北向資金賣出數百億，A股再次跌破三千點，市場該回歸理性了

如果資金都以短期盈利爲前景目標，而不考慮到長期發展，那么市場經濟就失去了它的本意。

這一點，應該是所有投資者都需要明白的道理。

但就在經濟工作會議結束後，許多投資者顯然沒有意識到這一點，他們當然迫切希望看到更有力的刺激措施以提振經濟增長，但反過來，考慮到今天的債務問題和槓杆的邊際效益遞減，投資者也應該需要看重長遠利益，而不是只顧眼前。

12月12日後，股市低开低走，代表外資風向的北向資金更是一度淨賣出百億元，這種做法在我看來是完全不負責任的。

經濟工作會議對2024年推動高質量發展提出的九項重點任務，其中“以科技創新引領現代化產業體系建設”放在首位，這在我看來是非常合乎情理的，也是有利於經濟的長遠發展的。

但股市的反應並不熱烈。

12月13日，國內三大股市低开低走，滬指跌超1%，再度失守3000點關口，兩市成交繼續縮量，不到7700億，港股也持續走弱，恆指盤中跌超1%。

wind數據顯示，北向資金當日再度單邊淨賣出95.9億元，這是外資代表的北向資金連續三日減倉，其中滬股通淨賣出57.71億元，深股通淨賣出38.19億元，盤中賣出額一度達到100億元。

會議結束的首個交易日市場反應平平，這說明資本市場的投資者情緒依然非常悲觀，而這一預期很有可能會繼續被放大到明年。

盡管過去我們經常說要價值投資，要讓投資回歸理性，但A股的長期性投機行爲，早已經讓市場失去了價值投資的本色，這一次也不例外。

不管是北向資金還是個體散戶，都只看到了信號和風口，也都只顧着盲目追逐信號和風口，全然不管長期的利益，看到沒有利好就撤，有利好就买，這種非市場的非理性行爲實在不可取。

但另一方面，我們也看到了，正是由於股市的“長期不作爲”，給了投資者一種投機的信號，或者說投資者在長期的A股氛圍下，幾乎也看不到有任何價值投資的東西，在這種環境的塑造下，投資者只能追逐利益和風口，而不是其他。

在這次經濟工作會議中，強調了產業政策和技術創新，而針對房地產行業目前面臨的困境，也幾乎沒有任何相關的計劃，或推出大規模的刺激舉措的補救措施。

這一點其實是好的，房地產如今所面臨的問題，就應該堅持不救的原則，讓市場發揮市場的作用，該倒的就倒，該賠的就賠，只有這樣，才能夠把泡沫壓縮下去，而不是讓泡沫越吹越大。

不管是08年還是15年，市場都習慣了看到大規模的經濟刺激，但在此前的文章中，我就曾提到過貨幣政策的失靈，在我們的M2增速連續20個月達到兩位數之際，但我們的CPI和PPI表現依然並不亮眼，這已經說明了大規模刺激對經濟擴張的邊際效益遞減。

如果繼續推出大規模的刺激計劃，可能經濟增長沒有拉動起來，反倒是推高了更多的債務。

所以，大規模的刺激不能再適用於今天的宏觀環境，更多的，採取靈活性和更具性價比的措施，用更長的時間維度去解決這些問題，才是較好的做法。

快刀斬亂麻不一定斬的掉，關鍵還在於如今的刀，也沒有剛开始用的時候那般鋒利了。

因此，今天的市場需要回歸理性，需要回歸長期，而不是短期的利好和投機行爲，房地產的投機行爲給今天的宏觀經濟埋下了很大的隱患，因而是時候讓市場回歸理性了。

在這次經濟會議中，我們看到了提出了一些問題，這已經非常難得，例如國內需求疲軟、消費不振、房地產和地方債務風險等挑战，這些問題也切實存在，有時候提出問題比解決問題更重要，因爲只有問題提出了，才能夠針對性的去解決。

去年的經濟會議，擴大內需是放在首位的，但今年我們可能發現，擴大內需需要做出結構性的調整，例如提高收入、提高生產率等等，這個問題很難，於是今年我們看到，擴大內需不再是第一位，取而代之的是以科技創新引領現代化產業體系建設。

這其中的變化，很有可能是今年掀起的AI熱潮導致的，人工智能可以說是今年的元年，ChatGPT的爆火的確有可能在根本上改變人類社會工作運行的秩序，一次你科技創新引領現代化產業體系的建設，首要就是發展人工智能，當然還有電動汽車生產制造鏈條。

這是基於我們已經是全球最大的汽車制造國。

至於房地產，這次經濟工作會議上提及，要積極穩妥化解房地產風險，一視同仁滿足不同所有制房地產企業的合理融資需求，這一措辭和之前的沒有變化。

總的來說，如今可用的工具其實並不多，無非就是凱恩斯的那一套量化寬松，但這套工具過去我們已經用了多次，放在全球來看，經濟不好的時候，量化寬松，經濟好的時候，再收縮利率，這一套組合拳下來，幾乎都是各國調節宏觀經濟的常用方法。

而過去我們也是如此，量化寬松多年，從08年到15年這兩次大的，期間多次小的，到今天的債務擠壓以及M2的龐大體量，都注定了我們的工具箱實際可用的東西並不多了。

但這未必就是一件壞事。

此刻越是宏觀上的大水漫灌和刺激，整個經濟體系反而就越有可能依賴於刺激，這就像一位成癮性患者，對某種藥物產生依賴感，長期來看，過熱的刺激最終都不是一件好事，而市場也一定會有失去宏觀刺激的那一天。

什么是理性？

很多人都覺得企業是短視的，資本是短視的，但如果他們都是短視的，我們就無法理解人類歷史上那些偉大的發明所耗費的時間成本背後是怎樣的考量。

趨利不一定是短視，一個企業的真正战略一定是長期性的，而投資者也應該如此，不要只盯着眼前的投資利好，更需要看重的是一個市場的長期經濟價值，長期基本盤，只有這個，才是經濟增長的最大引擎，而不是其他。

end.

作者：羅sir，新青年的職場內參。關心事物發展背後的邏輯，樂觀的悲觀主義者。關注我，把知識磨碎了給你看。

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