96％主動權益基金开年下跌，84只淨值僅剩“兩三毛”

在月线“六連陰”後，上證指數2月5日再度下探四年新低，最終險守2700點關口，報收於2702.19點。在持續的調整行情中，公募普通股票型基金指數、偏股混合型基金指數开年以來的跌幅已經超過去年全年。

截至2月2日，有超過96%的主動權益類產品年內淨值出現下跌。記者注意到，在基金淨值的幾度回落下，已有超過一半的產品成爲面值跌破1元的“毛基”，而“兩毛基”“三毛基”的數量已經增至84只。

96%的產品下跌

开年以來，A股市場持續震蕩調整，上證指數一路“滑跪”，甚至多次因“下跌”衝上熱搜。行情波動帶來賺錢難度的增加。Wind數據顯示，截至2月2日，公募普通股票型基金指數、偏股混合型基金指數开年至今分別下跌15.83、15.48%，雙雙創下近三年新低。同時，二者的這一跌幅也超過去年全年。

據第一財經統計，在有可比數據的7314只主動權益類基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，不同份額分开計算），年內實現了正回報的基金產品數量爲229只，佔比不到4%（3.13%）。

具體而言，浙商匯金轉型升級A/C分別上漲7.48%、7.47%，是年內漲幅最多的主動權益類產品；緊隨其後的是永贏股息優選A/C，年初至今累計漲幅均超7%。從二者的持倉來看，均以高股息資產配置爲主，這也是業績漲幅居前的基金的“特點”之一。

觀察上述產品的持倉可以看到，浙商匯金轉型升級相對側重石油石化、銀行、煤炭等領域；永贏股息優選則以公共事業板塊的電力細分方向爲主，與2023年三季度末的持倉相比，較大比例增持了核電運營商和火電公司。

而在虧損的基金產品中，有1791只主動權益基金跌幅超過20%，包括跌幅超過30%的72只基金。目前跌幅最多的是鵬華碳中和主題A/C，年內跌幅超過34%。這意味着，开年僅一個月有余，主動權益類產品的首尾業績相差已經超過40個百分點。

此外，泰信中小盤精選、泰信鑫選A/C等10只產品的跌幅在33%至34%之間。其中，在小微盤風格开年折戟的影響下，泰信中小盤精選今年以來累計下跌33.8%，跌幅已經超過其去年18.56%的全年下跌幅度。

這一業績表現與其重倉板塊息息相關。Wind數據顯示，截至2月5日，申萬31個一級行業指數中，僅煤炭和銀行兩大行業“飄紅”，年初至今分別累計上漲6.79%、5.38%。而跌幅居前的計算機、電子行業，年內跌幅累計已分別至31.47%、28.9%；此外，電力設備、機械設備、醫藥生物行業等行業跌幅也超過20%。

“毛基”佔比過半

記者注意到，作爲公募前兩大重倉行業的食品飲料和醫藥生物板塊，目前已經連虧三年，二者在2024年以來再度分別下跌10.89%、21.48%，前者的累計回報爲-43.05%，而後者爲-47.46%。人氣頗高的電力設備行業同樣已連跌兩年，近三年的累計跌幅超過40%。

在長達兩至三年的跌勢下，不少主動權益類產品的淨值幾度回落，面值跌破1元的“毛基”遍地，甚至還有部分產品淪爲“兩毛基”“三毛基”，讓持有人透心涼。而在2023年同期，復權單位淨值最低的爲0.44元。

Wind數據顯示，截至2月2日，在有復權單位淨值數據（即考慮分紅再投資後調整計算的單位淨值）的7354只主動權益類基金中，“毛基”數量多達4158只，佔比已超過一半，達56.54%。

據第一財經統計，目前共有442只主動權益類產品的復權單位淨值低於0.5元，換言之，這些產品成立以來虧損幅度已經超過50%。還有84只產品的復權單位淨值僅剩“兩三毛”。

其中，復權單位淨值最低的是長盛國企改革主題，2月2日的最新數據只有0.263元。這是一只成立於股市高點2015年6月的大盤成長風格型產品，曾在2015年至2018年出現連續虧損，雖然在2019年至2020年出現不錯的反彈，但後續又頹勢顯現。

整體而言，長盛國企改革主題成立至今依舊處於巨虧狀態，數據顯示，截至2月2日，該基金最近三年虧損超過60%，成立以來累計下跌73.7%。

此外，“兩毛基”還有上銀科技驅動雙周定期可贖回C、鵬華創新未來、上銀科技驅動雙周定期可贖回A、恆越品質生活等，它們大多成立於股市階段性高點的2021年前後，淨值如今已去大半。

市場爲何“跌跌不休”

2月5日，A股延續調整之態，一度下探至2635.09點，創下近4年新低。招商基金投研人士對記者表示：“盡管市場預期仍受制於偏弱的需求環境，但市場調整或更多源於資金面的擾動。”

該人士進一步表示，近期市場的快速風險釋放加劇了投資者對兩融、場外衍生品流動性風險的擔憂，資金負反饋效應致使中小市值板塊持續大幅調整，並壓制市場整體風險偏好。

“A股市場短期非基本面問題，而是投資者信心問題，顯然情緒已經過度悲觀。”摩根士丹利基金人士對第一財經記者表示，非理性的下跌有望得到修正，短期是布局優質公司的絕佳時機。

“當前和未來相當一段時間內的不確定性在增加，確定性的稀缺性在上升。”永贏股息優選基金經理許拓告訴記者，高質量發展背景下，會逐步引導企業轉向關注投資回報和股東回報，市場偏好將從追求增速向追求穩定性和持續性轉變。

他分析稱，在經濟快速增長時，企業發展迅速，市場普遍追求高增速，給高增速公司高估值，從而景氣度高的行業和個股容易實現戴維斯雙擊，可以賺取資本利得，但是後來發現高增速不可持續，業績甚至大幅下滑，市場又一窩蜂地出逃，出現戴維斯雙殺，造成實質虧損，收益並不好。

“往後看，越來越多的市場參與者將轉向追求穩定收益，更加注重公司增長的質量、持續性，注重公司是否在意股東回報，追求持有獲得穩定收益的市場參與者增多，追逐短期資本利得的市場參與者減少。”許拓說。

站在當前時點，前述招商基金人士認爲，當前市場估值、風險溢價等多項指標已接近歷史底部特徵，中期維度看A股配置性價比凸顯。但考慮到預期暫缺上修動力，微觀交易結構仍有待優化，指數短期或仍以震蕩磨底爲主。

“現階段投資重點依然在低風險特徵的資產或行業板塊，若後續市場預期上修，超跌反彈，關注處於估值低位的大盤成長風格投資機會。”該人士表示。

前述摩根士丹利基金人士則對記者表示，自下而上的行業選擇和個股選擇更爲重要，接下來將重點關注兩方面的機會：一是，未來經營穩健、經營現金流充裕、資本开支下降的公司值得重視，這類公司具備較強的回購能力；二是，前期市場系統性地下行帶來的一些細分行業龍頭公司被錯殺，這類公司已經具備很高的性價比。

在許拓看來，宏觀環境復雜度大幅提升，不確定性明顯增加，給資產管理行業帶來很大困難。資產管理者如何找到確定性較強的底層資產，如何降低自己管理過程中的不確定性，是最大的考驗。（記者：曹璐）

見習編輯:李文玉 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉

（來源：第一財經）

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