美股新股前瞻|恆榮國際：業績隨銷量起伏較大奢華腕表行業危機浮現如何破局？

來源：編輯：匿名發表時間：2024-12-12 16:15:05 熱度：3

導讀： 奢侈品行業，作爲全球經濟的重要組成部分，一直是消費者和投資者關注的焦點。從相關數據來看，不難看出，奢侈品消費有所“降溫”，其中，“硬奢”市場也有所起伏。以腕表爲例，2023年7月瑞士鐘表出口總額同...

奢侈品行業，作爲全球經濟的重要組成部分，一直是消費者和投資者關注的焦點。

從相關數據來看，不難看出，奢侈品消費有所“降溫”，其中，“硬奢”市場也有所起伏。以腕表爲例，2023年7月瑞士鐘表出口總額同比下滑0.9%，其中腕表品類出口額同比下滑1%。這是兩年以來瑞士鐘表工業首次出現單月出口總額下滑的情況。

行業遇冷之際，香港奢侈手表批發商Top Win International恆榮國際（以下簡稱：恆榮國際）向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請，計劃籌資至多1300萬美元。

該公司計劃以每股4美元至6美元的價格發行270萬股股票，籌資1300萬美元。按照擬議價格區間的中點計算，Top Win International的市值將達到1.24億美元。

業績波動明顯基本面示弱

恆榮國際來自香港，作爲一家從事國際品牌豪華手表貿易、分銷和零售的批發商，直接或間接地從位於歐洲、日本、新加坡和其他地區的授權經銷商、分銷商和品牌所有者那裏採購奢侈品，並將其出售給客戶，包括獨立手表經銷商、手表分銷商和手表行業的零售买家。

該公司目前提供30多個國際知名手表品牌的選擇，包括寶珀、寶璣、卡地亞、蕭邦、愛馬仕、萬國、積家、勞力士、歐米茄和浪琴。公司主要銷售價格在1900美元至7500美元範圍內的手表，目標客戶是中高收入者。

根據智通財經APP了解，奢侈腕表行情在2022年下半年开始一路俯衝。全球二手腕表交易平台WatchCharts數據顯示，用於評估勞力士腕表在二手市場交易價格的指數在2022年3月14日到達30199美元的高點，但今年12月5日，該價格指數已經下跌至20853美元，與此前高位相比跌超30%，是2021年以來的最低水平。

奢侈品行業評論家、投資人Danny Younis認爲，如今的奢侈腕表二級市場無疑是“买方市場”，預計勞力士在二手市場的價格還將進一步下降。

疲軟的行情亦會影響腕表批發商。

2022年至2024年前六個月，恆榮國際業績波動明顯。具體來看，2022年Top Win的總收入達到了1422.52萬美元，而到了2023年，這一數字有了顯著的增長，達到了1881.44萬美元。

然而，在2024年的上半年，收入有所下降，爲792.54萬美元。與此同時，淨利潤方面，2022年公司實現了7.15萬美元的淨利潤，2023年這一數字大幅上升至19.81萬美元。但是，在2024年上半年，公司卻遭遇了虧損，淨利潤爲負的21.86萬美元。

根據智通財經APP了解，恆榮國際收入波動與銷量相關。比如2024年上半年收入下降主要是由於銷量大幅下降41%，但部分被產品平均單價上漲18%所抵消。

此外，公司依賴少數客戶。比如在今年上半年中，兩個客戶收入分別爲194.5萬美元及109.6萬美元，分別佔總收入的25%、14%，兩者合計佔比39%。截至2023年12月31日的年度，有3個客戶合計佔當年總收入的40%左右。

依賴客戶的後遺症，表現在財務上，是應收款項的激增。今年上半年，一位客戶的應收账款佔應收账款總余額的10%或以上，並且佔應收账款總余額的100%。2023年有一位客戶的應收账款佔集團應收账款總余額的 10% 或以上，且佔應收账款總余額的98%。2022年則有3個客戶的應收账款佔集團應收账款總余額的 10% 或以上，分別佔應收账款總余額的46%、20%和11%。如果公司遇到客戶嚴重延遲或拖欠付款，其現金流、流動性和財務狀況可能會受到重大不利影響。

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奢華腕表行業危機浮現憑何“渡劫”？

旗下擁有卡地亞、江詩丹頓、IWC 萬國表、積家，以及梵克雅寶等高級制表及珠寶品牌的歷峰集團主席 Johann Rupert，最近對全球奢華腕表行業面臨的問題發出了警告。在歷峰的年度股東大會上，Rupert 強調奢華腕表的高需求在全球範圍內都已逐漸減弱；他指出，中國內地和香港的銷售疲軟是集團的主要擔憂，並建議制表商減少生產以適應市場的低迷。

歷峰集團的財務狀況也突顯了奢華腕表行業面臨的嚴重現狀。與瑞士鐘表行業的全球趨勢相符，歷峰集團在 2024 年第一季度的銷售額按固定匯率計算僅增長了 1%，而亞太地區的銷售額則下降了 18%。更爲嚴峻的是，其大中華區的銷售額急劇下滑了 27%。

歷峰集團並非唯一一家面臨困境的公司。整個瑞士鐘表行業都在努力應對出口至中國大陸和香港的減少，同時還要面對因青年失業率高、房地產市場低迷以及消費者信心普遍不足所帶來的需求低迷問題。本月末，專注於超高消費人群的奢侈品牌Hermès 也發布了 2024 年度第三季度財報，顯示其腕表部門大跌18%，成唯一負增長部門。

2020年至2023年期間，按價值計算，香港分別爲亞洲及全球最大瑞士手表進口地及第二大瑞士手表進口地，進口額約爲23.564億瑞士法郎，佔2023年瑞士手表出口總額約8.8%。恆榮國際位於香港，地理位置優越進而享受奢侈品腕表的增長紅利。根據 Migo 的數據，香港豪華手表批發商銷售額預計到2023年將達到100萬美元，相關期間的復合年增長率約爲 1.6%。

然而，目前奢華腕表行業危機浮現，作爲批發商的恆榮國際憑何“渡劫”？

從招股書來看，公司計劃豐富產品組合、擴大其在二手豪華手表市場份額及加強零售客戶群等方式，強化其業務韌性。

招股書透露，恆榮國際計劃將此次發行的淨收益用於以下方面：約45%（491萬美元）用於提升品牌知名度和實施战略營銷舉措；約25%（273萬美元）用於加強銷售團隊和拓展新的地理區域市場，包括東南亞市場；約15%（164萬美元）用於建立更強大的採購網絡和獲取多樣化的手表產品；其余資金將用於補充營運資金和其他一般公司用途。

綜上，業績波動之下，奢華腕表行業危機浮現，成爲恆榮國際成長的隱憂，不過此次赴美上市是公司發展的重要裏程碑，有望爲公司帶來更多的資金和資源，助力其在奢侈品手表市場進一步拓展業務，提升品牌影響力。