光伏“吉米仔”晶科：連莊老大，只爲了做生意

文| 阿爾法工場

文| 阿爾法工場

01 “叛變”敵方陣營？

據接近晶科的內部人士透露，晶科能源（688223.SH）正與愛旭股份(600732.SH)探討BC（背接觸）電池路线的合作事項。正在考慮中的方案，包括晶科採購愛旭的ABC電池片生產組件，以及與愛旭合資在美國建立組件工廠等。

作爲TOPCon組件出貨量的領頭羊，晶科能源爲何“叛變”，向“敵方”陣營伸出橄欖枝？

02 和而不同

晶科對技術路线的固守，並沒有同爲TOPCon陣營的天合光能(688599.SH)，那樣鮮明的“意識形態”。

TOPCon陣營的兩大主力——天合光能和晶科能源，雖然同屬一派，卻有不同的战略和主張。

天合光能宣稱，未來五年內，TOPCon的主流地位不會改變。

天合光能奉行的是光儲一體化战略，業務覆蓋支架、分布式系統、光伏電站和儲能等多個領域。其中，光伏組件佔比已降至70%以下，多元化形態明顯。

與其相比，晶科能源光儲一體化路线進展沒有那么快，更依賴下遊市場消化組件產能。

早在今年5月的一次調研中，晶科能源就表達了對BC技術的積極態度，透露已建有一條BC電池中試线，並計劃進一步擴大規模。

晶科能源預計，在未來1年到2年內，BC將在分布式市場中佔據一定份額。

作爲特定市場的補充產品，BC未必能成爲市場主流產品。但光伏發展的任何可能性，晶科能源似乎都不想錯過。

尤其是幾乎所有光伏廠垂涎欲滴的海外市場。

在海外分布式場景，相較於TOPCon，愛旭的ABC組件有30%-40%溢價。即便是在國內分布式領域，ABC組件仍然比TOPCon銷售溢價在0.08元/W 至0.12元/W左右。

如果和愛旭聯手，晶科不僅可以擴大其在歐美市場的份額，還能爲其產品线增加多樣性，以提高市場競爭力以及盈利能力。

並且，晶科深耕海外市場的渠道優勢也在逐漸顯現。

2024年上半年，晶科組件出貨43.8GW，其中N型35.9GW，海外出貨佔比65%。有券商預計，晶科在美國市場出貨全年佔比在5%-10%左右。

因此兩家合作，可以帶來技術和市場的協同效應。

與愛旭合作做BC的晶科，更像是一個靈活的生意人。抓住重點（市場），順勢而爲，沒有門戶之見。

03 生意人哲學

生意人哲學，早在8年前便體現得淋漓盡致。

在2016年那一輪單晶與多晶的技術路线之爭，晶科能源曾是多晶技術的堅定支持者。當年3月發布多晶技術白皮書中，晶科羅列了多晶相對單晶的一系列優勢。

但晶科並沒有偏執於多晶路线。當金剛线切割技術爲PERC電池展示出的降本路线逐漸清晰，相比觀望的同行，晶科更早、更果決地向單晶切換，進而成爲領先者。

這一舉措，使得晶科在2016年-2019年連續四年，蟬聯組件出貨量第一名。

然而，未能及時回歸A股融資、尤其未能跟上垂直一體化擴產的步伐，2020年晶科能源的組件出貨量被隆基超越，次年跌落至第四。

塞翁失馬焉知非福。不拉滿弓、“多條腿走路”，晶科又迎來一個更大的機會。

早在2019年，晶科就开始研發TOPCon技術。很明顯，TOPCon電池比PERC更高效。

因此，晶科沒有跟風all in市場流行的PERC產线，而是用回歸A股市場籌集的資金，率先啓動了16GW的TOPCon項目。

如今與愛旭合作擴產BC，與當初晶科布局TOPCon如出一轍——既要保證當下企業穩定，也要在技術切換周期時保持靈活性。

而“只要有共同利益，不排斥合作”的與人爲善，也是生意人的柔軟身段。

在TOPCon領域，晶科能源手握最多專利，卻從未像天合、晶澳那樣，大打訴訟爭奪競爭對手的份額。

放下門戶之見，與“敵方”陣營的愛旭股份合作，正是其商業哲學的體現。

江湖不是打打殺殺，是人情世故。“以和爲貴”的生意人，容易一不留神成爲老大。

04 多路线配置

老大也有自己的焦慮。

這種焦慮，源於TOPCon技術的超額利潤期，僅有短短三個季度。

晶科能源的掌門人李仙德曾表示，光伏行業雖然存在產能過剩，但先進產能永不過時。李仙德並非技術出身。從2008年12月執掌晶科以來，他已完整經歷過三輪光伏周期。

在這樣的指導思想下，作爲首個量產的光伏企業，晶科從量產到擁有超700GW TOPCon組件產能，只用了短短2年。

現實看來，並非如此。

TOPCon的產能增長曲线太陡峭了。產能從1%到100%的爬坡期過短，乃至市場需求迅速飽和。

2023年下半年以來至今，TOPCon現有產能，完全可覆蓋全球的需求還有所剩余。

2024年上半年的經營業績顯示，晶科能源出貨量達到43.8GW，同比增長了42%，穩居行業第一。但同期扣非歸母淨利潤僅2.17億元，同比下降93.85%。其中，第二季度扣非歸母淨利0.26億元，同比下降98.87%。

而曾寄希望於價格战熬走同行、龍頭收走牌桌剩余籌碼，在當前市場環境下，已成爲夢幻泡影。

2023年組件出貨榜Top 5裏，隆基綠能、晶澳科技（002459.SZ）均已陷入虧損。但光伏組件的供給，並沒有明顯減少，甚至某些龍頭企業還在尋求逆勢擴產。

就連寧德時代(300750.SZ)這樣資金雄厚的跨界“野蠻人”，也躍躍欲試進入光伏行業。

產能短期得不到有效出清，組件價格難以回升，市場只能繼續探底。

每一輪技術變革，都可能孕育出新的市場領導者。與此同時，老龍頭則往往因爲船大難調頭，以及對過去成功經歷的路徑依賴，在新趨勢面前顯得猶豫不決。

晶科能源對BC技術的策略，既像一種風險分散的策略，也是爲未來可能出現的技術變革提前做好准備，爲自己买上一份技術保險。

技術路线的選擇固然重要，但更重要的是企業的投資組合配置。多元化投資策略以及策略彈性，將有利於在多個周期保持競爭力。

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