碧桂園境外債重組或涉107億美元；資金承壓前九月銷售1549.8億、保交樓42萬套

出品 | 搜狐地產&焦點財經

作者 | 王澤紅

編輯 | 吳亞

9筆境內債整體展期3年後，碧桂園（02007.HK）將开啓境外債務的重組工作。

10月10日，碧桂園公告稱，尚未支付某債務到期的4.7億港幣本金，將推進境外債務管理措施，並聘請中金香港證券、華利安諾基擔任財務顧問，協助評估資本結構及流動性狀況，並制定整體的解決方案。

碧桂園指出，其自2020年以來融資活動現金流持續淨流出，銷售和融資面臨嚴峻挑战，账面可動用資金持續減少，雖然已竭盡全力探索過包括資產處置等不同方案籌集現金流以償債，但仍難在短期內補充足額現金流改善流動性。

碧桂園欲通過債務管理動作，嘗試優化存量債務結構，在用一個多月展期境內債後，又开啓境外債重組。

存續24只離岸債，規模107億美元

自2008年起首次發行境外債券之後，碧桂園在過去十多年發行44筆離岸債，整體規模約232.64億美元，大部分處於5年至10年期之間，其中以美元計價的債券佔比81%。

據搜狐財經統計，碧桂園如今存續離岸債券共有24只，合計規模約107億美元，主要集中在2024年至2026年到期。其中，有2筆離岸債合計約3.95億美元在2023年內到期，“COGARD 4 10/19/23”於10月19日到期，“COGARD 4.5 12/05/23”於12月5日到期。

24只存續離岸債中，美元債共有15只，規模合計約96.41億美元，2023年內沒有美元票據本金到期，但面臨美元票據的利息兌付問題，10月16日將面臨兩筆合共6680萬美元的美元債利息到期，支付寬限期爲30日，兩筆債券分別於2024年4月及2026年4月到期。

此外，碧桂園尚未支付9月17日到期的1500萬美元的美元債利息，以及9月27日到期的4000萬美元利息，兩筆債券均有30日的寬限期。

10月10日，碧桂園公告稱，目前尚未支付某債務項下本金金額爲4.7億港幣的到期款項，預期無法如期或在相關寬限期內履行其所有境外債務款項的償付義務，包括但不限於其發行的美元債券項下的償付義務。

在此背景下，碧桂園宣布將啓動境外債重組，積極推進境外債務管理措施，並懇請債權人給予其時間制定務實可行的最佳解決方案。

據了解，碧桂園已聘請中國國際金融香港證券有限公司和華利安諾基（中國）有限公司擔任財務顧問，盛德律師事務所擔任法律顧問，協助評估其資本結構及流動性狀況，並制定整體的解決方案。

中短期流動性仍緊張，开啓境外債重組

就在其宣布啓動境外債重整工作的同一日，碧桂園披露了9月份營運數據，9月單月實現歸屬股東權益的合同銷售額約61.7億元，連續第六個月環比下降，同比下降80.7%，較2021年下降86.5%。

2023年前9個月，碧桂園實現權益銷售金額約1549.8億元，同比下降43.9%，較2021年同比下降65.4%，銷售額承壓明顯。

不僅是碧桂園，自2021年下半年以來，房地產市場迎來了重大挑战，銷售疲弱、融資困難、信心低迷，房企現金流壓力持續加大，目前累計已有數十家房企出現實質性違約，截至8月31日，年內已有約150家房企發布了相關破產文書。

克而瑞最新數據顯示，2023年9月，逾7成百強企業單月業績同比降低，規模房企整體仍陷負增長困局。碧桂園指出，在行業銷售環境未明顯得到改善的形勢下，其面臨資產處置出售的重大不確定性，預計流動性在中短期內仍將持續緊張。

碧桂園面臨短期流動性壓力，已是不爭的事實，有限的資金已優先用於保交樓。截至9月30日，其年內累計交付房屋共約42萬套，累計交付面積約5112萬平方米，交付項目涉及到31個省份、235個城市，部分項目實現提前交付。

而其面臨的境內外債務壓力，則正採取各種措施緩解流動性問題，通過加強銷售及回款，削減不必要支出，並尋求資產處置等不同方案籌集現金流，包括在8月份出售了所持廣州亞運城聯營項目公司26.67%股權等，以最大限度地減少對項目建設和運營的幹擾。

諸多動作中，9支境內債券成功展期頗爲關鍵，自境內債券在8月14日停牌後， “16碧園05”率先於8月18日公告展期方案並於9月1日獲表決通過，其余8筆債券分別於9月4日公告展期方案，並於9月11日、9月12日、9月18日陸續獲得持有人會議表決通過。

鏡鑑咨詢創始人張宏偉認爲，碧桂園9筆境內債全部展期，將大幅度緩解其短期內到期債務的壓力，也有助於其將精力集中到公司現在重點工作“保交樓”上去。

如今其开啓境外債務重組，也符合市場預期。在行業暫未走出困境且情況不明的條件下，修修補補式的短期方案無法解決問題，也很難保障境外債權人和利益相關方的整體利益，融創境外債重組方案獲高票通過的消息，爲碧桂園提供了很好的參考和信號。

碧桂園公告稱：“將積極推進境外債務管理措施，在尊重所有債權人現有法律地位和法律償付順序的前提下，公平公正地制定整體解決方案來實現長期、可持續的資本結構。”

業內人士認爲，隨着認房不認貸、首付比例降低、取消限購等政策組合拳逐漸落地，房企將迎來銷售復蘇和回升的機會，而境外債權人需要利用市場復蘇的機會盡快拿到本金和利息，因此也傾向於在看到希望的前提下做出階段性妥協。

碧桂園也表示，自身高度重視債務風險化解，把握新政策帶來的銷售窗口期，切實做好銷售及回款工作，並全面盤點梳理本集團資產，充分挖掘市場化機會盤活資產，削減不必要支出，盡最大努力开源節流，改善現金流狀況。

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