大選年美股最動蕩月份來襲！今年有哪些因素值得關注？

美股9月先抑後揚，美聯儲重新开啓降息周期以及中國公布大規模刺激計劃提振市場情緒，美國三大股指創下至少近五年來最佳同期表現。標普500指數和納指已經錄得連續第四個季度上漲，這是自2021年以來最長的漲幅。

如今，市場已進入大選年美股最動蕩的月份，近期美股反彈的持續性受到了更大關注。

大選年將如何影響美股走勢（來源：第一財經）

歷史數據利好

由於大選臨近的選情可能充滿變數，市場的波動往往會更大。近期公布的最新民調結果顯示，民主黨總統候選人哈裏斯和共和黨總統候選人特朗普差距非常接近，兩人不同的政策主張也會對風險偏好造成中短期影響。

不過從歷史數據看，9月股指的良好表現有望延續到10月和整個四季度。

分析機構CFRA Research首席投資官斯托瓦爾（Sam Stovall）近日發布報告稱，自1945年以來的選舉年9月股市的積極表現後10月上漲的概率近80%，而歷史同期均值爲61%。

自1945年以來，標准普爾500指數在第三季度上漲概率不足60%，低於第四季度。斯托瓦爾寫道：“今年（第四季度）可能繼續推動這一市場的因素包括中國最近的刺激計劃、隨着8月份個人消費支出（指數）再次出現增長放緩，以及美聯儲可能再降息兩次，總計50至75個基點。”

另一方面，美國股市反彈進一步擴散也向投資者發出了令人鼓舞的信號。“市場參與度仍然積極，因爲標普500指數在第三季度的上漲伴隨着各種規模、風格和行業的股票走強。”斯托瓦爾分析道。

從板塊表現看，自1992年以來，標普500指數的11個行業中有9個在選舉年的第四季度通常會上漲，“可能是由於選舉結束後不確定性的消除。”斯特瓦爾稱。

美聯儲降息步伐或放緩

隨着美國經濟邁向軟着陸的跡象有所強化，上周中長期美債收益率紛紛創下近兩年最大漲幅。備受關注的9月非農新增25.4萬個工作崗位，7月和8月的數據也被大幅上修。

與此同時，雖然制造業面臨壓力，管理供應研究所ISM服務業數據大幅好於預期，該數據達到了2023年2月以來的最高水平，顯示該行業在52個月內第49次擴張。亞特蘭大聯儲GDP Now模型預計，三季度美國經濟增速將達到2.5%，依然高於長期趨勢1.8%。

聯邦基金利率期貨顯示，投資者迅速調整了對美聯儲11月會議的預期，降息25個基點的概率升至逾90%，達到充分定價的水平，再次激進降息的可能性基本被排除。

有市場觀點認爲，如果美聯儲官員知道9月份的就業報告會如此強勁，他們上個月就不會降息50個基點。資產管理公司聯博Alliance Bernstein首席經濟學家卡森（Joseph Carson）寫道，美聯儲“過早”降息的決定可能被視爲一個（大）錯誤。他表示，政策制定者過於依賴學術框架來設定適當的利率水平，而沒有充分考慮經濟的實際表現。

投資管理公司Zacks的客戶投資組合經理莫布裏（Brian Mulberry）認爲，圍繞緩解通脹的整個說法可能需要改變。“你可以看到過去四周經濟活動加速的情況。美聯儲官員在整個周期中面臨的最大挑战是在不過度限制利率的情況下實現更低的價格。這是一個微妙的平衡，他們現在可能會放松得太多、太快，從而在未來引發更多的通貨膨脹，因此利率可能無法像市場預期的那樣迅速下降。”他說。

中東局勢升級

上周兩大國際原油期貨合約創近兩年最大漲幅。在伊朗對以色列發動導彈襲擊後，石油資源豐富的中東地區緊張局勢繼續加劇。

目前，一些期權交易員看漲押注油價可能很快達到每桶100美元，因爲擔心以色列和伊朗之間的緊張局勢可能引發更廣泛的地區衝突，威脅原油流動。這也將迅速傳導到成品油消費端，進而推高消費者支出水平和通脹壓力。

家族辦公室Glenmede Trust投資策略副總裁雷諾茲（Mike Reynolds）表示，“如果消費者物價指數（CPI）數據开始朝着錯誤的方向發展，那真的會給股市和經濟帶來麻煩，但我們還沒有看到這種跡象。在極端情況下，也許美聯儲會再次开始加息……這些當然不是基本情況，但這是值得關注的股票尾部風險。”

本周四將公布的9月CPI因此將受到更大關注。經濟學家預計，整體CPI預計將從8月份的2.5%降至2.3%，而核心數據預計將在9月份保持穩定，同比增長3.2%。

第一財經記者匯總發現，一些機構擔心一旦9月CPI報告比預期更熱，未來幾個月通脹可能再次擡頭，從而進一步限制美聯儲降低政策利率的步伐。更重要的是，這將成爲股市反彈的重大阻力。

投資和財富咨詢公司Laffer Tengler Investments首席執行官兼首席投資官騰格勒（Nancy Tengler）表示：“市場面臨的風險是，美聯儲在降息方面過於激進，因爲通貨膨脹尚未被擊敗。我們看到核心CPI月率呈溫和上升趨勢，這並不是積極現象。”他認爲，住房成本是今年通貨膨脹最持久的驅動因素之一，仍充滿粘性，中東緊張局勢升級和上周碼頭工人罷工（盡管短暫）可能在今年晚些時候再次成爲經濟和物價擾動因素。

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