

智能駕駛是在整車的基礎上進行智能+網聯的升級。相較於傳統汽車，智能駕駛汽車需安裝感知系統，如激光雷達、毫米波雷達、超聲波雷達等；定位系統，如GNSS定位和接受系統、IMU慣性傳感器、高精地圖；計算與決策系統，如ADAS系統、車載芯片、車載存儲器等，以實現智能化。此外，智能駕駛汽車還需移動網絡、大數據平台和終端的支持，實現網聯。智能駕駛汽車下遊應用場景廣闊，可覆蓋共享汽車、無人駕駛巴士、通勤車等多類應用場景。

智能駕駛到自動駕駛，L3級別是關鍵。從L3开始，駕駛操作和周邊監控都是由系統自動完成，駕駛員只需要在緊急動態下做好接管處理即可；所以L3級別駕駛的主角已經切換爲車輛自動駕駛系統，實現了人類駕駛員到AI駕駛員的飛躍。

全球智能駕駛市場規模穩步增長，中國年復合增速略高於全球

2016-2021年，全球智能駕駛市場規模從929.39億元增長至1835.25億元，年復合增長率14.5%；同期中國智能駕駛市場規模從43.9億元增長至93.7億，年復合增長率16.4%，略高於全球平均增速。盡管目前我國智能駕駛市場規模僅爲全球的5%，但我國是全球汽車保有量最高的國家，當前智能駕駛汽車滲透率不到10%，隨着智能駕駛技術的不斷突破及相關法律法規、基礎設施的完善，我國智能駕駛市場規模將有巨大增長空間。

智能駕駛一切數據的基礎來自感知系統，感知系統的構成以視覺+毫米波爲主，車載攝像頭+前向毫米波雷達方案仍爲目前智能駕駛感知層硬件配置的主要選擇，配置硬件車型佔比逐月提升。智能駕駛感知層硬件來看，包括前視攝像頭、環視攝像頭、毫米波雷達、激光雷達等傳感器。

今天給大家帶來一只全球全球智能商用車載監控巨頭——銳明技術。

根據公司2023年年報顯示，公司在全球車載視頻監控領域市佔率約爲12%，排名第一。公司業務布局全球，深耕公交、出租、兩客一危等細分市場，核心能力在於對下遊碎片化需求的快速響應。

公司是以人工智能及視頻技術爲核心的商用車安全及信息化解決方案提供商，公司主業目前仍聚焦在商用車載領域。公司在商用車中的AEB和L2自動駕駛領域的相關產品應用了毫米波雷達技術。公司當前正在研發電子後視鏡（CMS）等相關產品，主要是以商用車場景需求爲主，但後期可能可以經過技術改進和迭代後應用到乘用車市場。

受原材料漲價、匯率波動、疫情等多因素影響下，公司2021、2022年業績承壓，2023年公司貨運、出租、公交等傳統行業需求快速恢復，公司三級研發架構構建完成，業績迎來向上拐點，4月24日披露2023年報顯示，公司實現營業收入16.99億元，同比增長22.80%，實現淨利潤1.02億元，同比增長169.54%，基本每股收益爲0.59元，加權平均淨資產收益率爲7.46%。2024年第一季度，公司實現營業總收入5.02億元，同比增長37.19%；歸母淨利潤5312.69萬元，同比增長120.74%；扣非淨利潤4931.18萬元，同比增長161.19%；經營活動產生的現金流量淨額爲9668.87萬元，同比增長3.34%。公司目前正處於快速上升階段。

公司將AI應用於商用車，合作保險提供風險識別及管控

商用車解決方案需要應用實現AI技術融合應用，例如安全輔助駕駛（ADAS）、駕駛員狀態智能識別（DSM）、盲區監測（BSD）等，公司具備可快速工程化的AI基礎算法能力，AI技術覆蓋車內和車外場景，產品從設備端到平台端都有AI技術應用，已服務超過全球100多萬輛商用車，深圳出租的AEBS項目在業內已成爲標杆項目，公交車的AEBS業務也开始量產銷售。公司亦有計劃將AEBS業務引入海外市場。同時公司布局自動駕駛，封閉場景下L4自動清掃車有望年內落地。

通過引入車輛駕駛數據，UBI保險可幫助車險優化定價模型，幫助車主降低保費。據不完全統計，全球有超過300家保險機構推出UBI車險產品，在美國、英國、意大利的滲透率持續增加。公司开發了業內首個人因大腦系統（SafeGPT）。公司表示，該技術可全面融合多種駕駛事件流、精准確認司機當前認知狀態及風險程度，刻畫司機360度圖譜，對風險分級，對司機分類，對司機駕駛行爲個性化改進，可有效降低不良駕駛風險及降低事故率、降低保險賠付率，該技術應用已在墨西哥、新加坡等地落地。

近一周以來銳明技術機構關注度較高，合計90家機構調研了該公司，其中包括38家基金、12家證券公司、7家私募、11家險資以及2家海外機構等。從2023年年報及今年一季報的數據看，銳明技術國內外收入都有增長。公司在調研中表示主要歸因於市場需求的復蘇、研發創新的支持以及本地化投入效果明顯。

目前公司股價處於2019年上市以來的低位，公司股價已經反映了過去兩年業績下滑帶來的下跌風險，在18元附近構築了底部支撐區域，隨着一季報業績大增，股價出現放量上行趨勢，資金介入明顯，目前股價36元明顯低於發行價38元，依舊處於底部區域，該股可作爲智能駕駛投資領域關注標的進行跟蹤。

(作者:丁臻宇 執業證書:A0680613040001)

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