來源： 編輯：匿名 發表時間：2024-01-15 16:50:20 熱度：20
今日早上央行宣布MLF續作开展9950億元，但利率維持不變。根據Wind數據顯示本周二將有7790億MLF到期，因此本次超額續作2160億。开年以來市場對本月降息的期待值不斷拉高，此番落空或將帶來債市交易主线的變化。
2024首個MLF操作點降息預期落空，但似乎並沒有給債市行情帶來負面情緒。國債期貨T主力合約從102.68低开高走，對續作結果短暫反應之後順暢突破上周收盤價，截至發稿時間10：30成交價102.83元。現券走勢相似，开盤上行1bp後开始掉頭，截至發稿時間較开盤下行了0.45bp。
圖一：十年國債當日走勢
資料來源：Wind，財聯社整理
交易員對財聯社表示，短期內交易邏輯改變，但利好未出提供了下一次的預期和博弈空間。上周止盈行情已經消化了一些落空影響。而且超額續作的量不少，對於繳稅期附近來講也是利好。
去年12月銀行普遍調降了存款利率，爲MLF和LPR等關鍵調控信貸成本的資金價格騰挪了空間。此外，盡管美聯儲降息啓動時點尚不確定，但是加息周期基本結束對國內貨幣政策的掣肘明顯減輕。年初是銀行爭取信貸开門紅的重要窗口，在經濟承壓的下行周期，央行通常傾向於盡早降低實體融資成本。近期央行貨幣政策司司長鄒瀾在接受新華社採訪時明確提到了MLF和降准工具，加大了市場對寬貨幣發力的期待。
因此，債市對一月降息的期待值是不斷拉高的，並以此爲主线形成了幾段做多行情，國債期貨T主力合約創出歷史新高103.105,10年現券下行突破了2.5%。上周四开始，對降准降息的猜測和搖擺催生了一波止盈行情，期貨的持倉量從19萬下降到17.6萬，現券回到2.52%附近。
關於降准降息全都落空的原因，浙商證券固收首席覃漢表示，對於降准而言，核心的操作必要性是降低銀行的資金使用成本，提高淨息差空間，而12月下旬多數大行/小行定期存款利率普降至少10BP，銀行淨息差壓力已經有所改善。
對降息而言，操作的核心必要性在於降低實體融資成本，促進經濟增長預期，但是12月通脹數據超預期，核心CPI和CPI環比均明顯轉正，內需有所修復，且防止資金空轉壓力仍然較大，降息在1月落地的必要性不足。
德邦證券固收首席徐亮表示，在政策寬松周期中，整體利率還有下行空間，投資者可以在每一次調整中擇機加倉。整體倉位可以保持在前期利率下行少的老券或者合適的高收益債券上。當前國債在9-10Y左右的性價比較好；國开債在6-9Y附近的性價比較好；農發債在6Y，10Y左右的性價比較好；口行債在1Y，10Y左右性價比不錯。
來源：財聯社
標題：降息落空，MLF超額續作2160億，短期的調整或不影響利率下行趨勢
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