業績超預期+股東回饋，京東美股暴漲16.18% | 公司觀察

在消費市場增速放緩、行業競爭加劇的大環境下，了解市場需求、具備供應鏈優勢的企業才能擁有長期價值。京東選擇回歸零售本質，以獲得可持續增長勢能。

經過“百億補貼”“春曉計劃”等一系列讓利和扶持舉措後，京東（JD.O、9618.HK）於3月6日公布的財報，緩解了投資者對其2023年業績下滑的擔憂。

財報顯示，2023年四季度，京東收入同比增長3.6%至3061億元，淨利潤同比增加11.8%至34億元，Non-GAAP每股收益5.30元——三項指標均超出華爾街預期。全年，公司實現收入和淨利潤分別爲10847億元和242億元，同比增幅爲3.7%和132.8%。

相比穩健的收入表現，京東高速增長的商家數更令市場感到驚喜——2023年，平台第三方商家數同比增幅達到188%，年內新增商家數量同比增長4.3倍。

在這背後，是京東开始重新推動成長飛輪旋轉——通過讓利三方商家，引入更多優質的產品和服務，豐富用戶選擇、改善購物體驗。隨着用戶規模擴大，越來越多的商家收入得到提升，進而投入資源滿足消費端需求，實現電商生態的正向循環。

在消費市場增速放緩、行業競爭加劇的大環境下，傳統電商早已走過爆發式增長階段，新興平台的角逐也日益激烈。這一過程中，了解市場需求、具備供應鏈優勢的企業才能擁有長期價值。2023年，京東選擇回歸零售本質，以獲得可持續增長勢能。

當日，京東發布公告稱，公司董事會已批准年度現金股利，股利總額約爲12億美元。同時，董事會還批准一項新股份回購計劃，現有股份回購計劃屆滿生效後，可在截至2027年3月的未來36個月內回購價值不超過30億美元股份。

“京東對‘多快好省’的極致追求得到用戶的高度認可。”京東集團CFO單甦表示，得益於強勁的盈利能力和資產負債表，公司將通過現金股利和股份回購回饋股東，接下來的目標也是持續進行年度分紅，與股東共享公司的價值創造。

業績超預期疊加股東回饋，拉動京東美股3月6日收盤暴漲16.18%至24.91億美元，中金公司、招銀國際等機構給出該股“买入”或“跑贏行業”評級。3月7日港股收盤，京東股價上漲6%至94.55港元，天風國際、國海證券等機構對該股評級爲“买入”。

招銀國際指出，股東回報政策的改善或有望爲京東估值水平提供支撐，進一步的估值修復或有賴於消費情緒的恢復及業務調整影響的完全消退。

回歸與轉變

2023年开年，京東創始人劉強東公开表示：回歸用戶需求、重拾低價策略，將重心聚焦成本、效率、體驗這些關鍵要素。

這一轉變與市場環境密不可分。艾瑞咨詢在《2023年中國電商市場研究報告》（下稱《報告》）中指出，面對消費空間收縮和流量紅利減少的雙重壓力，挖掘下沉市場有望爲平台帶來新的發展空間，電商玩家开始注重“低價優勢與服務優勢”的比拼。

據《報告》統計，中國網購用戶選擇網站/APP看重的諸多因素中，“價格-價格優惠度”從2020年第三位升至2023年首位，“商品-正品保障”和“售後-退換貨便捷性”分別位列第二、第三。也就是說，用戶對於性價比特別是價格的敏感度越來越高。

價格、產品和服務的三位一體，正是京東所說的“零售本質”。2023年，京東相繼推出“百億補貼”“9塊9包郵”頻道，下調自營免郵門檻至59元等低價舉措。同時，快遞業務开啓個人寄件時效提速計劃，“次晨達”服務已覆蓋北京、上海等9個城市。

面向第三方商家，“春曉計劃”自2023年初啓動以來不斷升級。通過入駐流程簡化、減費降扣、流量激勵、經營工具提效等方式，京東繼續強化對中小商家扶持力度，擴大商家數量的同時，也爲消費者帶來了更加豐富的商品選擇。

這些努力也在財報中得到反饋：

一是核心電子產品穩健增長。2023年，京東電子產品及家用電器商品收入同比增長4.4%至5387.99億元。四季度，該品類增幅達到6.1%。

二是日用百貨品重回上升通道。雖然百貨品類全年收入有所下滑，但四季度實現了0.2%的小幅上漲，呈現出逐步回暖趨勢。

三是服務收入增長迅速。在免傭降費等大力扶持中小商家運營的舉措下，平台服務收入達到2134.38億元，同比增幅爲17.8%。

四是用戶、商品與商家數量提升。截至2023年底，京東三方商家數近百萬，三方商品SKU較年初增長近一倍。活躍用戶數在四季度加速增長，平均購物頻次持續提升。

單位：億元

來源：公司財報

制圖：《巴倫周刊》中文版

根據《報告》，2023年，中國網購用戶對京東的主要印象包括“有正品保障”“商品有質量保障的”“貨品來源渠道正規”“服務最好”。這意味着，京東在產品與服務的領先地位依然穩固，價格優勢的顯現還待時間。

華泰證券預計，2024年，用戶增長仍是京東的關鍵目標之一，而“低價”“豐富”的商品供給擴充將是其核心抓手之一。伴隨新用戶在京東平台的消費習慣逐步培養和成熟，有望對京東零售GMV和收入增長形成進一步幫助。

