中共中央政治局會議釋放重磅利好，三個新提法！

作 者丨周瀟梟 唐婧

編 輯丨包芳鳴 張華曦

圖 源丨圖蟲

9月26日，中共中央政治局召开會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。

努力完成全年經濟發展目標

會議指出，我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未改變。同時，當前經濟運行出現一些新的情況和問題。要抓住重點、主動作爲，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。

今年上半年我國經濟增長5%，其中一季度增長5.3%，二季度增長4.7%，爲實現全年5%左右的增長目標奠定較好基礎。不過，7月、8月官方統計數據顯示，經濟運行總體平穩，部分指標出現波動，除了受高溫多雨等天氣影響外，當前需求不足的問題依然突出，房地產市場仍在下行通道、消費的恢復進程依然偏慢。

中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴表示，今年經濟運行總體呈現爲外需好於內需，今年前8個月以美元計價的出口同比增長4.6%，出口表現較爲強勁。相較之下，國內消費需求表現較弱，前8個月社會消費品零售總額同比增長3.4%，尤其是6月、7月、8月的月度增速都不到3%，這樣的消費增速遠沒恢復到疫情前的水平。考慮到當前貿易摩擦進一步增多，今後一段時間我國出口增速可能放緩，這樣內需的壓力可能進一步加大。

“當前我國名義GDP增速已經連續七個季度低於實際GDP增速。名義GDP增速走低，會直接影響居民收入和企業利潤，並進一步加大宏觀數據和微觀主體之間的溫差。當前經濟面臨的突出問題就是有效需求不足，需要擴大有效需求，改善市場預期，推動經濟回升向好”，王一鳴進一步指出。

從市場機構對三季度經濟增速預判來看，多數處在4.6%~4.8%左右的區間。中國銀行研究院發布的《2024年第四季度經濟金融展望報告》(以下簡稱《報告》)顯示，三季度，中國經濟延續恢復態勢，但經濟景氣度有所下降。初步預計，三季度GDP增長4.8%左右，增速較上半年低0.2個百分點左右。全年實現GDP增長5%的目標，需要宏觀政策加倍發力。若外部環境整體平穩，宏觀政策力度加大且效果較好，預計四季度及全年GDP分別增長5.1%和5%左右；若外部風險加大，穩增長政策效果不及預期，預計四季度及全年GDP分別增長4.7%和4.8%左右。

加大財政貨幣政策逆周期調節力度

會議指出，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款准備金率，實施有力度的降息。

努力完成全年經濟發展目標，需要宏觀政策進一步加力，其中9月24日央行已經宣布一攬子政策，貨幣政策的透明度進一步提升，外界對財政政策的增量政策期待增多。

從近幾個月政府債券發行來看， 8月、9月地方新增專項債在明顯提速。

粵开證券首席經濟學家羅志恆對21世紀經濟報道記者表示，從今年積極財政政策安排來看，年初確定赤字規模3.88萬億元、安排專項債3.9萬億元、超長期特別國債1萬億元，疊加去年四季度增發的1萬億元國債，合計規模達到9.78萬億元，政策力度是比較大的。但是，受財政收入增長不及預期、土地出讓收入收縮、專項債發行進度偏慢等影響，財政支出力度總體偏弱。

羅志恆進一步指出，財政增量政策方面，可以考慮研究追加赤字、增發國債，彌補土地出讓收入等下行引發的收入缺口，提高財政支出增速，加大逆周期調節力度；加快專項債發行進度，放寬專項債的使用範圍，可將部分專項債額度調整爲一般債；優化“化債”政策，推動地方從應急狀態回歸常態。

中信證券首席經濟學家明明對21世紀經濟報道記者表示，央行通過降准降息等方式釋放出貨幣政策寬松的信號，對實體經濟的支持力度較大。 在貨幣政策頻頻發力下，增量政策可能主要集中於財政和地產方面。後續財政政策仍有加力的空間，在目前財政收入壓力較大的情況下，可能會通過提高赤字率或是增發特別國債的方式，用於補充銀行資本金、加大對消費的補貼和支持、促進重要領域建設等。

國家發展改革委投資所研究員吳亞平對21世紀經濟報道記者表示，在加快落實好降息、降准、降首付等貨幣政策的同時，要提高財政政策和產業政策的匹配度，建議可適度加大超長期特別國債發行規模，加大地方政府專項債券資金規模，重點支持人口流入地區包括城鎮化潛力地區和都市圈符合條件的老舊小區改造、城中村改造和保障性住房建設。

需要指出的是，若考慮加大赤字規模，或者增發國債等，這類財政政策調整需經全國人大常委會審議通過。

推動房地產市場止跌回穩、提振資本市場

會議指出，要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量闲置土地。要回應群衆關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司並購重組，穩步推進公募基金改革，研究出台保護中小投資者的政策措施。

今年“5·17”樓市政策出台以來，推動重點城市房地產市場交易更趨活躍，部分房地產指標降幅收窄， 但是房地產市場整體仍在調整進程中。

9月24日，央行推出的一攬子政策中，更大力度支持房地產市場是重要的政策目標，包括降低存量房貸利率，將二套房首付比例從25%降至15%，與首套房首付比例持平；推出的3000億元保障性住房再貸款等。

