微盤大跌，量化再成矛頭指向，真相如何？資金爲何繼續“越跌越买”？

財聯社12月17日訊（記者 閆軍）短期止盈情緒之下，A股連續三天收陰。12月17日，市場低开，下午开盤受消息利好衝高，尾盤再次回落。

滬深兩市全天成交額1.51萬億，較上個交易日縮量1894億。盤面來看，微盤股的下跌顯示出活躍資金的偃旗息鼓。萬得微盤股指數自“924”至昨日區間漲幅超66%，今日則大跌5.82%，中證2000指數也下跌達4.42%。

從市場參與主體的資金屬性來看，微盤下跌影響量化表現。不過對於微盤爲何下跌，小作文有自己的理解，社交平台再有截圖四處傳播：“量化开始砸微盤股。”

前有“機構舉報遊資”“機構舉報量化”等虛假消息，後有“量化砸微盤”，謠言的傳播離不开市場情緒不佳的土壤，不過，量化管理人也感慨：闢謠到心累。

微盤股大跌，量化又要背鍋？

微盤股上午即开啓了大跌，小盤、微盤表現不佳，市場賺錢效應較差。有市場人士指出，萬得微盤股指數已經連漲兩個月，當前調整並不奇怪。

不過，到中午“量化开始砸微盤”开始流傳。對於這一觀點，量化管理人並不認可，有業內人士表示，市場漲跌很正常，量化是統計邏輯，而非情緒演繹。“量化私募幾乎都是滿倉運作，單日賣出量和买入量幾乎相等，也並不通過大盤漲跌去獲利。”上述業內人士指出。

對於爲何每次市場下跌總有“量化砸盤”砸盤的說法？中信證券此前有過分析，其研報指出，盡管量化和主觀策略都是資管行業的組成部分，但在運行模式上量化更類似於科技行業，中間的壁壘和不透明不可避免地會影響市場傳統交易者的心態，甚至影響其交易動作和策略。此前監管加強了程序化交易的監管和信息報送，起到了一定緩解投資者焦慮的作用。

另有量化私募人士表示，量化私募小盤、微盤股持倉較多，並不意味着量化私募只做微盤。一方面，多數頭部量化私募旗下有滬深300指增、中證500指增、中證1000指增等產品；另一個方面，近期多家量化私募發力中證A500核心寬基、新質生產力、紅利等主題方向。

財聯社不完全統計顯示，截至目前，包括茂源、黑翼、磐松、蒙璽、鳴熙、進化論和寬德等近20家私募量化基金通過新發或老產品改造，布局了中證A500指增產品。

茂源量化表示，資管機構要基於投資者需求來持續完善產品矩陣，一方面關注具備不同風險收益特徵下的產品形態，另一方面也會優選具有更好投資性價比和發展潛力的賽道來做增強，即優選β的前提下追求α，發揮量化選股模型的優勢。除了A500指增，公司在今年年初布局了紅利指增產品线。

此外，圍繞着新質生產力等國家政策鼓勵的方向，亦有私募發行了產品。鳴熙資本表示，公司近期發行了新質生產力精選策略”和“滬港深紅利精選策略”產品。新質生產力和紅利概念所布局的企業往往兼具成長性和穩健性，新質生產力更側重於以核心科技爲護城河的成長性，而紅利則更側重於以持續現金流爲保障的穩定性。兩者結合，既滿足了市場的需求，也填補了主流量化策略（300、500、1000等寬基指增和空氣指增）的空白。

在持續推進問題私募機構雙出清的大背景之下，私募基金發展運行愈加規範。而在投資以及運作機制上，不少量化私募也在向公募靠攏。

茂源量化旗下A500指增在費率標准的設計上參考了相關品種的費率，擬設固定管理費用0.8%。同時由於指增產品的目的是爲投資者帶來超額收益，爲了保證管理人與投資者的利益一致，僅針對超額部分計提業績報酬。

滬深300ETF打頭，寬基ETF集體放量

回歸到市場來看，核心指數方面，僅滬深300以上漲收盤，收漲0.26%。從資金流動來看，盤中已有跡象。午後，多只滬深300ETF顯著放量，華泰柏瑞滬深300ETF成交額逾41億元，超過前一日全天成交額。

寬基ETF再次顯示出抄底的功能。近6個交易日來看，上證指數震蕩，區間跌幅1.25，股票ETF資金流入超312億。

全市場今日放量成交較昨日增加100億，其中，華泰柏瑞滬深300ETF成交額爲54.83億，易方達創業板ETF成交額36.81億元，華夏科創50ETF以34.38億元的成交額緊隨其後。A500指數相關ETF集體成交額爆發，華夏、易方達、國泰、華泰柏瑞、廣發、南方等旗下中證A500ETF單日成交額突破20億。

中證A500指數也成爲資金最爲活躍的寬基之一，全市場23只股票ETF成交超10億，其中有11只爲中證A500ETF。

A股短期或回歸震蕩

面對回調，機構如何看待接下來A股走勢？指數短期震蕩是機構的共識。

招商基金認爲，當前政策思路已逐步清晰，後續市場核心矛盾將轉向政策執行與效果驗證，權重股進一步拉升阻力增大，指數預計維持震蕩格局。寬松的流動性環境下靈活性資金預計繼續活躍，中小主題行情仍有演繹空間。投資聚焦槓鈴策略，把握大盤超額收益的同時，繼續挖掘產能周期有望築底、中期增長預期穩定的成長方向：新能源、汽車、機械、軍工等。

“從上證指數來看，近兩個月裏曾在11月8日和12月10日兩次上攻3500點阻力位未過，預計市場短期或回歸震蕩並等待下一次的突破契機。”金鷹基金指出，中國經濟延續向好仍是大概率事件，貨幣政策及潛在的財政政策等一系列措施有助於推動經濟的企穩回升和市場風險偏好的進一步修復。重大政策出台最終有望推動中國經濟社會擺脫向下螺旋，重新提振民衆和企業的信心，激發國內內需市場的巨大潛力，助力中國經濟重回健康增長軌道。

（財聯社記者 閆軍）

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