16個股指期指合約有7個漲停！成交持續放量，空頭主動平倉止損還是被迫平倉？

財聯社9月27日訊（記者 周曉雅）站上3000點後A股繼續上攻，股指期貨全线翻紅。

截至今日收盤，滬深300股指期貨主力合約IF2410收漲8.04%；上證50股指期貨主力合約IH2410收漲6.31%；中證500股指期貨主力合約IC2410漲9.95%，中證1000股指期貨主力合約IM2410漲9.99%。

事實上，IC2410、IM2410午後开盤不久均觸及漲停板，隨後，漲停板打开，最終臨近收盤時，IM2410再次漲停。

除了主力合約以外，中證500、中證1000的非主力期貨合約也悉數漲停。從周二以來多個期指品種的累計漲幅已接近或超過20%。成交量也連日出現放量，不過部分合約持倉量在今日出現縮水。

就此，財聯社記者向業內人士了解到，這有節前止盈離場的原因，也因短期行情快速拉漲，空頭出現平倉止損或是保證金不足被迫平倉的情況。展望後市，多位市場人士認爲，期指或將易漲難跌，需關注行情對國慶消費的刺激效果等，也有觀點建議短期謹慎追高。

多合約漲停

整體來看，16個期指合約有7個合約今日漲停。大漲之下，多個期指品種從貼水轉爲升水，且升水幅度加大。

比如，滬深300期貨在上周五仍是貼水，而截至今天收盤，已升水124.12點；中證1000期貨和中證500期貨則均升水超200點，分別較現貨升水228.53點、225.76點；上證50期貨升水82.52點。

“今日期指IC、IM主力合約一度觸及漲停，反映市場多頭交易情緒濃厚。”南華期貨股指期貨分析王映留意到，今日期指行情受到三方面因素影響。

一是政策利好帶動交易情緒亢奮；二是今日央行下調金融機構存款准備金率，政策的接連正式入場進一步加強市場對於風險資產的交易信心；三是交易層面的助力，市場交投熱情濃厚，上證指數部分時間段系統出現延遲交易現象，部分資金可能加速流入期指，使得期指上漲形成正向循環，表現爲期指基差升水大幅擴大。

廣發期貨宏觀研究首席葉倩寧也認爲，隨着國新辦、政治局會議官宣的金融支持政策，包含貨幣寬松以及房貸首付降低，新設股票市場支持性流動工具，以及證監會出台的中長期資金指導意見宣發，A股交易市場情緒迅速轉暖，連續三個交易日成交額過萬億元。

今日，成交額也已過萬億。在她看來，量能放大配合低位內在反彈需求下，成長型期指IC、IM漲幅擴大。上午降准50bp及14天期逆回購操作，操作利率下調20bp至1.65%落地，結合上交所短暫成交擁擠狀況更加激發了市場追漲熱情，並轉而在保證金交易的股指期貨上進行替代性多單建倉，期指的放大效應表現爲中證500、中證1000主力合約出現了漲停。

升水的同時，期指整體的成交量也有所增加。Wind數據顯示，截至今日收盤，所有期指合約的合計成交量達到121.98萬手，較前一交易日的77.17萬手增加五成以上。

五礦期貨交易咨詢部股指研究員夏佳棟解釋，隨着連日上漲，股票市場的成交活躍度大幅提升，股指期貨市場的對衝套保需求大幅增加。各期指品種的成交量均近日出現翻倍以上的上漲，其中IH期貨的成交量上漲最多，9月24—26日的平均成交量爲23日的2.5倍，而最少的IM期貨也達到2.02倍。

部分合約持倉下降

不同於成交的持續放量，今日期指的持倉量增加2578手，整體增量縮小，部分合約出現明顯的減倉情況。比如，IM2410今日減倉超9000手，前一日加倉超6000手；IM2412、IF2410等合約也出現持倉量環比下降的情況。整體來看，Wind數據顯示，今日期指合計持倉量環比小幅增加2578手，前一交易日曾出現加倉超6萬手的情況。

“四大期指品種成交持倉近兩日整體較前激增，但由於近兩日A股大漲使得部分中性和對衝策略在股指期貨空頭上風險波動突然加大。”葉倩寧表示，今日部分期指合約更是觸及漲停，使得空頭保證金不足被迫平倉。

財聯社記者了解到，今日有中性策略的私募向客戶提議追加資金，他們認爲，目前中性策略產品的虧損是基差大幅收斂，甚至至正基差所致，預計基差將很快回歸，如果增加倉位能夠獲得基差回歸帶來的收益。

夏佳棟也提到，今日有多個期指品種开始減倉，主要是由於期指的基差大幅走強，原先有不少多頭“滾動貼水”（賺取期指回歸現貨的價差）策略逐步離場，而部分空頭止損可能也是導致空頭持倉下降的原因。

另外，長假將至也加倉力度有所減弱的原因。“下周僅剩一個交易日，多頭持有者也傾向於在節前止盈離場，因此累計到今日漲幅已經較爲可觀情形下，多個期指合約持倉反而下降。”葉倩寧表示。

王映則分析，隨着期指的上漲，目前四個品種的期指基差均轉爲正值，持倉量總量均攀升，部分合約表現爲減倉主要爲空頭平倉以及部分投資者在升水狀態下進行移倉所致。

漲勢還能走多久？

值得留意的是，隨着今日收漲，目前所有的期指合約自周二以來累計漲幅均超過18%。Wind數據顯示，IM2503、IC2503、IC2412、IC2411、IM2412、IC2410等6個合約周二以來已累計漲超21%；而IM2411、IM2410等4個合約也漲超20%。

短期快速上漲，期指後續的上漲空間還有多少？“目前市場交易情緒濃厚，交投熱情濃烈，預計期指仍將易漲難跌，即使階段性回調，預計幅度和時間有限，後續做多仍具備獲益空間。”王映認爲，隨着十一假期將近，建議關注後續消費相關數據，同時後續重點關注市場情緒，交投熱情的持續性等市場層面情況，以及市場資金活性等經濟金融數據。

夏佳棟也表示，盡管近幾日的期指漲幅較大，但各大指數的估值仍處於歷史最低分位值附近，尤其是在當下無風險收益率持續走低的情況下更顯得低估。接下來隨着財政貨幣政策發力，大部分公司的基本面有望改善，股市有望迎來估值和業績的“戴維斯雙擊”，後續關注期指逢低做多的機會。

葉倩寧建議，可以持續關注增量政策的接續落地和海外的降息節奏。另外，需持續關注A股節前大漲帶來的財富效應對國慶消費的刺激效果，若股票市場與居民收入，消費，企業盈利，經濟增長等可以形成正向反饋，並且資金面持續積極交易，放量流入，則更看好IC、IM的彈性。

“但當前位置期指連續三日漲幅已大於15%，突破300日年限，IC、IM期指基差升水超100點，建議謹慎追高，可以適當選擇股指期權做牛市價差組合捕捉後續上漲盈利機會。”她表示。

（財聯社記者 周曉雅）

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