警惕跨境投資品高溢價風險

近期，在A股上市的多只跟蹤海外市場指數的場內交易型开放式指數基金（ETF）波動明顯，多家券商發布對日經ETF、225ETF、美國50ETF、納指指數等基金的溢價風險提示，提示投資者注意投資風險，審慎投資，切勿跟風炒作。

跨境ETF受追捧

受海外市場表現走強影響，2024年以來部分跨境ETF產品受到投資者追捧，部分產品溢價率一度超過20%。以日經ETF爲例，據統計，目前A股市場中日經ETF產品共有4只，分別是華夏野村日經225ETF、工銀大和日經225ETF、易方達日興資管日經225ETF和華安三菱日聯日經225ETF。Wind數據顯示，年初至1月23日，4只產品的區間漲幅分別達23.52%、20.41%、13.18%和6.3%。東源投資首席分析師劉祥東表示，日經ETF的底層資產對應的是一攬子日本股票，這些股票的價格漲勢良好。同時，由於國內投資者在短時間內大幅买入日經ETF，導致日經ETF在近期出現了不同程度的溢價，這也進一步助漲了日經ETF價格。

需要注意的是，目前日經ETF的漲幅已經遠超指數本身的漲幅。以1月16日爲例，日本股市出現調整，日經225指數盤中一度跌逾0.8%。而國內市場，多只日經ETF持續走高，其中華夏野村日經225ETF更是低开高走，盤中上漲超9%，溢價率一度超過23%。但午後卻大幅跳水，最終以跌4.27%收盤，收盤溢價率收窄至9.46%。

爲此，華夏基金和工銀瑞信基金多次發布溢價風險提示公告，稱旗下日經225ETF二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。同時，針對目前跨境ETF場內出現的較高溢價，部分券商向投資者發出通知稱，接到交易所提示函，將依規對異常交易行爲從嚴認定，並對相關基金展开重點監控，對頻繁大量參與交易、存在異常交易行爲的投資者從嚴監管。

有專家表示，目前類似日經ETF的這種高溢價顯然與基本面和未來預期無關，大概率只是一種純粹的流動性溢價。

高溢價從何而來

跨境ETF爲何會產生如此高的溢價？劉祥東分析，根本上是由投資者短期內追漲殺跌的投機行爲導致的。

ETF作爲一種可以在兩個市場進行交易的基金，既可以在一級市場上向基金管理公司申購贖回，也可以在二級市場上按市場價格买賣。一級市場的價格用的是ETF淨值，代表了基金本身的價值，而二級市場受供需關系影響，交易價格會圍繞淨值上下波動。當二級市場的交易價格高於基金淨值時就是溢價，反之則是折價。通常情況下，當ETF出現高溢價時，就會有機構在一級市場按照基金淨值申購ETF份額，然後再在二級市場以更高的交易價格賣掉，實現套利的同時也會反向減少溢價，使得二級市場價格接近ETF淨值。

同時，跨境ETF屬於合格境內機構投資者（QDII）基金，其申購會受到基金公司外匯額度的限制。業內人士表示，很多基金公司的QDII基金數量多，但是外匯額度分配到單只基金有限。這也導致QDII基金在面臨持續大額淨申購時會出現額度不足的情況，可能會迫使交易價格進一步偏離基金淨值，加劇溢價風險。

此外，跨境ETF實行T+0交易。也就是說，上市交易的ETF份額在當日內可以反復換手，這就爲做價差提供了空間。而且ETF稅費和傭金都很低，更符合高頻交易的需求，疊加缺乏套利機制，產品風險在一定程度上被放大。

近期跨境ETF頻頻出現高溢價，除了日經ETF之外，易方達基金旗下的MSCI美國50ETF在1月23日大漲10.01%，溢價率高達21.02%。然而在此之前，該ETF上市以來的折溢價率通常保持在1.6%以內，最高的一天也僅爲2.26%。業內人士提醒，在出現大幅溢價風險的情形下，應當保持理性，合理控制倉位、謹慎追高參與，規避非基本面因素幹擾帶來的潛在損失。面對高位接盤的風險，投資者更應保持警惕。

投資追高需謹慎

“高溢價的日經ETF隨時都面臨着溢價蒸發的風險。”劉祥東表示，一旦標的指數價格回調，或者同品種的產品供給增加，現存的溢價可能會迅速回落，屆時投資者將面臨極大風險，尤其是在尾盤高溢價時衝進市場的投資者。

業內人士指出，從歷史數據看，每一次發生類似情況時，投資者在高溢價點位上購买產品都容易造成極大損失。因爲當產品溢價率出現回調時，回調程度可能要遠遠大於它所跟蹤的指數。

華寶證券在研報中指出，從歷史數據來看，ETF的溢價率無法長時間維持在高位。截至2023年5月底，國內上市的ETF共出現了47次溢價率衝破15%的情況，而維持天數均值僅爲1.7天。對於目前仍想投資跨境ETF的投資者來說，可選擇溢價率處於合理區間的產品進行配置，避开高溢價率品種。

除了高溢價回調風險外，匯率波動也是投資跨境ETF的風險之一。南开大學金融發展研究院院長、廣西大學副校長田利輝表示，跨境ETF的後續走勢取決於多種因素的綜合影響，譬如全球經濟形勢、政策環境、資本流動、市場情緒等。投資者應該密切關注這些因素的變化，並根據自己的風險承受能力和投資目標來做出決策。同時還要注意匯率波動以及境外市場交易時間差等因素，避免因操作失誤而造成不必要的損失。

標題：警惕跨境投資品高溢價風險

地址：https://www.vogueseek.com/post/47609.html

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。