“一帶一路”金融行：VC/PE足跡遍布中東，中國市場與中東資本的雙向奔赴

來源：編輯：匿名發表時間：2023-10-15 00:53:33 熱度：29

導讀： 作者丨陳植編輯丨周鵬峰圖源丨圖蟲隨着“一帶一路”倡議推進，中國-中東地區資本聯動效應日益緊密。近日，阿聯酋第三大主權財富基金——穆巴達拉投資公司在北京正式設立辦公室，這意味着這家中東大...

作者丨陳植

編輯丨周鵬峰

圖源丨圖蟲

隨着“一帶一路”倡議推進，中國-中東地區資本聯動效應日益緊密。

近日，阿聯酋第三大主權財富基金——穆巴達拉投資公司在北京正式設立辦公室，這意味着這家中東大型主權財富基金將加強在中國的投資布局。

與此同時，越來越多中國VC/PE基金合夥人的足跡也遍布中東多個產油國，積極吸引中東富豪投資中國。

一位國內創投機構負責人告訴記者，今年以來他已三次前往中東地區，約見了多位中東國家主權財富基金管理人與當地富豪家族辦公室，吸引他們將更多資金投向中國股權投資基金。

“目前，不少中東富豪與主權財富基金都對投資中國頗感興趣，目前有些募資工作已進入盡職調查階段。”他告訴記者。

在他看來，盡管中東富豪對投資中國興趣很高，但要拿到中東富豪們的錢，並非易事。具體而言，一是中東富豪們不大喜歡投資那些盲池基金（不透露具體的擬投資項目），更青睞那些有着明確項目投資規劃且愿意分享擬投資項目信息的私募股權基金。這有助於中東富豪將擬投資項目與已上市同業公司市值進行比較，更精准地估算自己的投資回報率；二是無論是中東國家主權財富基金，還是家族辦公室，都聘請專業投資人士負責管理。因此他們在遴選PE/VC基金時不但關注VC/PE機構的長期投資業績、投資理念與優質項目儲備狀況，還特別重視VC/PE機構的管理團隊穩定性與投資決策流程透明度，這無形間給國內VC/PE機構內控管理能力提出更高的考驗。

“盡管挑战不小，但隨着中國-中東國家的經貿合作日益緊密，中東富豪們與主權財富基金對中國投資的力度將有增無減，甚至可能令美元基金募資迎來新的春天。”這位國內創投機構負責人指出。

值得注意的是，隨着越來越多中東國家主權財富基金直接在中國內地設立辦公室，他們也能更近距離地考察國內股權投資基金的項目投資管理能力與優質項目儲備實力，進一步擴大中國VC/PE機構的選擇範疇，爲中國股權投資市場注入新的“資金活水”。

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國內VC/PE眼裏的“新LP”

隨着“一帶一路”倡議在中東地區穩步推進，越來越多中東國家主權財富基金與富豪家族辦公室正計劃增加中國資產的投資比重。

究其原因，一是中國經濟持續穩健增長正令配置中國資產具有更高收益性與安全性；二是越來越多中東資本也發現自己配置歐美資產的比重過高，需要“重新平衡”。

這無形間吸引衆多國內VC/PE機構紛紛前往中東地區尋求募資。

上述國內創投機構負責人向記者直言，當前國內絕大多數頭部VC/PE機構都曾前往中東地區募資，甚至一些規模不大、但投資策略頗有特色的中小型創投機構也在“趕潮流”—不惜投入大量資金在迪拜、阿布扎比、利雅得等城市舉行募資路演會，邀請衆多中東富豪家族辦公室負責人與主權財富基金管理人聆聽他們的投資理念。

“目前，衆多中東富豪家族辦公室與主權財富基金都特別關注中國新經濟、新能源、新興战略產業的股權投資機會，並希望通過投資扶持這些中國企業拓展中東業務，分享更大的投資紅利。”他指出。

但是，中國VC/PE機構要拿到中東富豪家族辦公室與主權財富基金的資金，並非易事。

記者獲悉，除了對投資策略清晰度、交易決策透明度、風險控制規範度有着較高要求，不少中東國家主權財富基金與家族辦公室還關注資管機構出具的財務報告是否符合國際標准，以及他們的投資策略能否承載更大的資金容量。因爲有些中東國家主權財富基金動輒逾億美元追加投資，因此他們對投資策略資金容量與財務報告裏的風險管理應對預案更加關注。

多位國內創投機構人士向記者透露，由於一些中東國家主權財富基金種子期投資金額達到數千萬美元，他們自然偏好投資具有國際資金管理經驗且資產管理規模較大的國內股權投資機構，僅此一項就可能將不少國內中小型創投機構“擋在門外”。