中原地產首席分析師張大偉對21世紀經濟報道記者表示， 促進房地產止跌回穩，關鍵是“止跌”，目標是“穩”。房地產市場經過連續兩年多時間調整，累計的跌幅較大。樓市供需結構已發生根本扭轉，這種情況下“穩樓市”是大方向。當前關鍵問題在於購房者信心不足，對房價穩定信心不足，對安全交房信心不足。因此，政治局會議這一系列政策，主要是保證交房、降低購房門檻。限購政策基本已經取消，只有一线城市還有寬松空間，預計這幾個城市會對限購政策進行調整，來增加市場活力。對商品房建設嚴控增量，有利於降低庫存積壓，有助於去庫存。整體來看，這一系列政策是房地產調控的再升級，對穩定房地產市場將帶來積極效應。

9月24日，央行宣布創設證券、保險、基金互換便利和股票回購增持再貸款工具，證監會宣布將推動中長期資金入市，圍繞並購重組、市值管理等出台系列政策。9月26日，上證指數重回3000點以上，資本市場活躍度明顯回升。

明明表示，提振資本市場的核心問題，在於促進經濟發展和提高投資者情緒及預期。上述舉措一方面可以引導耐心資本入市，向市場注入長期信心；另一方面也可以通過上市公司並購重組等方式，促進企業生產經營以及公司治理的改善——從長期看，可以提高企業盈利水平，回饋投資者，最終形成正向循環，促進股市和經濟的協同向好。

促消費和惠民生結合

會議指出，要幫助企業渡過難關，進一步規範涉企執法、監管行爲。要出台民營經濟促進法，爲非公有制經濟發展營造良好環境。要把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入群體增收，提升消費結構。要培育新型消費業態。要支持和規範社會力量發展養老、托育產業，抓緊完善生育支持政策體系。要加大引資穩資力度，抓緊推進和實施制造業領域外資准入等改革措施，進一步優化市場化、法治化、國際化一流營商環境。

7月30日，中共中央政治局會議部署下半年經濟工作時指出，要以提振消費爲重點擴大國內需求，經濟政策的着力點要更多轉向惠民生、促消費，要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意愿。

東北證券首席經濟學家付鵬對21世紀經濟報道記者表示， 財政政策可以從投資基礎設施適度轉向對民生領域的支持。通過補貼教育和醫療等公共服務，政府可以減輕居民的負擔，有助於提高居民的有效需求，促進經濟的穩定發展。同時，政府在直接投資的同時也不能落下扶持民營企業，以促進生產力的提升來實現長期的經濟增長。

國務院發展研究中心原副主任劉世錦表示，應推出一攬子刺激加改革的經濟振興方案，來帶動經濟回歸擴張性增長軌道。建議以發行超長期特別國債爲主籌措資金，在一到兩年時間內，形成不低於10萬億元的經濟刺激規模，重點用於兩個領域： 一是大力度提升以進城農民工爲主的新市民在保障性住房、教育、醫療、社保、養老等方面的基本公共服務水平；二是加快都市圈範圍內中小城鎮建設。力爭用十年左右時間，實現我國中等收入群體倍增的目標，從目前4億人中等收入群體增長到8—9億人。

三個新提法

對比7月政治局會議來看，本次會議有諸多新提法、新舉措，主要包括：

一是強調財政政策的逆周期調節力度，並明確要 “保證必要的財政支出”；

二是 首提“促進房地產市場止跌回穩”，並提出了具體政策措施，如調整住房限購政策、降低存量房貸利率等；

三是不僅要“提振資本市場信心”， 而是要切切實實“提振市場”。

值得注意的是，就在不久前的9月24日，央行、金融監管總局、證監會已提前宣布實施了貨幣、房地產和資本市場相關政策；9月25日，《中共中央 國務院關於實施就業優先战略促進高質量充分就業的意見》發布，民政部、財政部部署爲困難群衆發放一次性生活補助， 反映出中央精神已提前下達至職能部門，政策力度顯著加大、節奏明顯加快。

財政政策發力必要性明顯提升

會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款准備金率，實施有力度的降息。

對比7月政治局會議來看，9月政治局會議將財政政策放在了貨幣政策之前， 或預示年內財政政策將明顯發力穩經濟。

中泰證券宏觀首席分析師楊暢告訴記者，從貨幣政策角度看，9月24日央行官宣大幅度降准降息已經反映了加大逆周期調節力度的意圖，後續政策發力的重點在於財政政策。其中，“保證必要的財政支出”的提法值得特別關注。從2024年前8個月來看，一般公共預算收支缺口約1.98萬億元，年內存在增發一般國債彌補收支缺口的可能。

粵开證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆認爲，從年初看，今年的財政政策其實是比較積極的，考慮到赤字規模3.88萬億、專項債3.9萬億、超長期特別國債1萬億和去年發行但主要在今年使用的1萬億元增發國債，合計規模高達9.78萬億元，接近10萬億元。但受財政收入增長不及預期、專項債發行進度偏慢等影響，財政支出力度總體偏弱。

