來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-03-14 00:50:26 熱度：21
冉學東
現在市場關注的是核心通脹。果然，美國2月的核心通脹連續第二個月高於預期。
最新數據顯示，美國2月CPI同比增3.2%，高於預期的3.1%，前值爲3.1%。美國2月CPI環比增0.4%，符合預期，但高出前值0.3%。
美聯儲更爲關注剔除食品和能源成本的核心通脹。美國2月核心CPI同比增3.8%，高於預期的3.7%，較前值3.9%進一步回落，仍爲2021年5月以來的最低水平。2月核心CPI環比增0.4%，爲8個月最大升幅，高於預期的0.3%，與前值持平。
服務業仍然是核心物價上漲的主要部分，服務業通脹仍居高不下，同比大幅增長5.2%。剔除了住房的核心CPI服務指數環比上漲0.5%，同比增幅高達4.5%，創2023年5月以來的最大增長。
對於此次核心通脹的數據，市場人士的看法是：這個數據不是美聯儲愿意看到的，2月份的強勁通脹數據不會改變美聯儲下周維持利率不變的計劃，但它將使人們更加關注官員們是否以及如何發出信號，表明他們對今年降息前景的看法會發生變化。美聯儲即將於3月19日―20日舉行新一輪FOMC貨幣政策會議。
在美國大選如火如荼進行的當下，美聯儲太需要通脹下降，拜登太需要降息了。3月9日，拜登在費城的競選活動上公开表示，預計美聯儲將降息。拜登稱：“我打賭它們會降下來，利率將會下降得更多。”很顯然，過高的利息已經影響到美國普通人的生活，降息成爲拜登競選的一個籌碼。
影響美聯儲降息的還有前幾天剛剛公布的非農就業數據，美國2024年2月新增非農就業27.5萬人，預期20萬人，前值下修至22.9萬人；失業率意外上行0.2個百分點至3.9%，勞動參與率維持62.5%。2月小時工資同比增速較前值回落0.1百分點至4.3%，環比增速回落0.4pct至0.1%。
以上數據有三個特點，一是就業增長強勁，二是失業率上升，三是工資增速弱，這個數據市場反應比較矛盾，有些人認爲美國就業仍然強勁，影響後續美國加息進程，而有些人認爲就業市場已是強弩之末。
市場反應看，美國CPI數據公布後，美聯儲3月按兵不動的概率維持不變，6月降息概率提高至72.4%。近期美元從103下滑至102一线，美國各期限國債收益率也是下滑的，當然市場走勢受近期美國高層鴿派表述有關，不過筆者認爲市場是過於樂觀了。
美聯儲的反應最終是受數據影響，目前的表述主要是此屆美聯儲一貫的態度：爲了經濟增長可以忽略短期的通脹。
美國的利率目前在高位，去年7月起，美聯儲一直將目標利率區間維持在5.25%―5.5%的二十年來最高水平。但是通脹仍然如此頑固，有一個重要的前提是，美聯儲盡管在提高利率，但是流動性仍然過剩，這也是爲什么最近美股、房地產、黃金、比特幣等等資產大漲的原因。
主要原因是美聯儲在暴力加息的整個過程中，資產負債表的收縮卻相當有限，疫情初期的無限量QE使得聯儲資產負債表中逆回購和美國財政部在美聯儲的存款账戶資金充裕，因此這次縮表主要體現爲逆回購的下降。根據天風證券最近的研報，美聯儲的第二次縮表（QT2）於2022年6月啓動，至今已經持續了89周，逆回購規模下降了13250億美元，佔聯儲縮表總規模的103.5%，資產負債表下降了1.28萬億美元，降幅14.3%。但是，銀行准備金反而增加了1801億美元。
由此看，到目前爲止，銀行准備金依然充裕，爲市場提供了足夠的流動性。而目前美聯儲已經开始討論停止縮表的計劃。
其實，此次通脹周期裏，美聯儲不論是預期引導還是實際操作都首先把經濟增長放在首位，從前期對通脹的預判，到中期升息幅度和速度遲緩到去年12月突然討論降息，到目前鮑威爾和拜登屢屢重提降息都表現了這一點。
可以肯定的是在流動性持續充裕和服務業對利率遲鈍的情況下，美國的資產價格還會上漲，通脹可能還會持續，這將反過來延緩美聯儲降息的步伐。
標題：美國銀行業流動性依然充裕，核心通脹連續兩個月超過預期
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