此外，考驗中國VC/PE機構能否獲得中東資本青睞的另一個挑战，是ESG。具體而言，由於越來越多中東國家主權財富基金與富豪家族辦公室都引入西方的ESG投資理念與評估標准，若中國VC/PE機構難以達到這些ESG要求，很容易在盡職調查環節被否決。

一位國內大型創投機構合夥人向記者直言，西方國家對ESG投資的評估標准，的確與中國有所不同。因此他與中東國家主權財富基金與富豪家族辦公室管理人溝通時會強調，資本不應只聚焦“表揚”優秀的ESG企業，更要促進全球不同國家企業在ESG方面做得更好。

“如果資本只想投資那些優秀的ESG企業，其投資範疇就可能局限在那些已經去工業化且環境保護做得好的北歐國家企業，但這種投資未必能促進全球企業在ESG方面做出更多努力。目前，我會積極向中東主權財富基金與富豪家族辦公室管理人分享中國企業在ESG方面的努力，包括碳中和與環境保護，以及如何努力實現共同富裕目標，鼓勵員工生孩子多花時間陪伴家人等。所幸的是，越來越多中東資本正認可我們的觀點，同意我們使用符合中國國情的ESG評估標准。”他指出。

值得注意的是，或許是前些年中東國家主權財富基金斥巨資投資知名創投基金遭遇巨額浮虧，如今他們對遴選中國VC/PE機構也顯得相當謹慎——如果後者主要採取燒錢策略一味支持投資企業不斷擴大業務版圖但遲遲無法盈利，他們也會用腳投票。

“這也是不少中東主權財富基金不愿投資盲池基金，更愿提前獲取基金擬投資項目信息並能盡早評估這些企業未來盈利前景的主要原因之一。”前述國內大型創投機構合夥人告訴記者。

中東主權財富基金加碼中國項目直投

值得注意的是，在中國VC/PE機構紛紛前往中東地區尋求募資之際，受“一帶一路”倡議加深中國-中東雙向投資的影響，越來越多中東國家主權財富基金正積極在中國設立辦公室或分支機構，進一步掘金中國市場。

除了穆巴達拉投資公司在北京設立辦公室，此前沙特公共投資基金與深圳市福田區合作，在境內成立藍海太庫（深圳）私募股權投資基金有限公司，首支基金規模逾10億美元。

這背後，是中東主權財富基金除了積極借道中國VC/PE基金投資具有高成長的衆多產業高科技企業與能源化工等領域龍頭企業股權，還打算开啓項目直投業務。

前述國內創投機構負責人向記者透露，在與中東國家主權財富基金下屬投資機構負責人溝通時，他發現這些投資機構有着較強的項目直投意愿。究其原因，一是他們希望對優秀企業擁有更大的“話語權”，吸引他們前往中東地區拓展業務，從而扶持當地新興產業發展，二是他們也希望通過向優秀企業投入更多資金，從而獲得更豐厚的回報。

“更重要的是，這些中東國家主權財富基金下屬投資機構認爲此舉可以令自身投資不受基金投資存續期的約束，可以更長時間支持企業持續成長並獲取更豐厚的回報。”他指出。

記者多方了解到，隨着越來越多中東國家主權財富基金直接在中國設立辦公室與投資機構，今年以來多家國內VC/PE機構幹脆帶着投資企業創始人“登門拜訪”，介紹企業成長前景、技術研發優勢與業務模式可持續性，爭取中東國家主權財富基金能給予可觀的項目直投金額。

但是，即便是獨角獸級別企業，若光靠PPT與企業成長故事，未必能贏得這些主權財富基金的巨額項目直投資金。因爲他們都會聘請獨立第三方機構，在國內對相關獨角獸企業經營狀況與發展前景做全面的盡職調查，證明企業家所言非虛，他們才會考慮參與項目直投。

對中國衆多高科技企業而言，中東主權財富基金相繼在中國設立辦公室與投資機構，無形間給他們的美元募資創造“新的春天”。

一位國內高科技企業創始人曾向記者透露，受國際形勢影響，目前企業的西方國家美元基金創投股東不得不“中途退出”，目前他們正積極與中東資本駐華分支機構聯系，若後者能決定參與企業新一輪美元募資，就能通過回購西方國家美元基金創投股東所持股份，確保企業股權結構平穩過渡，有助於企業穩健經營與業務拓展。

“在此之前，我們需要中東資本證明企業的技術研發能力與廣闊發展前景，以及較高的盈利能力與穩定的業務收入。”他告訴記者，如今中東資本更青睞能抵御經濟波動周期，且依靠科研能力不斷提升業務收入的新經濟高科技企業。