值得一提的是，京東採銷直播在拉動用戶增長方面同樣功不可沒。2023年11.11期間，京東採銷直播總觀看人數突破3.8億；年末，京東獨家冠名湖南衛視芒果TV跨年晚會，與晚會同頻進行的京東採銷直播間5個小時內觀看人次超1億。

今年，京東作爲中央廣播電視總台2024年春節聯歡晚會獨家互動合作平台，春晚期間平台與用戶互動量超552億次。“在低價供給與豐富貨盤的支持下，我們期待京東對該部分新增用戶實現更好的長周期留存。”華泰證券稱。

可以說，京東這一年步伐很快，用戶規模、商家數量、商品品類等指標都實現了高增長，讓商家和消費者切實看到了自身轉變。同時，京東的轉變也在預期之內——基於用戶需求變化，回歸零售本質，提供“多快好省”的產品及服務。

京東集團CEO許冉表示，京東採取的主動調整措施已見成效，對用戶體驗、價格競爭力和平台生態明確堅定的战略聚焦，爲公司帶來更深層、更高頻次的用戶參與度，以及更健康的用戶增長趨勢。

“長跑者”京東

京東選擇回歸價格、產品與服務三位一體的零售本質，契合了一貫的“長跑者”姿態。回望20年歷程，從自營模式到客服體系，從自建物流到每單派送，京東的成長邏輯始終圍繞着用戶體驗，立足長期發展。

曾經，京東爲提升用戶體驗押注自建物流，卻因重資產投入遭到外界質疑；如今，隨着供應鏈一體化能力提升，物流業務已經成爲公司提振業績的底氣。

京東物流（2618.HK）3月6日發布的財報顯示，公司全年收入爲1666億元，同比增長21.3%。其中，外部客戶收入同比增長30.8%至1166億元，佔比高達70%。全年，京東物流淨利潤爲12億元，同比扭虧爲盈。

3月1日，交通運輸部最新修訂的《快遞市場管理辦法》正式施行，其中規定經營快遞業務的企業未經用戶同意，不得擅自將快件投遞到智能快件箱、快遞服務站等末端服務設施。而京東物流早已提前布局“最後一百米”服務。

3月4日，京東宣布在已有九成三方商品包郵的基礎上，進一步優化开放平台包郵規則，到3月底普及對其余近10%三方商品最高“59元包郵”。

“半日達和送貨上門創新模式不斷演進，‘先發制人’的平台有望搶佔未來物流配送競爭制高點。”《報告》指出。

借助物流、倉儲等供應鏈基礎設施，京東不僅擁有超過1000萬SKU的自營商品，同時還深入產業鏈上遊，攜手超過4000個品牌商共創C2M（Customer to Manufactory，即顧客對工廠）反向定制產品。其中，雙方2023年就共創了近千款C2M新品，10%成爲相應品牌銷量冠軍，30%在半年內的銷售額突破千萬。

供應鏈全場景技術服務能力，則推動了各個環節降本增效——倉儲環節優化品類結構，有效提升坪效和揀貨效率；自動分播牆簡化員工操作流程，降低分播錯誤率；運輸環節構建運力資源的智能統籌、規劃、調度體系，提升運力資源的精細化運營能力。目前，京東庫存周轉天數達到30.3天的全球領先水平。

2月14日，京東獲得2024年度Gartner Power of the Profession供應鏈大獎，原因就是智能供應鏈Y業務部的供應鏈彈性計劃，在面對外部不確定性和市場快速變化時，可用AI技術爲供應鏈提供可信賴決策支撐，對降本增效發揮了至關重要的作用。

得益於強大的供應鏈能力，即使推出一系列讓利舉措，京東2023年的經營利潤仍同比增長32.0%至260億元，經營利潤率從2022年同期的1.9%增至2.4%。

單位：億元

來源：公司財報

制圖：《巴倫周刊》中文版

許冉談到，商業模式決定着業務規模的提升，技術水平則推動效率的提升，這些提升帶來的收益可以持續投入到用戶體驗中，並不一定對利潤有大幅影響。

總體來看，京東圍繞零售行業本質，以低價這個着力點撬動用戶體驗升級，實現用戶規模、用戶黏性和購物頻次的增長，進而通過扶持計劃和供應鏈降本增效吸引更多商家，帶動“用戶-產品-商家”的正向飛輪旋轉，平台也從中獲得收益。

面向2024年，用戶體驗提升和市場份額增長仍是京東優先事項。許冉表示，公司將繼續關注用戶體驗，聚焦在價格競爭力以及完善平台生態建設幾個重點方向上，更加關注這些战略的落地執行，也有信心繼續獲取市場份額。

“我們關注業務長期健康發展，包括業務規模健康擴張以及利潤、現金流的穩定增長。‘保持良好的股東回報’和‘對業務的持續投入’都是未來重心。”單甦補充道。

中國傳統電商走過轟轟烈烈的高增長階段，新興入局者已經參與到激烈的消費市場爭奪之中。接下來，電商行業的爆發點難以預測，但供應鏈效率、商品性價比、市場感知度等綜合實力，是電商賴以生存的基石，更是企業長期價值的保障。

文 | 《巴倫周刊》中文版撰稿人 扶蘇

編輯 | 喻舟

版權聲明：

《巴倫周刊》（barronschina）原創文章，未經許可，不得轉載。

（本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

#公司行業

標題：業績超預期+股東回饋，京東美股暴漲16.18% | 公司觀察

地址：https://www.vogueseek.com/post/53486.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。