清倉式分紅後募資補充現金流，實控人持股近九成，化工企業南高峰終止IPO

清倉式分紅後募資補充現金流，實控人持股近九成，化工企業南高峰終止IPO

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 李貝貝 見習記者 何一華 北京報道

日前，上交所官網披露，因南高峰和保薦人財通證券申請撤回上市材料，決定終止對南高峰首次公开發行股票並在滬市主板上市的審核。

報告期內，南高峰存在清倉式分紅的問題。2019年到2022年上半年，合計派發現金紅利4.22億元。而公司實控人持股87.17%，也就是說，分紅絕大部分進了實控人的口袋。

有意思的是，分完紅之後，南高峰上市募資金額中，就有3億元是用來補充流動資金的。此外，公司還面臨主營業務六氟磷酸鋰產能過剩、甚至可能被替代的問題。

南高峰終止IPO

資料顯示，2023年2月28日，南高峰上市申請材料獲上交所受理，3月20日，上交所开始進行首輪問詢，8月21日，其回復了上交所首輪問詢，11月27日，南高峰申請撤回上市材料，終止了IPO進程。

自成立以來，南高峰一直致力於高純度氟化工產品的研發、生產和銷售業務。目前，主要產品包括無水氟化氫和各類高純度無機氟化鹽，如六氟磷酸鋰和氟化氫銨。

招股書顯示，南高峰經營業績呈現較大波動。2019年至2022年上半年，公司實現營業收入分別爲6.04億元、5.23億元、9.44億元、4.62億元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲8473萬元5596萬元、2.29億元、9240萬元。

主營業務產品價格對南高峰經營業績存在較大影響。以六氟磷酸鋰價格爲例，報告期內，平均價格分別爲8.95萬元元/噸、8.54萬元/噸、27.12萬元/噸、34.72萬元/噸，銷售價格呈現較大波動。南高峰指出，公司經營業績受到內外部因素的影響，若發生重大不利變化，將不可避免地影響到公司的盈利能力，甚至面臨上市當年營業利潤同比下滑 50%以上的風險。

價格波動也對公司毛利率產生了影響。報告期內，南高峰綜合毛利率分別爲24.25%、20.04%、40.68%和 36.08%，波動較大。南高峰表示，毛利率變動主要受到市場供求關系變化導致產品和原材料價格變動等因素的影響。

《華夏時報》記者就終止上市問題等問題致電南高峰董祕辦，對方表示，“我不是很清楚，我們領導不在。”

清倉式分紅被問詢

報告期內，南高峰進行了5次分紅，分別派發現金紅利7122.60萬元、7122.60萬元、1.1871億元、1.1871億元、4200萬元。需要指出的是，2020年和2021年分紅比當期公司淨利潤還要高。此外，2022年5月10日通過的分紅議案也存在上市前突擊分紅的問題。

招股書顯示，程洋湜爲公司董事長，程洪波則是公司總經理。程洋湜、程洪波、程浩三兄弟合計控制公司87.17%股權。也就是說，南高峰大部分分紅都進了實上述三人的口袋。

而分紅資金的流向，主要爲理財產品、股票證券等金融資產投資支出、歸還借款本息、對外拆出資金等債權相關支出、向關聯企業拆出資金、股權投資、股份回購等股權投資支出等。

如此大規模的分紅也受到了上交所的關注。在第一輪問詢中，上交所讓南高峰說明，金融資產投資、拆借資金、股權投資的具體情況，以及是否存在體外資金循環形成銷售回款、承擔成本費用等異常情況。

南高峰在回復函中表示，報告期內及期前，控股股東及實際控制人實際取得分紅資金5.1618億元，控股股東及實際控制人購买的金融資產投資花費3億多，包括通知存款、銀行理財產品、公募及私募基金份額等多種情形，不存在通過金融工具構建資金體外循環，形成銷售回款、承擔成本費用的情形。

知名財稅審專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕告訴《華夏時報》記者，現金分紅過多會影響企業的現金流，降低企業擴大生產和對外投資的能力，從而影響到企業未來的發展。同時，過多的現金分紅也可能會降低企業應對突發事件或不利環境帶來的各類影響，從而降低企業的抗風險能力。

有意思的是，南高峰部分募資是用來補充流動資金的。招股書顯示，公司本次擬募集資金約14.17億元，其中約10.38億元用於主營業務增產，約7875萬元用於研發與檢測中心項目，3億元則用於補充流動資金。

主營產品存過剩風險

南高峰的六氟磷酸鋰主要用於生產鋰離子電池電解液，最終主要應用於動力、儲能等鋰電池制造。在能源結構調整背景下，新能源汽車產業快速發展，六氟磷酸鋰的市場需求也隨之快速釋放，近兩年產品價格的快速上漲。

報告期內，六氟磷酸鋰佔公司主營業務收入的比例分別爲8.23%、12.39%、36.58%、36.53%，收入佔比快速上升。受到價格上漲的影響，六氟磷酸鋰的毛利率也大幅升高，毛利率佔比分別爲3.40%、18.24%、63.75%、65.50%，在主營業務中的佔比從最低成爲最高。

南高峰在招股說明書中指出，行業內主要企業已紛紛开始擴大六氟磷酸鋰產能，隨着六氟磷酸鋰的產能逐步釋放，產品的供需格局將得到改善。

事實上，供需格局已經發生改變，目前六氟磷酸鋰的價格已經回落至低位。上海有色網數據顯示，12月1日，該產品價格爲8萬元/噸到8.4萬元/噸，比報告期內最低價，2020年8.54萬元/噸的價格還要低。

此外，六氟磷酸鋰還面臨被替代的風險。爲了實現更高的能量密度目標，近年來鋰電池材料行業正在不斷探索新型鋰鹽的商業化應用，電解液將朝着高壓、高安全性的方向發展，而傳統的六氟磷酸鋰由於熱穩定性、水解性等方面的局限性，在高溫高壓電領域的應用受限。

雙氟磺酰亞胺鋰等各類新型鋰鹽相對於六氟磷酸鋰而言在電導率、熱穩定性、水解性等方面具有一定的優勢，但目前受制於技術工藝、生產成本等方面的限制，這些新型鋰鹽主要以添加劑的形式存在於電解液中。未來若是技術逐漸成熟、成本也實現下降的話，將對六氟磷酸鋰產生打擊，從而影響南高峰的業績。

這也就對南高峰研發能力提出了更高的要求。報告期內，公司研發投入分別爲2321.55萬元、2252.06萬元、3182.10萬元、1689.21萬元，佔營業收入的比例爲3.83%、4.31%、3.37%、3.65%。同樣擁有六氟磷酸鋰產能的天賜材料，同期內研發投入爲1.26億元、1.68億元、3.78億元、4.36億元，佔營業收入的比例爲4.57%、4.07%、3.41%、4.21%。

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