爲此，羅志恆建議，應研究追加赤字增發國債，彌補土地出讓收入等下行引發的收入缺口，提高財政支出增速，加大逆周期調節力度。

羅志恆表示，增發的國債可用於三個方面：一是轉貸給壓力較大的部分地方政府以緩解流動性風險，二是給近年來畢業的尚未就業和失業的大學畢業生以及城鄉中低收入人群發放部分補貼，三是投向提前儲備“十五五”規劃的重大項目。此外，還應加快專項債發行進度，一方面放寬專項債的使用範圍，另一方面考慮將部分專項債額度調整爲一般債。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，繼9月24日貨幣政策全面發力後， 接下來財政增量政策料將出台，包括增發國債、再發行一定規模地方政府特殊再融資債券等措施。此外，着眼於進一步擴投資、促消費，接下來超長期特別國債用於推動大規模設備更新和消費品以舊換新的額度還有上調空間。

首提“促進房地產市場止跌回穩”

會議提出，要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量闲置土地。要回應群衆關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。

廣开首席產業研究院資深研究員馬泓告訴記者，本次會議要求“要促進房地產市場止跌回穩” 其實是對房地產市場運行給出了明確的要求，劃出了政策底线。

目前，房地產市場仍處於深度調整階段，住房需求仍然低迷。截至2024年8月末，商品房銷售面積累計同比下降18%，房價持續走低，房地產市場下行壓力仍存。

馬泓告訴記者，會議提出的兩項新具體措施值得關注。

一是“調整住房限購政策”。當前國內絕大部分城市已經放开限購，僅有一线和部分重點二线城市仍保有限購政策。預計下階段包括北京、上海在內的大城市仍有進一步調整限購住房政策的可能性。

二是加大“白名單”項目貸款投放力度，意圖在於推動商業銀行擴大房企信貸規模。目前商業銀行已審批“白名單”項目超過5700個，審批通過融資金額達到1.43萬億元人民幣，支持400余萬套住房如期交付。該措施落地將有助於改善房企的流動性狀況，控制相關風險。

羅志恆表示，當前全國僅剩北京、上海、廣州、深圳、天津以及海南省6地仍在執行限購政策，未來或進一步放松。例如，放开郊區限購、大戶型限購、商住限購，降低非本地戶籍購房社保年限，增加多孩家庭購房指標等。

華西證券固定收益分析師肖金川認爲，“促進房地產市場止跌回穩”的信號意義較7月政治局會議“促進房地產市場平穩健康發展”更爲明確，而且“優化增量”的表述調整爲“嚴控增量”，未來政策層面可能通過調整供給，推動房地產市場供需平衡。

此外，降低存量房貸利率、支持盤活存量闲置土地等政策已在9月24日公布的一攬子金融新政中出台，下階段也將逐步落到實處。

展望後市，馬泓認爲，房地產市場有望觸及階段性底部後築底企穩。銷售及房價跌幅有望邊際收窄，房企償債壓力減輕，房地產企業流動性風險得以緩釋，一线及部分重點二线城市土地市場可能先行邊際回暖。保障性住房建設、“平急”兩用公共基礎設施建設和城中村改造等“三大工程”建設項目可能會加快項目建設落地，房地產投資趨勢上可能先抑後穩。

明確“要努力提振資本市場”

會議表示，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司並購重組，穩步推進公募基金改革，研究出台保護中小投資者的政策措施。

相比於7月政治局會議所提到的“提振投資者信心”， 此次會議則明確“要努力提振資本市場”，政策信號更爲強烈。而在9月24日，央行、金融監管總局、證監會已經聯合發布了一系列促進資本市場長期健康發展的利好政策。

一是創設“證券、基金、保險公司互換便利”和“股票回購增持專項再貸款”。其中，前者可提升證券、基金、保險公司資金獲取能力和股票增持能力，首期互換便利規模5000億元。後者將爲發放“回購和增持股票貸款”的商業銀行提供低息的再貸款資金，引導商業銀行支持上市公司和股東增加股票回購和增持。

二是發布推動中長期資金入市的指導意見。同時督促、指導保險公司優化考核機制，鼓勵、引導保險資金开展長期權益投資，鼓勵理財公司、信托公司加強權益投資能力建設，發行更多長期限權益產品。

三是發布促進並購重組的六條措施。提高對並購重組的監管包容度，更好發揮市場優化資源配置作用。積極鼓勵上市公司加強產業整合，資本市場在支持新興產業發展的同時，也將繼續助力傳統行業通過重組，合理提升產業集中度，提升資源配置效率。

民生銀行首席經濟家溫彬告訴記者，本次會議再提打通資金堵點、引導長期投資、支持並購重組、推進公募基金改革和保護中小投資者等多項重點改革舉措，將爲促進資本市場長期健康發展提供基本制度保障。

溫彬表示，在美聯儲开啓降息進程、人民幣匯率升值預期回升、中國經濟向好的信心增強以及資本市場估值尚處在全球低位的多重因素下，預計隨着一攬子政策逐步落地顯效，A股有望走出對當前偏低估值的修復行情。

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本期編輯 劉雪瑩

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