變奏曲。

作者 | 劉寶丹 編輯 | 張曉玲

創始人馬雲減持，雲業務不再推進完全分拆、盒馬上市暫緩，在阿裏巴巴二季度財報出爐的當口，一系列震撼性的消息披露，給阿裏高歌猛進的一拆六變革蒙上了一層陰影。

11月16日，阿裏美股大幅下跌近10%，顯示出資本市場的疑慮和擔憂。

對剛剛接棒阿裏董事長、CEO權杖68天的蔡崇信和吳泳銘來說，挑战來得似乎有些快，但他們已經做了充分的准備。

11月16日晚，吳泳銘作爲阿裏巴巴集團CEO首次參加財報電話會，全面闡釋了阿裏巴巴新發展階段的战略大圖，核心依然圍繞用戶和AI展开。

作爲繼馬雲、陸兆禧、張勇之後的阿裏第四代CEO，吳泳銘身上的擔子並不輕，快速變幻的市場和環境意味着，阿裏重回巔峰的路上充滿險阻。

分拆計劃生變

阿裏巴巴這艘中國最大的互聯網巨艦，正駛在一片充滿風險與未知的海面上。

二季度財報前夕，阿裏再次遭創始人減持的消息被廣泛關注。

當地時間11月14日，美國證監會官網披露的兩份144表格顯示，馬雲家族信托JC Properties Limited和JSP Investment Limited擬於11月21日分別減持500萬股阿裏巴巴創始人股份。以11月15日收盤價計算，涉及股票市值約爲8.7億美元（折合人民幣約爲63億元）。

對於上述減持的消息，阿裏巴巴方面表示不予回應。

這不是馬雲第一次出售阿裏的股票。在阿裏於美國上市後三年，馬雲就曾減持約5%。此後幾年裏，馬雲家族信托多次減持阿裏股份。

馬雲對阿裏的持股，主要是通過幾家境外實體實現。財報顯示，截至2020年3月，馬雲個人持有阿裏股份不過0.02%，其他則通過馬雲慈善基金會、馬雲家族信托以及馬雲持股70%的APN Ltd.持有。馬雲直接、間接持有阿裏股份近4.8%。

本次馬雲家族信托再次減持後，其作爲創始人持有阿裏的股份比例將更爲縮小。

如果說馬雲的減持釋放了不確定信號，那么，轟轟烈烈地提出分拆上市僅半年，盒馬的上市便暫緩，而阿裏雲也不再推進完全分拆，更加深了市場的疑慮。

這意味着，阿裏巴巴的分拆上市計劃進行得不太順利，一些不可抗力因素發生了，以及外圍環境有了重大變化。

今年3月，久未現身的馬雲帶着幾年來的深度思考回國，主導啓動了阿裏有史以來最大的組織變革，宣布“一拆六”，各業務將分別獨立上市。

5月18日，阿裏在2023年財報中明確提出了菜鳥、阿裏雲以及盒馬的上市時間表。9月26日晚，菜鳥率先向港交所遞交了上市申請文件。

其他兩個業務卻出現了重大變化。盒馬上市暫緩，阿裏雲不再推進完全分拆，這意味着獨立上市也將無期。

阿裏在財報中表示，美國近期擴大對先進計算芯片出口的限制，給雲智能集團的前景帶來不確定性。公司認爲，雲智能集團的完全分拆可能無法按照原先的設想提升股東價值，因此決定不再推進。

就在幾天前，阿裏雲發生了一起技術故障，“宕機”約兩小時。暫緩分拆不知是否受此事件影響。

阿裏方面表示，將堅決加大對阿裏雲的投入強度，讓其心無旁騖專注於“AI+雲計算”發展战略，盡可能減少不確定性因素對未來發展的不利影響。

對此，接近阿裏的人士分析，要更好把握AI這一時代機遇，最有定力的投資者無疑是阿裏集團。不再推進完全分拆，由阿裏持續加大战略投入，這對阿裏雲未來發展、對實現股東價值，都是最有利的決定。

在電話會上，管理層沒有明確回答阿裏雲分拆上市是否會暫停，也沒有給出未來的上市預期。只表示還有很多其他辦法可以來提升股東的回報。

顯然，半年前雄心勃勃开始資本化分拆的阿裏巴巴，當前面臨的局勢更爲復雜，而公司的前景也變得更不確定了。

未來战略浮出

在不可預知的風浪中，所幸，阿裏的業績依然保持了穩定。

二季度財報顯示，阿裏實現營收2247.9億元，同比上漲8.5%，超過市場預期；經調整淨利潤401.88億元，同比增長19%。

作爲基本盤的淘天，營收976.65億元，同比增長4%；除了阿裏雲增速爲2%之外，國際數字商業、本地生活、菜鳥、大文娛等收入增速均超過10%。

國際業務表現尤其亮眼，增速高達53%，是增長最快的業務。

但阿裏的新管理層顯然不會固步不前。“無論過去的商業模式有多成功，我們都必須翻篇歸零，喚醒重新創業的心態。”在電話會上吳泳銘說。

吳泳銘還披露了阿裏詳細的新战略，面向未來將有三個重要優先級方向：技術驅動的互聯網平台業務，AI驅動的科技業務，全球化的商業網絡。

接下來，阿裏將對核心業務，也就是分拆之後的6個業務堅定投入。吳泳銘重點強調，淘天集團並不將自己定位成零售公司，而是堅持互聯網消費平台定位。

阿裏還將战略投資創新業務，即面向未來孵化的種子型公司，吳泳銘公布了阿裏第一批战略級創新業務，包括1688，闲魚，釘釘，誇克。

未來，上述公司將以獨立子公司的方式運營，用更獨立的策略去面對最廣闊的市場，集團將以3-5年爲周期進行持續投入。

全新的战略藍圖背後，是阿裏的危機感。過去24年，阿裏無疑是中國最成功的互聯網公司，淘寶網徹底改變了中國人的購物方式，然而，隨着市場環境的變化，阿裏的優勢在弱化，抖音、拼多多等競爭對手已紛紛出現。

事實上，過去幾年，阿裏的市場地位在持續下滑。高盛全球投資研究報告顯示，淘寶天貓的市場份額從2019年的66%下降至2022年的44%左右。

BAT長年佔據主導的互聯網江湖，也在快速變化，抖音今年上半年的營收已經超過了騰訊，威脅着阿裏。

這都在倒逼阿裏做出改變。吳泳銘不僅要守住江山，還要在此基礎上开拓出新的可能性。

站在當下的節點，分析人士認爲，馬雲減持、分拆上市生變，並不會影響阿裏的發展。

從馬雲到張勇再到蔡崇信、吳泳銘，阿裏這家中國最大的互聯網公司在新班子的帶領下，將續寫出什么樣的故事，這不僅代表着阿裏的未來，也會在很大程度上，改變電商和互聯網、科技行業的競爭格局。

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標題：馬雲又要減持阿裏了

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